中信證券：美國大選落地 對美股科技影響幾何？

智通財經 APP 獲悉，中信證券發佈研報稱，美國大選落地，共和黨政策主張對於美股科技股整體偏利好，尤其是金融科技、美國科技巨頭等，但亦可能增加半導體&；硬件等板塊短期不確定性。短期維度，大選落地有助於市場不確定性的消除，美股科技股有望繼續保持上升勢頭，但特朗普獨特的行事風格亦可能推升市場不確定性；基本面仍是科技板塊中長期走勢的核心決定因素，大選更多屬於短期擾動，基於經濟軟着陸的基準假設，美股科技板塊仍處於業績上行週期，繼續看好科技板塊未來 12 個月的表現。

中信證券主要觀點如下：

事件背景：美國大選結果出爐，共和黨實現 “橫掃”

根據市場消息，美國大選結果出爐，共和黨候選人特朗普當選美國總統，並且共和黨在參議院、眾議院均佔據多數席位，實現所謂 “橫掃格局”。共和黨上台之後，相關政策主張料將對美股科技股產生多方面影響：

政策主張：兩黨在貿易、監管、税收等方面分歧明顯，共和黨政策主張對美股科技股整體偏利好

企業税收方面，共和黨主張延長 2017 年減税法案，繼續美國國內減税，通過加徵關税來彌補財政缺口；民主黨主張整體加税，主張將企業税率從 21% 提升至 28%，特別是針對企業和富人加税。貿易&；關税方面，共和黨主張通過對進口產品大幅增加關税保護國內產業，平衡貿易關係，曾經主張對所有進口商品徵收 10% 關税，對中國進口商品徵收 60% 關税；民主黨傾向於有針對的關税政策。行業監管方面，共和黨主張大幅放鬆政府監管，讓市場發揮作用，民主黨主張保留必要政府監管。整體上看，共和黨政策主張對美股科技股偏利好。

關税&；貿易：主要影響半導體&；硬件設備板塊，以及海外業務佔比較高企業

依據市場消息，特朗普提議對幾乎所有進口商品徵收 10% 至 20% 的一攬子關税，以及對來自中國的商品徵收 60% 或更高關税，並針對部分產品增加貿易限制。中信證券認為，增加貿易限制不利於美股半導體設備板塊相關公司，以及部分芯片設計企業，同時提高關税對於部分全球經營的科技公司，可能產生不利影響。同時共和黨以美國為中心的政策，相對利好晶圓製造企業。

税收政策：降低企業所得税率，利好美國收入佔比較高企業

依據市場消息，特朗普表示希望削減所有税率，使 2017 年的各項減税政策永久化，並進一步降低企業税。這意味着，北美本土收入比例高的公司將相對受益。根據 2023 年主要美股公司的年報，美股科技巨頭、軟件、互聯網板塊在北美本土的收入佔比相對較高，料將相對受益，而對於硬件&；半導體等海外收入佔比高的企業來説，整體受益程度相對低於互聯網、軟件等板塊。

行業監管：寬鬆的監管環境，科技巨頭、金融科技、M&；A 活動等受益

共和黨 2024 年競選綱領也宣稱，共和黨將恢復特朗普任期內的放松管制政策，以下三類公司將持續受益：1) 科技巨頭面臨反壟斷壓力明顯降低，2) 金融領域監管放鬆，利好支付、信貸等板塊以及與數字貨幣關聯的相關公司；3) M&；A 活動活躍度預計明顯上升，利好科技巨頭，以及部分具備被併購價值的中小市值企業。

其他影響：強美元、利率中樞上行等

特朗普後續政策主張可能進一步推高美國通脹壓力，並相應帶來強美元、政策利率中樞維持高位等影響。強美元不利於美國以外收入佔比高的企業，同時維持高位的利率水平，可能使得市場繼續延續過去兩年的風格，偏好資產負債表優質的企業，以及注重營收成長、利潤率之間的良好平衡。

風險因素：

宏觀數據導致美聯儲貨幣政策不斷調整風險；美債市場流動性風險；地緣政治衝突導致全球經濟走弱、技術自由流動受限風險；針對科技巨頭的政策監管持續收緊風險；AI 領域技術進步不及預期風險；AI 領域政策監管超預期風險；市場競爭加劇風險；宏觀經濟波動導致歐美企業 IT 支出不及預期風險等。