Implying that a pause in December is not ruled out? The Federal Reserve cut interest rates by 25 basis points as scheduled, but removed the statement expressing greater confidence in meeting inflation targets

要點：

美聯儲降息 25 個基點，放緩步伐符合市場預期，不同於上次決策有一人反對，本次全體贊成。

會議聲明刪除 “對通脹持續邁向 2% 更有信心”，引發猜測可能暗示對 12 月暫停降息持開放態度。

聲明重申就業和通脹的風險大體均衡、堅定致力於支持充分就業。

聲明新增評價勞動力市場狀況已寬鬆，刪除就業增長放慢説辭。

“新美聯儲通訊社”：特朗普當選引發市場熱情並推高長期利率後，聯儲面對降息是否要放緩的新問題；若通脹進展停滯或金融市場熱情引發通脹超出目標的擔憂，聯儲可能對繼續穩步降息持更多保留態度。

如市場所料，在備受關注的美國大選後，美聯儲放緩了降息的步伐，但決議聲明的部分調整引起一些人猜測，是否在暗示不排除 12 月暫停降息的可能。

美東時間 11 月 7 日週四，美聯儲在貨幣政策委員會 FOMC 會後宣佈，將聯邦基金利率的目標區間從 4.75% 至 5.0% 降至 4.5% 至 4.75%，降幅 25 個基點，為 9 月上次會議決定降幅的一半。繼 9 月四年來首次啓動寬鬆週期後，這是美聯儲連續第二次會議決定降息，自 2022 年 3 月至去年 7 月累計加息 525 個基點後，兩次合計降息 75 個基點。

不同於 9 月降息 50 個基點時有一人投反對票，本次降息決策得到全體 12 名 FOMC 投票委員的一致支持，包括 9 月主張更小幅 25 個基點降息的美聯儲理事鮑曼。

本次美聯儲降息的行動和幅度均符合市場預期。本週四稍早，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計美聯儲本週降息 25 個基點概率約為 99%。但在特朗普當選總統後，未來一年利率決策的難度增加。鑑於特朗普承諾的加徵關税及減税政策將帶來通脹上行壓力，分析預計美聯儲可能更謹慎行事、放緩降息。

讓一些觀察人士意外的是，本次會後公佈的決議聲明雖然重申了美聯儲的就業和通脹雙重目標面臨風險大致均衡，但刪除了對通脹回落到目標更有信心的相關説辭。一些觀察者因此猜測，刪除這種説法可能是暗示，美聯儲決策者對 12 月的下次會議暫停降息持開放態度，換言之，不排除 12 月暫時停手的可能。

重申就業和通脹的風險大體均衡、堅定致力於支持充分就業

本次聲明大致沿用了 9 月 18 日公佈的上次 FOMC 會議聲明內容。最引人注目的調整是，本次刪除了上次聲明新增的 FOMC“已經對通脹持續邁向 2% 更有信心”，保留了上次新增的後半句 “實現就業和通脹目標的風險大體均衡。”

本次聲明繼續重申致力於讓通脹回落到美聯儲的目標 2%，還重申了上次新增的對就業目標更加關注內容，包括稱 FOMC“堅定致力於支持充分就業”、稱 FOMC“關注雙重使命面臨的兩方面風險。”

新增勞動力市場狀況已寬鬆 縮表仍不變

在評價經濟時，本次聲明的主要調整是，刪除了上次聲明所説的 “就業增長已經放慢”，新增了對勞動力市場的評論，稱勞動力市場的狀況已經寬鬆。本次繼續重申失業率有所上升，但仍保持低位。

對於通脹，本次聲明重申通脹 “仍有所（somewhat）高企”，稱通脹取得進展，而不是上次所説的 “進一步” 進展。

在有關縮減量化緊縮（QT）的計劃方面，本次聲明依舊沿用此前聲明的説辭，稱 FOMC 將繼續減少其持有的美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券（MBS）。也就是説，聯儲縮減資產負債表（縮表）的行動並未改變。

以下紅字可見本次決議聲明相比前次的刪減和新增內容。

“新美聯儲通訊社”：特朗普當選後，聯儲面對降息是否要放緩的新問題

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的資深記者 Nick Timiraos 在社交媒體發帖評論稱，本次美聯儲降息 25 個基點符合預期，且此次決策得到投票者一致支持，會議聲明做的改動很小。

Timiraos 更關注特朗普當選後經濟形勢變化對美聯儲決策的影響。本週稍早特朗普勝選後他就發文稱，本週降息 25 個基點幾無懸念，市場的關注焦點轉向：在實現美國經濟 “軟着陸” 之前，美聯儲還需要降息多少次；若共和黨拿下國會參眾兩院，12 月聯儲可能修改 “基本假設”。

本次美聯儲宣佈降息後，Timiraos 發佈題為 “美聯儲在大選重塑增長前景之際再次降息” 的文章。文章指出，在特朗普當選引發市場熱情並推高長期利率後，聯儲官員面臨新的問題：什麼可能導致降息步伐放緩。

文章寫道：

“由於官員們對中性利率的水平沒有太大把握，他們很可能會以未來幾個月的經濟表現為指導。如果通脹繼續放緩，對勞動者的需求看起來疲軟，官員們可能會得出結論，繼續按照他們 9 月設想的路徑降息是合理的。

如果通脹（下降的）進程停滯，或者金融市場熱情高漲引發通脹可能超過（美聯儲）目標的擔憂，官員們可能會對繼續逐次會議穩步降息持更多的保留態度。”

本週特朗普勝選後，華爾街普遍削減對美聯儲降息的押注。野村的經濟學家甚至將預期的明年降息次數從四次下調至一次。

德意志銀行的首席美國經濟學家 Matthew Luzzetti 評論稱，特朗普勝選的結果推動美股創新高，同時提高了經濟增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了美聯儲 12 月放棄降息的可能性。他説：“從風險管理的角度來看，這可能為美聯儲跳過那次會議（行動）提供了強有力的理由。”