Warren Buffett Cuts His Stake in Apple (Again)

伯克希爾哈撒韋（BRK.A）（BRK.B 0.71%）的現金儲備在第三季度達到了創紀錄的水平。這家公司由投資者沃倫·巴菲特管理，持續削減其股票投資組合，目前在資產負債表上持有近 3250 億美元的現金。雖然這並不一定意味着巴菲特對股市做出了方向性的判斷，但這位奧馬哈的先知在市場飆升至歷史新高時對投資變得更加謹慎。正如他可能所説的那樣，“在別人恐懼時要貪婪。”

他籌集現金的最大來源是 蘋果（AAPL -0.12%），巴菲特今年一直在持續減持。他在第三季度再次出售，將伯克希爾哈撒韋的持股減少到約 3 億股，價值約 699 億美元。今年早些時候，他出售了近 4 億股，減少了公司約一半的持股。

儘管巴菲特減持了伯克希爾的蘋果股份，但該股票仍在上漲，過去 12 個月上漲了約 25%。這是否給其他股東提供了在合適時機減持這家科技巨頭的機會？讓我們仔細看看，調查一下現在是否是從投資組合中出售蘋果股票的好時機。

收入增長緩慢，反壟斷風險

蘋果在 10 月底公佈了其 2024 財年第四季度和全年財報。這家 iPhone 製造商在這一季度首次實現了收入增長，同比增長 6%，達到 950 億美元。這主要得益於 iPhone 的銷售和公司盈利豐厚的軟件服務部門。在整個財年中，軟件服務收入達到 960 億美元，較去年 85 億美元有所增長。

這一季度的增長強勁，但與過去幾年其他大型科技公司相比，蘋果的收入依然疲軟。其收入和自由現金流仍低於 2022 年中期的峯值。其大型科技同行 Alphabet、亞馬遜 和 微軟 在過去幾年中實現了比蘋果更為穩定和快速的收入增長。也許正是這種收入增長放緩導致巴菲特大幅減持了他的蘋果股份。

iPhone 仍然為蘋果帶來了可觀的業績。落後的則是其他部門。iPad 和可穿戴設備（手錶/耳機）在上一個財年收入出現下滑，而這些產品的推出時間比 iPhone 更晚。更糟糕的是，蘋果今年發佈了 Vision Pro。還記得那個怪物嗎？好吧，似乎很少有人記得，因為該產品對這家科技巨頭來説完全是個失敗和浪費。如今幾乎沒有人使用它。

另一個可能在巴菲特心中縈繞的風險是關於谷歌搜索的反壟斷訴訟。Alphabet 每年向蘋果支付約 200 億美元的費用，以使谷歌搜索成為蘋果設備上的默認搜索引擎。政府正在決定這是否應因反競爭擔憂而被視為非法。如果裁決對這些公司不利，蘋果可能會瞬間失去 200 億美元的年利潤。這是今年 1230 億美元運營收益中的一大塊。

AAPL 市盈率數據來源於 YCharts

你應該跟隨巴菲特嗎？

蘋果的業務有很多利弊。iPhone 和軟件服務推動了穩定的收益，但由於新產品線的需求疲軟以及針對谷歌搜索的反壟斷訴訟，存在一些下行風險。總體而言，我認為這並不會對巴菲特的決策產生太大影響。他相信——並多次表示——蘋果由於其出色的品牌和加入其硬件生態系統所帶來的轉換成本，擁有廣泛的護城河。

我認為巴菲特減持蘋果股份的主要原因是估值。截至目前，該股票的市盈率（P/E）約為 36，這對於一家低增長的企業來説是個高得離譜的倍數。當巴菲特購買蘋果時，其市盈率在 10 到 15 之間。今年早些時候，巴菲特提到他認為由於聯邦政府巨大的支出赤字，美國的企業税率將會上升。

你應該像巴菲特一樣減持蘋果嗎？如果這是像伯克希爾哈撒韋那樣的超大持倉（在某個時刻，它佔他股票投資組合的 50% 以上），那麼在這個膨脹的收益倍數下，跟隨巴菲特減持可能是明智的。然而，該公司仍然擁有強大的競爭優勢和優秀的品牌。只要情況如此，就沒有理由將你所有的持倉拋棄。