ProLogis: The Federal Reserve may pause after cutting rates 3 more times

智通財經 APP 獲悉，特朗普勝出大選後，不少經濟學家都修改美聯儲未來的減息預期。普徠仕 (T. Rowe Price) 首席美國經濟學家 Blerina Uruçi 指出，美聯儲將在 12 月會議上減息 25 個基點，然後在明年再將再減息兩次、每次 25 個基點，其後可能暫停減息，令聯邦基金利率上限達到 4%。

Blerina Uruçi 表示，“雖然市場反映的貨幣政策似乎較合理，但我認為長端孳息率仍可能上升，因為通脹和財政風險溢價上升。在美聯儲只能適度、滯後地應對持續性較高財政赤字風險的環境下，這顯得尤為重要。”

上週美聯儲減息後，最新利率降至 4.5% 至 4.75%。據利率期貨顯示，目前市場認為 12 月份美聯儲有 35% 機會不減息，減息 4 分 1% 的機會率是 65%。

Blerina Uruçi 指出，在美聯儲的新聞發佈會上，她特別關注美聯儲將如何應對特朗普總統任期內，財政政策和關税的不明朗因素。鮑威爾描述了一個基於模型的方法，即在政策實施前將對財政/關税提案進行多次分析，委員會將其視為影響經濟的諸多因素之一。

她認為鮑威爾淡化了特朗普政策變化對美聯儲雙重使命 (物價穩定和充分就業) 的影響。她表示，鑑於近年來寬鬆財政政策導致通脹急升，如果美聯儲採用鮑威爾概述的方法，他們在應對通脹方面將落後於形勢，最終導致政策過度寬鬆。

如果由於生產力提升，導致通脹降至目標水平，寬鬆的利率環境則有望支持經濟增長和風險資產。

Blerina Uruçi 認為，美聯儲將密切關注 10 年期國債收益率的升勢。到目前為止，美國國債長端孳息率上升主要歸因於較高的增長預期，而非通脹不確定性。她認為美聯儲會將較高的孳息率解讀為不利於充分就業，因此令美聯儲傾向鴿派立場，並維持將利率降至中性水平的傾向。

Blerina Uruçi 認為，2026 年 5 月的美聯儲主席提名將由特朗普親自挑選，且可能傾向鴿派，這可能是導致投資者在持有美國國債時，需要更高風險溢價的另一因素。