Deeply bound to "Trump 2.0," is a $500 Tesla not a dream?

美國大選塵埃落定，隨着馬斯克與特朗普的 “綁定” 加深，特斯拉的前景正受到投資者的重新審視。摩根士丹利甚至給特斯拉提出了 500 美元的牛市預測價。

11 月 11 日，摩根士丹利最新研報顯示，市場對特斯拉在自動駕駛、可再生能源和人工智能領域的長期潛力充滿期待，牛市場景下，公司股價在未來 12 個月有可能漲至 500 美元。

近期，馬斯克站隊特朗普已經助推特斯拉股價飆升約 40% 創兩年新高，超過摩根士丹利 310 美元的目標價。當前特斯拉 350 美元的股價，使公司估值倍數（EV/EBITDA）達到 16 倍。該行研報預測，若股價達到 400 美元，估值倍數將升至 19 倍，而 500 美元時將接近 24 倍。

隨着馬斯克的政治影響力日益增強，特斯拉在美國未來的新能源、自動駕駛和機器人領域中可能扮演更加重要的角色。研報指出，馬斯克與特朗普政府的關係雖然難以量化其對特斯拉的影響，但馬斯克從一個政治 “局外人” 崛起為政策制定中的潛在關鍵人物，這可能在某種程度上加速特斯拉的發展。

能源、汽車、出行等業務共同助推 500 美元目標

摩根士丹利稱，未來 12 個月，牛市場景下，特斯拉股價有望衝擊 500 美元；基本場景下，特斯拉股價或在 310 水平附近；熊市場景下，特斯拉股價可能跌至 100 美元。

該行研報中提到了特斯拉 500 美元牛市目標的主要驅動因素及關鍵假設，其中包括汽車業務每股貢獻 90 美元，能源業務每股貢獻 85 美元等：

• 汽車業務：預計到 2030 年，特斯拉將售出 800 萬輛汽車，年複合增長率 28%，貢獻 90 美元/股。
• 能源業務：預計到 2030 年，特斯拉的能源存儲系統（ESS）將部署 400 GWh，年複合增長率 54%，貢獻 85 美元/股。
• 網絡服務：包括軟件、充電、全自動駕駛 (FSD) 等經常性收入，貢獻 146 美元/股。
• 移動/共享出行服務：預計到 2030 年，將擁有 100 萬輛車隊，貢獻 118 美元/股。
• 第三方電池和動力系統：預計到 2030 年，為 340 萬輛非特斯拉電動車提供電池和動力系統，貢獻 61 美元/股。
• 人形機器人業務：預計到 2030 年，每股貢獻 0 美元。該業務預計到 2040 年可能貢獻約 100 美元/股。

幾個季度前，投資者對特斯拉的能源業務幾乎沒有興趣，但這一情況在 2023 年發生了改變。特斯拉儲能系統的部署量在一年內增長了 125%，並有望在今年再次翻倍。馬斯克此前稱特斯拉的能源業務將比汽車業務更有價值的説法，也正在被驗證。摩根士丹利稱，特斯拉能源業務（太陽能 + 儲能）的毛利率幾乎是汽車業務的兩倍。

在自動駕駛領域，馬斯克的自動駕駛技術及 “網絡出租車”（Cybercab）計劃仍然面臨着監管挑戰。

研報顯示，特斯拉是否能在未來兩年內獲得無監督全自動駕駛的批准尚不明朗，但其軟件技術的進步仍可能推動股價上漲。儘管特斯拉與特朗普政府的關係將成為潛在利好，但市場對特斯拉的自動駕駛技術和機器人技術業務的貨幣化路徑和時機仍存在爭議。

政治影響力如何改變特斯拉？

研報指出，馬斯克與特朗普政府的關係雖然難以量化其對特斯拉的影響，但顯而易見的是，馬斯克的影響力正迅速增加。若美國在未來朝着電動汽車、自動駕駛、機器人和可再生能源獨立的方向邁進，特斯拉或將在這一進程中扮演關鍵角色。有人甚至將這一轉變與曼哈頓計劃、美國公路法案或阿波羅登月計劃相提並論。

摩根士丹利稱，馬斯克從一個政治 “局外人” 崛起為政策制定中的潛在關鍵人物，這可能在某種程度上加速特斯拉超越汽車領域的發展。