Deeply bound to "Trump 2.0," is a $500 Tesla not a dream?

美国大选尘埃落定，随着马斯克与特朗普的 “绑定” 加深，特斯拉的前景正受到投资者的重新审视。摩根士丹利甚至给特斯拉提出了 500 美元的牛市预测价。

11 月 11 日，摩根士丹利最新研报显示，市场对特斯拉在自动驾驶、可再生能源和人工智能领域的长期潜力充满期待，牛市场景下，公司股价在未来 12 个月有可能涨至 500 美元。

近期，马斯克站队特朗普已经助推特斯拉股价飙升约 40% 创两年新高，超过摩根士丹利 310 美元的目标价。当前特斯拉 350 美元的股价，使公司估值倍数（EV/EBITDA）达到 16 倍。该行研报预测，若股价达到 400 美元，估值倍数将升至 19 倍，而 500 美元时将接近 24 倍。

随着马斯克的政治影响力日益增强，特斯拉在美国未来的新能源、自动驾驶和机器人领域中可能扮演更加重要的角色。研报指出，马斯克与特朗普政府的关系虽然难以量化其对特斯拉的影响，但马斯克从一个政治 “局外人” 崛起为政策制定中的潜在关键人物，这可能在某种程度上加速特斯拉的发展。

能源、汽车、出行等业务共同助推 500 美元目标

摩根士丹利称，未来 12 个月，牛市场景下，特斯拉股价有望冲击 500 美元；基本场景下，特斯拉股价或在 310 水平附近；熊市场景下，特斯拉股价可能跌至 100 美元。

该行研报中提到了特斯拉 500 美元牛市目标的主要驱动因素及关键假设，其中包括汽车业务每股贡献 90 美元，能源业务每股贡献 85 美元等：

• 汽车业务：预计到 2030 年，特斯拉将售出 800 万辆汽车，年复合增长率 28%，贡献 90 美元/股。
• 能源业务：预计到 2030 年，特斯拉的能源存储系统（ESS）将部署 400 GWh，年复合增长率 54%，贡献 85 美元/股。
• 网络服务：包括软件、充电、全自动驾驶 (FSD) 等经常性收入，贡献 146 美元/股。
• 移动/共享出行服务：预计到 2030 年，将拥有 100 万辆车队，贡献 118 美元/股。
• 第三方电池和动力系统：预计到 2030 年，为 340 万辆非特斯拉电动车提供电池和动力系统，贡献 61 美元/股。
• 人形机器人业务：预计到 2030 年，每股贡献 0 美元。该业务预计到 2040 年可能贡献约 100 美元/股。

几个季度前，投资者对特斯拉的能源业务几乎没有兴趣，但这一情况在 2023 年发生了改变。特斯拉储能系统的部署量在一年内增长了 125%，并有望在今年再次翻倍。马斯克此前称特斯拉的能源业务将比汽车业务更有价值的说法，也正在被验证。摩根士丹利称，特斯拉能源业务（太阳能 + 储能）的毛利率几乎是汽车业务的两倍。

在自动驾驶领域，马斯克的自动驾驶技术及 “网络出租车”（Cybercab）计划仍然面临着监管挑战。

研报显示，特斯拉是否能在未来两年内获得无监督全自动驾驶的批准尚不明朗，但其软件技术的进步仍可能推动股价上涨。尽管特斯拉与特朗普政府的关系将成为潜在利好，但市场对特斯拉的自动驾驶技术和机器人技术业务的货币化路径和时机仍存在争议。

政治影响力如何改变特斯拉？

研报指出，马斯克与特朗普政府的关系虽然难以量化其对特斯拉的影响，但显而易见的是，马斯克的影响力正迅速增加。若美国在未来朝着电动汽车、自动驾驶、机器人和可再生能源独立的方向迈进，特斯拉或将在这一进程中扮演关键角色。有人甚至将这一转变与曼哈顿计划、美国公路法案或阿波罗登月计划相提并论。

摩根士丹利称，马斯克从一个政治 “局外人” 崛起为政策制定中的潜在关键人物，这可能在某种程度上加速特斯拉超越汽车领域的发展。