ProLogis: Expects the Federal Reserve to cut interest rates by 25 basis points in December and to lower rates twice more next year

智通财经 APP 获悉，普来仕首席美国经济学家 Blerina Uruci 在美联储 11 月议息会议后，发表对美国经济前景和美联储政策方向的评论。她预期美联储将在 12 月会议上减息 25 个基点，亦预期美联储在明年将再减息两次、每次 25 个基点，其后可能暂停减息，令联邦基金利率上限达到 4%。

虽然市场反映的货币政策似乎较合理，但长端债券收益率仍可能上升，因为通胀和财政风险溢价上升。在美联储只能适度、滞后地应对持续性较高财政赤字风险的环境下，这显得尤为重要。

在新闻发布会上，特别关注美联储将如何应对特朗普总统任期内，财政政策和关税的不明朗因素。鲍威尔描述了一个基于模型的方法，即在政策实施前将对财政/关税提案进行多次分析，委员会将其视为影响经济的诸多因素之一。

鲍威尔淡化了特朗普政策变化对美联储双重使命 (物价稳定和充分就业) 的影响。鉴于近年来宽松财政政策导致通胀急升，如果美联储采用鲍威尔概述的方法，他们在应对通胀方面将落后于形势，最终导致政策过度宽松。如果由于生产力提升，导致通胀降至目标水平，宽松的利率环境则有望支持经济增长和风险资产。

美联储将密切关注 10 年期国债收益率的升势。到目前为止，美国国债长端收益率上升主要归因于较高的增长预期，而非通胀不确定性。美联储会将较高的债券收益率解读为不利于充分就业，因此令美联储倾向鸽派立场，并维持将利率降至中性水平的倾向。

最后，鲍威尔明确表示他将服务至任期结束 (2026 年 5 月)，而且根据法律，他或其他理事不得被免职。2026 年 5 月的美联储主席提名将由特朗普亲自挑选，且可能倾向鸽派。这可能是导致投资者在持有美国国债时，需要更高风险溢价的另一因素。