Bank of America Hartnett: Investment market shifts before January inauguration, allocating U.S. Treasuries, Central and Eastern European stock markets, and gold

自特朗普勝選以來，全球股市表現顯著分化，美國股市大幅上漲，市值激增 1.8 萬億美元，而新興市場損失了 5000 億美元，EAFE（歐洲、澳大拉西亞和遠東）市場蒸發了 6000 億美元...

不過，近日，美銀策略師 Michael Hartnett 在其最新報告中稱，隨着美國金融條件的收緊，建議投資者在 1 月就職日前調整投資組合，重點關注美國國債、中國和歐洲股市以及黃金。

就職日前風險上升，金融條件收緊

當前，市場正在為特朗普的 “激進政策” 做準備，展現出 “激進的資產走勢”。Hartnett 表示，投資者已為就職日的 “美國風險” 做好準備，但即使股市持續上漲，美國的金融條件也在收緊，隨着美聯儲降息被定價，槓桿的裂縫（黃金、小盤股、風險平價、新興市場）已經開始顯現，長期利率的任何上升都意味着風險逆轉。

根據美銀 11 月全球基金經理調查，投資者對美國增長、通脹的預期提高，對美國股票的大量增持的信念發生轉變，並轉向小盤股。

Hartnett 表示，當特朗普 2.0 交易出現裂縫時，迎來 “TINA（除了持有股票，別無他選，在許多美股投資者眼中，這裏的股票單指美股）Turner” 時刻：

“大選後沒有其他交易選擇，只能做多美元、做多美國股票、做空美國國債；但在就職日之前，美國金融條件的進一步收緊（將轉變交易）。”

“強勁” 的全球宏觀數據可能是美國金融條件收緊的驅動因素之一。Hartnett 表示，這是因為企業正在搶先應對關税。10 月，中國的出口增長速度創下 7 月以來最快、加利福尼亞港口進口量激增，美國失業救濟申請人數大幅下降，小企業悲觀情緒即將逆轉……

而所有這些都在美國通脹觸底之際，美國核心通脹率創下 3% 的新低。

配置美債、中歐股市、黃金

在投資 “TINA Turner 上”， Hartnett 認為，儘管目前沒有資產配置者增持債券和國際股票，但他建議資產配置者進入 2025 年第一季度的應該傾向於：

1. 如果收益率上升至 5%，購買美國國債

Hartnett 認為，美聯儲將通過在 2025 年不降息來表明第一季度抑制通脹預期的決心，而美國美債將迫使特朗普政府緩和關税。他表示：

“對於新政府來説，允許第二波通脹將是政治自殺，儘管很難扭轉美國政府債務和支出的長期趨勢……但現實和新政府對 36 萬億美元的美國債務、7 萬億美元的美國政府支出、1 萬億美元的美國利息支出的認識，預示着財政支出的減少。”

2. 在就職日之前購買中國、歐洲股票

Hartnett 表示，他相信中歐會積極應對 “美國優先” 的關税政策。那麼，即相對於美國，亞洲和歐洲擁有較低的利率、較便宜的貨幣、較低的油價，金融條件將大幅放鬆。

3. 購買黃金

Hartnett 表示，人口結構拐點即將到來，世界依賴比率將在 2028 年達到 53% 的低點，即 “去通脹化” 人口結構的頂峯；疊加加上人工智能的巨大能源需求，意味着黃金（和加密貨幣）仍然是最好的長期通脹對沖工具。