Key indicators of corporate profitability have fallen into negative territory, raising concerns that the surge in U.S. stocks may face an "emergency brake"?

智通財經 APP 獲悉，華爾街分析師正迅速下調對美國企業明年盈利增長的預期，這可能很快就會給股市的強勁上漲踩下剎車。

彙編數據顯示，一項被稱為 “盈利修正勢頭” 的關鍵指標——衡量標普 500 指數未來 12 個月每股盈利預期的上下變化——已跌至負值，並徘徊在過去一年第二糟糕的水平附近。

在過去十年的大部分時間裏，企業盈利一直是股市上漲的基石。在今年的上漲導致估值過高、倉位增加的背景下，利潤增長前景惡化可能削弱標普 500 指數的進一步上漲。該基準指數已連續第二年上漲，漲幅超過 20%，處於 2021 年 4 月以來的最高水平。

BI 首席股票策略師 Gina Martin Adams 表示，股市正在 “為反轉做好準備。進入 2025 年的一個大問題是，美聯儲是否能夠繼續放鬆政策，以及盈利勢頭是否有利於大型科技公司以外的落後公司”。

當然，BI 的數據顯示，分析師仍預計標普 500 指數將在第三季度實現自 2022 年初以來第二好的利潤增長，因為整體盈利範圍將超出大型科技公司。隨着該指數中約 90% 的成分股公司已經公佈了業績，預計到 9 月，標普 500 指數的利潤將比上年同期增長 8.5%，是財報季開始時預計的 4.2% 的兩倍。

儘管利潤預計將連續第五個季度增長，但分析師下調了未來 12 個月的每股收益預期。此前，由於美聯儲降息的不確定性、亞洲主要經濟體疲軟以及美國政府財政政策的問題，高管們給出了喜憂參半的前景，或不願提供指引。

甚至在特朗普贏得總統大選之前，標普 500 指數的盈利修正幅度在過去幾個月裏就徘徊在中性附近。摩根士丹利以 Mike Wilson 為首的策略師在給客户的一份報告中寫道，企業 “對 2024 年的結果不確定，也不願進一步給出 2025 年的指引”。

儘管分析師上調了第三季度的預期，但 2025 年全年的盈利前景幾乎沒有變化。根據 BI 彙編的數據，華爾街預計標普 500 指數成份股公司明年的每股收益約為 274 美元，略低於一年前約 277 美元的預測。

Advisors Asset Management 首席投資策略師 Matt Lloyd 表示：“隨着新年的臨近，你往往會看到傾向於更現實的預期。再加上美聯儲關於沒有看到明確的降息路徑的評論，不利因素變得更加現實。”

BI 數據顯示，自 10 月中旬以來，由於原油價格暴跌，分析師下調了對能源和材料公司的年度預測。剔除因大宗商品價格下跌和通脹減弱而扭曲預期的能源板塊，標普 500 指數成分股公司第三季度盈利預計將同比增長約 11%。

總的來説，到 2025 年，標普 500 指數成分股公司的利潤年增長率預計將達到 15%，高於今年預計的 8%。然而，問題在於，該指數去年結束的盈利衰退雖然持續時間長，但相對較淺，這可能會為未來幾年的盈利擴張打開一扇比股市多頭希望的更小的大門。

BI 編制的數據顯示，從峯值到低谷，以過去 12 個月的角度來看，標普 500 指數在去年結束的三個季度盈利衰退中每股收益收縮了 13%。這遠低於上世紀 60 年代末以來 26% 的峯值至谷底跌幅中值。

企業將需要公佈強勁的利潤增長和強勁的明年前景，才能維持並證明高估值是合理的。近幾個月來，高估值推動標普 500 指數突破 6000 點大關。該指數的估值為未來 12 個月預期收益的 22 倍，遠高於過去十年 18.4 倍的長期平均值。

EP Wealth Advisors 投資組合策略董事總經理 Adam Phillips 表示：“未來幾個季度，降息幅度減少可能會給原本很高的盈利預期帶來壓力。”