December rate cuts unlikely? Nomura: Tariff impact may lead to a significant rise in actual inflation as early as next summer

特朗普贏得大選後，市場紛紛減少對美聯儲 12 月大幅降息的押注。而野村證券則成為首家預測美聯儲將在 12 月不降息的大型投行。

野村證券在最新的研報中表示，官員們一直在強調耐心，而且經濟增長和通脹數據比 9 月份美聯儲會議的預測更加鷹派。因此，預計美聯儲在 12 月將暫停降息。

野村表示，降息的幅度和時機很大程度上取決於特朗普政府的關税政策實施情況。預計關税政策將在特朗普就職後不久宣佈，並在夏季前推高實際通脹，可能會導致更早和更長時間的暫停降息。

12 月前景呈鷹派，特朗普政策成影響未來的關鍵因素

野村表示，美聯儲或將在下月結束緊縮週期，暫時按兵不動。此前，美聯儲官員曾發表鷹派言論，暗示在經濟正在持續增長、通脹壓力可能加大，這可能表明降息並非當務之急。

上週，鮑威爾在講話中表示，近期美國經濟表現 “相當好”，給了聯儲謹慎降息的空間，降息不急於一時，而且聯儲有時間先了解評估未來特朗普出台政策的經濟影響，再作出反應。

上週的通脹數據顯示，美國 10 月 CPI上漲 2.6%，高於美聯儲 2% 的目標，符合經濟學家的預期。

特朗普贏得總統大選後，美聯儲對降息的立場也變得愈發謹慎。隨着特朗普推進減税、加徵關税等政策，華爾街普遍擔憂，未來一年通脹壓力將進一步加大。

野村表示，降息的幅度和時機很大程度上取決於特朗普政府的關税政策實施情況。預計關税政策將在特朗普就職後不久宣佈，並在夏季前推高實際通脹，因此明年六月會議上降息的窗口期較窄。

此外，關税政策也可能會導致美聯儲更早和更長時間的暫停降息。

野村：2025 年將重啓降息

野村還表示，近期美國經濟增長勢頭和寬鬆的信貸條件可能會促使聯儲保持耐心。雖然近期收益率上升，但整體金融條件仍然寬鬆，這可能引發對商業投資加速的擔憂。

雖然 12 月可能不會降息，但野村預計，官員們可能會繼續保持寬鬆傾向，明年上半年將恢復降息。

預計 2025 年 3 月和 6 月 FOMC 會議上會有兩次 25 個基點的降息，之後直到 2026 年 3 月將保持長時間的暫停。預計在 2025 年 6 月的會議後聯邦基金利率將達到 4.125%，2026 年第一和第二季度再降息後預計為 3.625%。

根據芝商所的 FedWatch 工具，交易員現在認為央行在 12 月暫停降息的可能性為 34.7%。