Preliminary signs of a bubble emerging? U.S. corporate bond spreads hit a record low

智通財經 APP 獲悉，美國投資級和高收益公司債券利差上週降至歷史最低水平，這一現象可能被視為泡沫初現的早期跡象。標普全球評級 (S&P Global Ratings) 在週一的一份報告中指出，11 月 12 日，投資級債券的利差收窄至 82 個基點 (相較於美國國債的溢價)，而高收益債券的利差在 11 月 14 日收窄至 214 個基點。

標普表示，這一變化值得關注，因為美國的利率水平在過去兩年多時間裏由於美聯儲的貨幣緊縮週期而處於歷史高位。“當前的利差水平可能掩蓋了一些企業在實際借貸成本和債務可持續性方面所面臨的壓力，” 標普報告指出，“這種激進的定價也可能被解讀為泡沫的初步跡象。”

儘管市場普遍預期未來幾個月降息的次數將少於此前預期，同時市場面臨着越來越多的不確定性，但利差依然在收窄。

目前，這一趨勢僅限於美國。雖然全球範圍內的債券利差總體呈下降趨勢，歐洲的利差仍高於歷史最低水平，主要受到俄烏衝突的影響，導致該地區的利差擴大。

儘管如此，信貸市場仍有其他支撐因素，利差收窄可能並非市場過於自滿的表現。美國經濟增長依然強勁，過去四個季度實際 GDP 增長率達到 2.8%。亞特蘭大聯儲預計，今年第四季度美國經濟增長率為 2.5%。此外，美國企業盈利狀況也保持良好，自 2021 年以來一直為正，並預計盈利增長將持續到 2024 年。

標普報告指出：“儘管公司債券收益率保持在較高水平，但政府基準收益率的相對上漲幅度更大。” 例如，BBB 評級的公司債券收益率上升了 32 個基點，而 B 評級公司債券收益率卻下降了 14 個基點。同時，10 年期美國國債收益率上升了 58 個基點。

自美聯儲開始加息週期以來，企業評級被上調的數量超過了總評級調整的數量。報告認為，即便未來出現一些利差擴大的情況，利差在短期內仍將接近歷史低點，因此不太可能出現大幅擴大。

標普總結道：“儘管信貸質量的改善支持了債券市場的樂觀前景，但未來可能增加的關税或將對通脹下降和利率下降的路徑造成潛在干擾。”

隨着利差接近歷史低點，債券市場的發展將繼續受到美國經濟增長、企業盈利和全球地緣政治動態的影響。