美股 V 型反彈，英偉達盤後跌，美元止步三連跌，比特幣上逼 9.5 萬美元再新高

歐洲早盤，報道稱俄羅斯總統普京願意與美國當選總統特朗普討論烏克蘭停火問題，市場最初對此持樂觀態度。然而，據央視新聞，英媒稱烏克蘭首次使用英國提供的 “風暴之影” 巡航導彈襲擊俄羅斯境內目標，消息助避險資產走高，黃金三日連漲並觸及一週最高，美元止跌回升，美債盤初走高，但因美聯儲官員言論潑冷水及 20 年期美債拍賣翻車轉跌。比特幣上逼 9.5 萬美元再創歷史新高。

避險情緒打壓美股盤初齊跌，納指盤初一度跌近 1.4%，芯片股指數一度跌超 2.1%。但部分投資者恐錯失英偉達財報利好因為引發 “FOMO” 情緒令美股 V 型反彈，美股盤後英偉達公佈業績，雖然上季的收入高於預期，但本季的指引中值未能達到買方的高端預期。投資者似乎覺得這樣的指引不夠炸裂，盤後英偉達跌近 4.8% 後跌幅收窄。

美聯儲鷹派理事鮑曼稱通脹進展似乎停滯，傾向於謹慎地推進降息。美聯儲理事 Cook 認為，如果就業市場持續走軟，可能要求更迅速降息，就業市場仍然穩固，預計只會逐步降温。美聯儲理事、負責金融監管事務的副主席 Barr 稱不會因特朗普離職，不打算在特朗普就職前制定重大的政策。交易員削減降息押注，美聯儲 12 月降息 25 基點可能性從 58.9% 降至 52.3%。

經濟數據方面，英國 10 月 CPI 通脹升温，同比增 2.3% 高於前值 1.7% 和分析師預期的 2.2%，且超越英國央行 2% 目標水平，交易員削減降息押注，預計 2025 年降息 60 個基點，較週二的預期下調了 6 個基點，10 年期英債收益率漲超 2 個基點。英國央行副行長 Dave Ramsden 表示，10 月通脹數據僅僅略微高於預期而已，如果未來幾個月英國經濟的不確定性減少，他將考慮支持更快降息。

受德國工資水平推動，歐元區三季度薪資增速加快至 5.4% 創二十五年來最大漲幅， 雖然市場預計不會阻擋歐央行在 12 月繼續降息，但將考驗該行的降息魄力、打壓市場對明年降息的預期。歐洲央行管委兼希臘央行行長 Stournaras 表示，歐洲央行政策在抗擊高通脹方面是成功的。預計歐元區將在 2025 年年初實現 2% 這一通脹目標。

歐洲央行在其金融穩定評估中警告，貿易摩擦加劇了歐元區經濟的風險，並可能增加金融體系的脆弱性。宏觀經濟風險的焦點已從高通脹轉向增長不及預期，地緣政治不確定性和全球貿易緊張局勢提高了尾部風險的可能性。在不確定性上升和資產估值高的背景下，鑑於資產估值高企且金融體系風險敞口集中，風險情緒可能會突然大幅逆轉。

美股盤初，俄烏衝突升級抬升避險情緒並打壓股市，納指盤初一度跌近1.4%，標普500一度跌近1%，道指一度跌超194點或0.4%，芯片股指數一度跌超2.1%，尾盤時部分投資者恐錯過英偉達財報利好收益，美股V型反彈並收於日高附近。醫療保健、能源和原材料等板塊表現優異，而非必選消費板塊受塔吉特收跌21.41%拖累跌幅居首，投資者拋售科技股、芯片股、AI概念股，中概股指強勢跑贏：

• 美股三大指數僅納指跌。標普 500 指數收漲 0.13 點，漲幅 0.00%，報 5917.11 點。與經濟週期密切相關的道指收漲 139.53 點，漲幅 0.32%，報 43408.47 點。科技股居多的納指收跌 21.33 點，跌幅 0.11%，報 18966.14 點。納指 100 指數收跌 0.08%。衡量納指 100 科技業成份股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收跌 0.47%。對經濟週期更敏感的羅素 2000 小盤股指數收漲 0.03%。恐慌指數 VIX 收漲 5.02%，報 17.17，逼近 11 月 5 日收盤位 20.49。

• 美股行業 ETF 漲跌各異。 醫療業 ETF 收漲 1.18%，生物科技指數 ETF 漲 1.09%，能源業 ETF 漲 1.01%，網絡股指數 ETF 漲超 0.3%，銀行業 ETF 和可選消費 ETF 則跌約 0.4%，半導體 ETF 跌 0.67%。

• 標普 11個板塊漲跌不一。醫療保健板塊漲 1.18%，能源板塊漲 1.00%，原材料板塊漲 0.72%，工業板塊漲 0.10%，公用事業板塊漲 0.08%，電信板塊漲 0.07%，房地產板塊跌 0.18%，必選消費板塊跌 0.18%，信息技術/科技板塊跌 0.23%，金融板塊跌 0.28%，非必選消費板塊跌 0.57%。

• 投研策略上，高盛分析顯示，因 AI 熱潮預期導致電力需求激增，對沖基金三季度蜂擁至核電板塊。高盛 CEO David Solomon 預測，特朗普上台後的政策將推動資本市場進一步活躍。被稱為 “末日博士” 的經濟學家魯裏埃爾·魯比尼推出了一個名為 Atlas America 基金（股票代碼 USAF）的 ETF，旨在提供一種應對特朗普政策引發通脹的避險交易。魯比尼警告，特朗普的關税計劃可能會威脅價格穩定，導致傳統的 60/40 投資組合遭受損失。

• “科技七姐妹”跌多漲少。英偉達收跌 0.76%，美股盤後公佈財報顯示，得益於 AI 需求強勁，英偉達 Q3 營收幾乎翻倍且仍超預期，但投資者似乎嫌指引不夠炸裂，盤後股價一度跌超 4.7%。谷歌 A 收跌 1.21%，亞馬遜收跌 0.85%，特斯拉收跌 1.15%，特斯拉董事長本月套現超 3500 萬美元，馬斯克旗下 SpaceX 關聯的封閉基金 Destiny Tech100 收跌 16.56%。微軟收跌 0.55%。“元宇宙” Meta 收漲 0.79%，蘋果收漲 0.32%。

• 芯片股跌多漲少。費城半導體指數止跌收跌 0.71%，盤中一度跌超 2.1%。行業 ETF SOXX 收跌 0.77%。英偉達兩倍做多 ETF 收跌 1.61%。高通收跌 6.34%，高通 CEO CRistiano Amon 表示，PC 芯片銷售超過預期，公司正按部就班地推進 “進軍新市場” 的計劃。阿斯麥 ADR 收跌 0.56%，AMD 收跌 1.28%，博通收跌 1.27%，台積電 ADR 收跌 0.69%，英特爾收跌 0.79%，Wolfspeed 持平，科磊漲收漲 0.19%，Arm 控股收漲 0.48%，美光科技漲 0.65%，安森美半導體漲 0.99%。

• AI概念股多數下跌。Serve Robotics 收漲 1.51%，甲骨文收漲 0.98%，BigBear.ai 收漲 1.46%，超微電腦收跌 8.74%，BullFrog AI 收跌 9.42%，C3.ai 收跌 1.82%，CrowdStrike 收跌 0.89%，Palantir 收跌 1.37%，Snowflake 收跌 0.86%，但盤後一度漲超 18%，因預計四季度產品收入 9.06 億至 9.11 億美元範圍高於分析師預期，且該公司將收購 DataVolo。英偉達持股的 AI 語音公司 SoundHound AI 收跌 1.08%，戴爾科技收跌 1.43%。

• 中概股多數上漲。納斯達克金龍中國指數收漲 1.44%。ETF 中，中概互聯網指數 ETF（KWEB）收漲 1.73%，富時中國 3 倍做多 ETF（YINN）收漲 1.06%，中國科技指數 ETF（CQQQ）收漲 1.06%。富時 A50 期指連續夜盤收跌 0.14%，報 13409.000 點。

• 熱門中概股中，金山雲收漲 42.27%，滿幫收漲 14.82%，公司三季度營收 30.3 億元，同比增 33.9%，淨利潤創新高。11 月 20 日稍早，中國工信部發布光伏製造行業新規，大全新能源收漲 9.83%，晶科能源收漲 7.64%，阿特斯太陽能收漲 6.69%。蔚來收漲 0.43%，盤初曾跌超 6.9%，Q3 營收環比增長 7.0%，Q4 交付和營收指引創歷史新高。阿里巴巴收跌 0.39%，發行 2021 年以來首筆美元債券，為回購提供資金。億咖通科技、逸仙電商漲超 11%，極氪漲約 8.5%，B 站漲超 3.6%，網易漲 2.2%，小鵬漲 1.3%，拼多多、理想則跌超 1%。

• 比特幣再創新高，加密貨幣概念股漲多跌少。加密貨幣 “妖股” 優點互動收漲 40%，BTC Digital 收漲 10.91%，“比特幣持倉大户” 微策投資 MSTR 收漲 10%，市值突破 1000 億美元，而加密貨幣交易所 Coinbase 收跌 1.4%。
• 其他重點個股：（1）日雜零售龍頭塔吉特收跌 21.41% 至一年新低，公司三季度財報不及預期並下調全年盈利指引，沃爾瑪轉漲再創新高，有分析稱沃爾瑪賺取了塔吉特的市場份額。（2）福特收跌 2.9%，計劃到 2027 年底前在歐洲裁員 4000 人。（3）Sam Altman 持股的核電公司 Oklo 跌超 10% 後收跌 3.9%，Kerrisdale 稱賣空該公司股票。（4）美妝公司 e.l.f. Beauty, Inc.（ELF）跌超 15% 後收跌 2.23%，賣空者渾水披露狙空信息。

投資者評估俄羅斯緊張局勢，泛歐 STOXX 600 指數四日連跌，各板塊漲跌互現，英國軟件公司 Sage Group 漲 18%，全年營業利潤增長 21% 好於預期。法國興業銀行認為，歐洲股市料將在 2025 年温和上漲：

• 泛歐 STOXX 600 指數收跌 0.02%，報 500.49 點。歐元區 STOXX 50 指數收跌 0.45%，富時泛歐績優 300 指數收漲 0.01%。
• 德國 DAX 30 指數收跌 0.29%，法國 CAC 40 指數收跌 0.43%，意大利富時 MIB 指數收跌 0.29%，英國富時 100 指數收跌 0.17%，荷蘭 AEX 指數收跌 0.40%，西班牙 IBEX 35 指數收漲 0.01%。

盤初俄烏衝突緊張局勢升級引發美債買盤，美債收益率一度跌至日內低點，但 20 年期美債拍賣結果翻車，加之美聯儲官員言論給降息預期潑冷水，如理事鮑曼稱 “通脹率拉回 2% 的目標停滯” 均拉昇美債收益率，兩年期美債收益率最終漲約 2.8 個基點。英國 CPI 同比升幅超預期，10 年期英債收益率漲超 2 個基點：

• 美債：尾盤時，美國 10 年期基準國債收益率漲 1.38 個基點，報 4.41%，日內交投於 4.3864%-4.4355% 區間。兩年期美債收益率漲 2.77 個基點，報 4.3081%，日內交投於 4.2655%-4.3123% 區間。

• 歐債：歐市尾盤，歐元區基準的德國 10 年期國債收益率漲 1.3 個基點，報 2.351%，全天絕大部分時間處於上漲狀態。兩年期德債收益率跌 0.8 個基點，報 2.131%。法國 10 年期國債收益率漲 2.8 個基點。意大利 10 年期國債收益率漲 2.6 個基點。英國 10 年期國債收益率漲 2.5 個基點，兩年期英債收益率跌 0.8 個基點。

美元指數漲超0.4% 止步三日連跌，日元重新跌向156，通脹數據一度推高英鎊，歐元最深跌 0.8%下逼 1.05，重新逼近一年低位，交易員警惕歐元兑美元的平價風險，離岸人民幣最深跌超 200點並失守 7.25元，比特幣期貨創新高上逼9.5萬美元：

• 美元：美元指數 DXY 漲 0.42%，報 106.654 點，日內交投區間為 106.113-106.918 點，北京時間 00:12 刷新日高之後略微回吐漲幅。彭博美元指數漲 0.43%，報 1283.95 點，日內交投區間為 1277.22-1285.61 點。

• 非美貨幣：歐元兑美元跌 0.467%、報 1.0543 全天震盪下行，英鎊兑美元跌 0.22%、報 1.2653 英國 CPI 數據發佈後一度拉昇並刷新日高至 1.2715，美元兑瑞郎漲 0.24%、報 0.8841；商品貨幣對中，澳元兑美元跌 0.40%，紐元兑美元跌 0.57%，美元兑加元漲 0.14%。瑞典克朗兑美元跌 0.94%，挪威克朗兑美元跌 0.73%。
• 日元衝高回落：日元兑美元尾盤跌 0.50%，報 155.44 日元，日內交投區間為 154.53-155.89 日元。
• 離岸人民幣（CNH）：離岸人民幣（CNH）兑美元北京時間 05:59 報 7.2511 元，較週三紐約尾盤跌 145 點，日內整體交投於 7.2320-7.2562 元區間。
  
• 加密貨幣：市值最大的龍頭比特幣期貨比特幣上逼 9.5 萬美元創歷史新高。特朗普團隊考慮在美國白宮首次設立加密貨幣職位。他們本週已經與數字貨幣行業的高管們舉行多次磋商。

儘管主要產油國俄羅斯和烏克蘭緊張局勢助推油價走高，但由於美國上週 EIA 原油和汽油庫存增加超預期，油價最終急轉直下並收於日低。冰雪天期觸發英國大面積氣象警報。本週，北冰洋冷空氣席捲歐洲北部，推高取暖需求。英國天然氣期貨漲近 2%，荷蘭天然氣期貨也漲 1.8%：

• 美油：WTI 12 月原油期貨收跌 0.52 美元，跌幅將近 0.75%，報 68.87 美元/桶。美股盤前，美油觸及日高、漲近 1.1% 升破 70.10 美元，隨後 EIA 原油庫存數據公佈後急轉直下，午盤後最低跌超 0.9% 擊穿 68.80 美元。
• 布油：布倫特 1 月原油期貨收跌 0.50 美元，跌超 0.68%，報 72.81 美元/桶。美股盤前，布油觸及日高、漲近 0.9% 上逼 74 美元，隨後同樣跳水跌超 0.8% 下逼 72.70 美元。
• 消息面上，美國上週 EIA 原油庫存意外增超 50 萬桶，美國戰略石油儲備庫存（SPR）創兩年新高。據 Aegis Hedging 合夥人 Christian Drolshagen 的説法，儘管地緣政治風險增加，但美油多頭倉位已大幅下降，根據 CFTC 的數據，對沖基金僅持有夏季水平的 50%。Again Capital 的 Kilduff 表示，市場非常擔心以色列和伊朗之間的緊張局勢可能再次升級。三位瞭解討論情況的 OPEC+ 消息人士透露，由於全球石油需求疲軟，OPEC+ 可能會在 12 月 1 日開會時再次推遲增產。
• 天然氣：NYMEX 12 月美國天然氣期貨收漲 6.50%，報 3.1930 美元/百萬英熱單位。歐洲基準的荷蘭 TTF 天然氣期貨漲 1.80%，報 46.840 歐元/兆瓦時。ICE 英國天然氣期貨漲 1.93%，報 116.960 便士/千卡。

儘管美元止跌回升部分限制了金價漲幅，但由於俄烏緊張局勢升級，避險需求推動金價連漲三日並觸及一週最高，紐約期金週三漲 0.8% 重返 2650 美元上方：

• 黃金：COMEX 12 月黃金期貨尾盤漲 0.81% 至 2652.30 美元/盎司。現貨黃金扭轉稍早前漲勢，歐股早盤最低跌超 0.5% 擊穿 2620 美元，隨後持續拉昇，美股午盤時最高漲 近 0.9% 升破 2650 美元整數位，尾盤漲 0.67%，報 2649.60 美元/盎司。
• 白銀：COMEX 12 月白銀期貨尾盤跌 1.26%，報 30.90 美元/盎司。現貨白銀亞盤時段最高漲近 0.4% 站上 31.30 美元整數位，隨後震盪下行，接近尾盤時最低跌近 1.4% 擊穿 30.80 美元整數位。
• 消息面上，瑞銀預測，儘管美元走強和對美國財政刺激加碼的擔憂可能導致金價短期內盤整，但由於央行增加持倉，黃金價格將恢復上升，預計到明年年底將達到每盎司 2900 美元，與高盛的看漲觀點一致。金價到 2026 年底將小幅上漲至每盎司 2950 美元。
• 倫敦工業金屬普漲：倫銅收漲 2 美元，報 9090 美元/噸。倫鋁收平，報 2644 美元/噸。COMEX 銅期貨跌 0.54%，報 4.1510 美元/磅。倫鋅收漲 36 美元，漲幅將近 1.22%，報 2988 美元/噸。倫鉛收漲 20 美元，漲約 1.00%，報 2021 美元/噸。倫鎳收漲 40 美元，報 15906 美元/噸。倫錫收漲 146 美元，報 29026 美元/噸。倫鈷收平，報 24300 美元/噸。

以下為 11月 20日 23:30以前更新內容

投資者權衡地緣政治風險和即將披露的英偉達財報：

• 美股三大指數普跌。標普 500 指數一度跌約 0.7%。與經濟週期密切相關的道指漲超 0.2% 後跌近 0.3%。科技股居多的納指一度跌超 1%，納指 100 一度跌超 1%。

• 行業 ETF 美股盤初普跌，半導體 ETF 跌 1.12% 跌幅第三大，可選消費 ETF 跌 0.9%，區域銀行 ETF、銀行業 ETF 跌約 0.7%，能源業 ETF 則漲 0.83%。

• “科技七姐妹”普跌。英偉達一度跌超 2.3%，公司美股盤後將公佈三季度財報。亞馬遜一度跌超 1.8%，谷歌 A 一度跌超 1.6%，微軟一度跌近 1.2%，特斯拉一度跌超 1.9%，“元宇宙” Meta 漲近 0.8% 後跌超 0.7%，蘋果漲超 0.7% 後跌超 0.3%。

• 芯片股普跌。費城半導體指數一度跌超 1.8%。英偉達兩倍做多 ETF 收漲 9.67%。高通一度跌近 4%，英偉達兩倍做多 ETF 一度跌超 3.9%，台積電一度跌超 1.7%，而 Wolfspeed 一度漲超 2.2%。

• AI概念股漲跌不一。超微電腦一度跌超 7.6%，而英偉達持股的 AI 語音公司 SoundHound AI 漲超 3.5% 後漲幅收窄。

• 中概股多數上漲。納斯達克金龍中國指數一度漲近 1.3%。熱門中概股中，阿里巴巴跌超 0.7% 後漲近 0.5%，公司發行 2021 年以來首筆美元債券，為回購提供資金。蔚來跌超 6.9% 後跌幅收窄，Q3 營收環比增長 7.0%，三季度交付 61855 台，創歷史新高，三季度整車毛利率達 13.1%，自由現金流轉正；第三品牌定名 firefly 螢火蟲，首款車型將於 2025 年上半年開啓交付；10 月蔚來品牌的銷量下降是主動為之，影響在預期內；董事長李斌表示，明年有信心實現銷量翻倍。而大全新能源一度漲超 10%，極氪一度漲超 7.8%，攜程網一度漲超 4.2%，B 站一度漲超 4%。
• 比特幣漲超 2%，已經刷新歷史高位至 94600 美元上方，加密貨幣概念股普漲。BTC Digital 漲近 26% 後漲幅收窄，“比特幣持倉大户” 微策投資 MSTR 一度漲近 13.6%。
• 其他重點個股：（1）特朗普媒體科技（DJT）一度漲近 5.3%。2）滿幫美股一度漲近 9%，公司三季度營收 30.3 億元，同比增 33.9%，淨利潤創新高。

以下為 11月 20日 22:30以前更新內容

20 日週三，全球股市漲跌不一。美國股市期貨上漲，美股盤前，熱門中概股多數上漲。

英偉達微漲，作為全球市值最高的公司，英偉達今晚凌晨的財報將成為市場的 “風向標”，其表現不僅會影響科技板塊，更會對全球市場情緒產生廣泛影響。市場普遍預期英偉達將連續第五個季度超預期。

歐股集體高開，英國通脹數據超預期後，交易員下調對英國央行的降息預期，預測明年底前英國央行將降息 60 個基點，比周二減少 6 個基點。

經過連續三天的下跌後，美元指數小幅回升。10 年期美國國債收益率小幅反彈。比特幣續創新高。

• 歐洲斯托克 50 指數開盤漲 0.6%，德國 DAX 指數漲 0.7%，英國富時 100 指數漲 0.1%，法國 CAC 40 指數漲 0.6%。

• 標準普爾 500 期貨指數上漲 0.4%。納斯達克 100 期貨指數上漲 0.7%。

• 美股盤前，熱門中概股多數上漲，小鵬汽車漲超 2%，蔚來漲超 1%。

• 10 年期美國國債收益率上漲 1 個基點至 4.41%。

• 美元指數上漲 0.1%。美元兑日元日內漲幅達 0.50%，現報 155.49。

• 比特幣首次突破 94000 美元，再創歷史新高。

• 現貨黃金變化不大。

• 英國國債開盤下跌，10 年期國債收益率上漲 5 個基點至 4.49%。

• 西德克薩斯中質原油價格變化不大。

比特幣首次突破 94000 美元，再創歷史新高，現報 94182.8 美元，上漲逾 2%。

比特幣相關企業上漲，MicroStrategy 漲近 7%，Robinhood Markets 漲逾 5%。

滿幫美股盤前漲超 6%，公司三季度營收 30.3 億元，同比增 33.9%，淨利潤創新高。

歐股集體高開，歐洲斯托克 50 指數開盤漲 0.6%，德國 DAX 指數漲 0.7%，英國富時 100 指數漲 0.1%，法國 CAC 40 指數漲 0.6%。

英國國債開盤下跌，10 年期國債收益率上漲 5 個基點至 4.49%。