Federal Reserve: The sustainability of U.S. debt has risen to the number one financial stability risk, inflation threats have decreased, alongside trade wars

美聯儲調查發現，在美國大選到來前，近幾個月金融專業人士對美國通脹的擔憂明顯減少，認為通脹對金融穩定的威脅已經不及全球貿易戰，同時他們對美國聯邦政府鉅額債務的擔憂明顯加劇，債務可持續性被視為頭號金融穩定風險。

11 月 22 日週五，美聯儲發佈半年度的金融穩定報告。報告披露，從 8 月底到 10 月底，紐約聯儲的工作人員對來自經紀交易商、基金和諮詢公司等機構和學界的人士進行調查，發現佔比 54% 的受訪者、即一半以上的專業人士認為，未來 12 個月到 18 個月，美國政府債務的可持續性是突出的金融穩定風險，在調查的主要風險中佔比最高。

相比之下，在美聯儲 4 月公佈的今年金融穩定報告中，1 月末到 3 月末的調查顯示，只有 40% 的受訪者認為，未來一年到一年半，債務可持續性是突出風險。也就是説，過了半年，最擔心政府債務問題威脅金融穩定的專業人士佔比提高了 14 個百分點。

本次報告顯示，對政策不確定性的威脅程度下降，46% 的受訪者認為是突出風險，上次調查有 60% 的受訪者這樣認為，佔比下降了 14 個百分點。認為中東緊張局勢是突出風險的受訪者則增加了 15 個百分點，從上次的 32% 升至 46%。

對高通脹的擔憂顯著下降，認為持續通脹及貨幣緊縮是突出風險的受訪者佔比降至 33%，較上次調查的 72% 減少了一半以上。

報告寫道：

“對美國財政債務可持續性的擔憂是被（受訪者）提及最多的風險。調查指出，增加國債發行可能會開始擠出私人投資，或者在經濟低迷時期限制應對的政策措施。”

關於中東局勢，報告寫道，受訪者指出，中東緊張局勢帶來的最直接的風險是該地區衝突擴大，一些受訪者強調，“中東緊張局勢可能演變為全球衝突，這是尾部風險。” 中東局勢影響金融穩定主要來自能源供應中斷，以及可能影響更廣泛的商品市場。

報告稱，通脹上升和美聯儲收緊貨幣的影響是最近被提及最多的風險，但本次調查中被提及的次數比上次少。繼續將通脹列為風險的受訪者認為，儘管數據顯示通脹有所改善，仍有可能花費比預期更長的時間才能恢復到和美聯儲實現雙重使命一致的水平。

華爾街見聞注意到，在報告展示的今年兩次金融穩定調查結果列表中，全球貿易的風險被受訪者多次提及是本次報告不同於上次之處，上次這一風險並未列入受訪者認為的主要風險名單中。

在本次報告的調查中，認為全球貿易風險突出的受訪者佔比不足 35%，持平重視通脹風險的人數佔比，排在美國衰退的風險之後。

報告寫道，本次調查的受訪者特別提到了全球貿易面臨的風險，一些受訪者指出，關税壁壘可能會引發報復性的保護主義政策，從而對全球貿易流動產生負面影響，並再次帶來通脹上行壓力。另一些人認為，全球貿易惡化可能會抑制經濟活動，並增加經濟下滑的風險。

對沖基金槓桿水平處於或接近 2013 年來最高 穩定幣資產大增、市值接近紀錄高位

報告稱，通過遞交美國證監會（SEC）PF 表格所收集到的數據顯示，各類對沖基金利用的槓桿達到 2013 年以來、即有可獲得數據以來的最高水平、或接近這樣的高位水平。

相比 4 月的金融穩定報告，本次報告期，無論是使用的表內槓桿率，還是對沖基金的平均總槓桿率，槓桿都有所增加。今年第一季度，排名第 15 至 50 位的大型對沖基金槓桿率顯著上升，比率達到約 10 倍，為 2013 年以來最高水平。

報告認為，對沖基金的高槓杆部分反映了，美國國債現貨期貨基差交易活動增加。而且 8 月初波動率飆升似乎並未導致基差交易大幅平倉。相反，飆升似乎與一些高槓杆對沖基金不得不迅速降低其他頭寸的槓桿率有關。

報告還提到，自 4 月上次報告發布以來，與法定貨幣掛鈎的一種加密貨幣數字資產——穩定幣的資產規模大幅增長。截至 11 月初，穩定幣的總市值超過 1700 億美元，略低於穩定幣 UST 姊妹代幣 Terra 崩盤之前 2022 年 4 月所創的最高紀錄。

報告認為，在結構上看，穩定幣依然很容易易受到擠兑影響，缺乏全面的聯邦政府審慎監管框架監管。穩定幣在美國經濟中的影響力仍相對較小，不過近年來經歷了強勁增長，並具有迅速擴大規模的潛力。