Warren Buffett Unloaded More Apple Shares in Q3, but Other Billionaires Were Buying. Is It a Buy, Sell, or Hold?

沃倫·巴菲特的 伯克希爾·哈撒韋（BRK.A 0.99%）（BRK.B 0.95%）近年來一直是 蘋果（AAPL 0.59%）最大的股東之一。巴菲特最初在 2016 年底投資蘋果，到 2023 年底，伯克希爾持有價值 1740 億美元的蘋果股票。

但似乎有些事情改變了巴菲特對蘋果投資的看法。截至第三季度，伯克希爾的蘋果股份已減少至 3 億股，低於 2023 年超過 9.05 億股的持股量。今年早些時候，巴菲特表示，"除非發生真正非凡的事情，"否則伯克希爾在他不再擔任首席執行官時仍會持有蘋果股票。

值得注意的是，其他億萬富翁投資者在第三季度也在購買蘋果股票，包括維京全球投資公司的奧爾·安德烈亞斯·哈爾沃森和埃格頓資本的約翰·阿米塔奇。這些混合信號引發了一個問題：蘋果仍然是一個有吸引力的投資嗎，還是應該跟隨巴菲特的腳步，獲利了結？

蘋果的增長前景

蘋果在 2024 財年的總銷售額同比僅增長 2%（該財年於 9 月結束），但許多投資者在蘋果推出新人工智能（AI）功能後紛紛湧入該股票。該公司在 10 月剛剛發佈了蘋果智能，但投資者預計銷售增長將改善，儘管蘋果設備系列的銷售增長緩慢，股票價格年初至今已上漲近 19%。

此次 AI 更新被視為 iPhone 的主要催化劑，iPhone 的收入佔公司總收入的一半以上。投資者預計更多的 iPhone 用户將升級到最新產品，這些產品配備了更強大的處理器，能夠運行蘋果智能。AI 功能需要至少配備 M1 處理器或更高版本的蘋果設備。對蘋果設備的更高需求也將推動對服務的需求，而服務的毛利率是設備的兩倍。

正因如此，華爾街分析師預計蘋果的年度收入增長將在 2025 財年改善至超過 5%，並在 2026 財年加速至超過 8%。每股收益預計將以接近 10% 的年化速度略快於收入增長，考慮到高毛利率的服務現在對蘋果的總銷售額貢獻更高。

股票的估值如何？

蘋果擁有極強的品牌和忠誠的客户基礎。其活躍設備的安裝基礎在最近一個季度達到了歷史新高。巴菲特提到產品與客户之間的粘性關係是他最初投資蘋果的一個重要原因，如果説有什麼變化，蘋果智能將使這種關係更加緊密。考慮到他過去的觀點，巴菲特突然決定拋售超過一半的伯克希爾投資實在令人驚訝。

巴菲特並不以因為股票稍微昂貴就出售贏家而聞名，但蘋果的估值開始顯得有些過高。該股票的市盈率（P/E）高達 37，而 標準普爾 500 的平均市盈率為 30。在這些水平上，投資者不應期待蘋果的市盈率進一步上升，這意味着未來的回報將必須來自公司的盈利增長。

在 5 月的伯克希爾股東大會上，巴菲特提到在當前市場條件下，他並不介意建立更大的現金頭寸。這可能仍然解釋了他為何繼續出售蘋果，儘管在拋售超過一半的頭寸後，蘋果仍然是伯克希爾最大的投資。其他購買該股票的億萬富翁顯然是在押注蘋果將報告比市場共識預期更好的盈利增長，從而證明當前的估值是合理的。

投資者可以找到其他大型科技公司，其盈利增長速度快於蘋果，且估值較低，因此可能提供更好的回報前景。出於這個原因，我現在不會稱該股票為買入，但如果我已經持有股票，我也不會跟隨巴菲特出售，因為他可能有獨特的理由出售，考慮到年初投資的巨大規模。

目前，我會將蘋果視為持有，因為其在人工智能領域的推進可能會帶來意外的上行驚喜，正如優秀企業通常所做的那樣。