NVIDIA is no longer the focus? AI trading has changed!
美银认为，市场焦点已经进入 AI 受益交易的第二阶段——软件股与 Agentic AI，随着软件 “AI 时刻” 到来，其货币化预计将在 2025 年开始，并在 2026 年随着企业采用加速而变得具有意义。
当下市场存在 AI 创新速度放缓的质疑声，但美银认为 AI 技术变革实际正在加速，而且市场焦点已经进入交易第二阶段——软件股与 AI 代理 Agentic AI.
美国银行在 11 月 21 日的报告中指出：
AI 技术快速发展，几乎每天都有新的突破。AI 能力范围广泛，包括完成软件工程任务、提供客户服务、预订旅行，甚至可以用于精密手术或车辆组装等。Agentic AI 浪潮将催化加速开发和部署 AI 驱动的应用程序，以及工业和商业机器人。
美银进一步指出，随着 AI 应用的普及，市场焦点也转移到 AI 受益者的第二阶段：
不要低估 AI 在这个阶段的短期颠覆潜力，整个 AI 投资领域，特别是软件股，市场不太可能完全定价。随着软件 “AI 时刻” 到来，AI 货币化预计将在 2025 年开始，并在 2026 年随着企业采用加速而变得具有意义。
从知识工作者到体力劳动者，AI 应用持续拓展
具体来看，美银指出，AI 应用持续蓬勃发展：
新的、颠覆性的 AI 能力似乎正在以每周，甚至每天的速度出现，AI 能力的发展速度如此之快，以至于 AI 代理可能完成端到端的软件工程任务。我们预计最新的 Agentic AI 浪潮将催化加速开发和部署 AI 驱动的应用程序，以及工业和商业机器人，这可能会比投资者预期的更早地改变全球经济。
美银表示，AI 代理型技术的进步不仅改善了现有工具，还催生了新的应用。
AI 软件目前展示的只是未来可能性的冰山一角。OpenAI 和 Anthropic 的模型最近展示了具有博士水平能力，Mistral 的新模型在视觉能力任务上表现出色。微软和谷歌也推出了增强 AI 代理功能的新产品，谷歌 Gemini AI 推出记忆功能以实现个性化，Perplexity 与 Stripe 合作推出了 Buy With Pro 购物平台，甚至用于评估模型性能的基准也在提高。
美银强调，机器人拓宽了 AI 应用范围：
新兴的机器人能力可能会在仓储、餐饮、建筑等多个领域产生颠覆性影响，尽管全球工业机器人安装的增长尚未加速，但预计到 2026 年，通用机器人将以较低的成本进入市场。其中，中国在 2023 年占据了 51% 的新安装份额，以及 41% 的运营机器人份额。
对于劳动力市场影响方面，美银表示：
AI 技术的进步可能会影响广泛的职业，从知识工作者到体力劳动者。尽管短期内不太可能出现大规模的 AI 驱动的劳动力替代，但随着 AI 代理和机器人的普及，竞争将变得越来越激烈。到 2030 年，代理 AI 可能填补 1000 万全球卫生工作者的短缺。
投资者关注点转移到 AI 第二阶段
美银进一步指出，随着 AI 应用的普及，市场焦点也转移到 AI 受益的第二阶段：
不仅仅是半导体公司和大型云服务提供商，标普指数公司在财报和会议上越来越多地提及 AI。随着企业 AI 采用在 2025 年增加并在 2026 年加速，未来一年关注点将转移到 AI 受益者的第二阶段，特别是软件公司。因在 Agentic AI 上的布局，美银对 Microsoft、Salesforce、Adobe 等大公司表示青睐，而 NICE、Informatica、Zeta 等中小市值公司也被视为有潜力的目标公司。
美银列举了 AI 受益的三大发展阶段：
第一阶段：预计 AI 受益者将从英伟达扩展到更广泛的半导体领域和云服务提供商（CSPs），这包括大型云服务提供商，以及通信领域内的数据中心房地产投资信托（REITs）。
第二阶段：受益者可能会扩展到生产 AI 驱动应用程序的软件公司，以及生产数据中心基础设施的科技硬件和资本货物公司，如服务器、网络设备以及电气和空调设备。
第三阶段：受益者可能会扩展到整合 AI 产品和服务的公司，如餐饮等消费者服务公司、零售商、银行和金融服务公司等消费者非必需品公司，媒体和娱乐公司，以及生物制药和医疗设备公司。
