Where Will Nvidia Stock Be in 3 Years?

到目前為止，英偉達（NVDA -4.18%）的業務已經蓬勃發展了很長時間，以至於變得有些無聊。撰寫本文時，儘管第三季度的收益好於預期，且人工智能（AI）硬件市場活躍，股價仍下跌約 3%。

但這種勢頭還能持續多久？讓我們深入探討未來三年可能發生的事情。

收益表現如何？

儘管英偉達是全球市值最高的公司，市值達到 3.6 萬億美元，但其業務仍在像初創公司一樣增長。第三季度的收入同比飆升 94%，達到 351 億美元，超出分析師預期的 332 億美元。這一勢頭主要得益於其數據中心業務，該業務銷售用於運行和訓練 AI 算法的先進圖形處理單元（GPU）。

英偉達還擁有強大的定價能力，毛利率約為 75%，這表明它在保持競爭對手的距離。管理層計劃通過推出新產品來維持增長，例如基於 Blackwell 的 AI 芯片，預計將提供顯著的性能提升，超過上一代 GPU。

然而，儘管結果非常出色，投資者應注意英偉達的增長正在放緩。在過去的三個季度中，銷售額分別增長了 122%、262% 和 265%。隨着公司在未來三年面臨更困難的比較，這種放緩可能會持續。

AI 行業仍然高度投機

分析師對 AI 行業的未來持樂觀態度，貝恩公司預計到 2027 年該行業將產生 9900 億美元的收入——相比之下，去年僅為 1850 億美元。他們認為，企業正在從實驗階段轉向開始將 AI 技術規模化應用於其運營，巨大的需求可能會給供應鏈帶來壓力並導致短缺。如果這一情況發生，英偉達已經巨大的利潤率可能會進一步提高。

儘管如此，分析師在 2000 年代初的互聯網泡沫期間也做出了類似的預測。雖然互聯網最終成為了改變世界的成功，但廣泛的採用並沒有如預期那樣迅速到來。越來越多的跡象表明，AI 也可能會發生類似的情況。

根據《經濟學人》的報道，投資者對 AI 的熱情與現實之間的差距可能是不可持續的。他們報告稱，只有 5% 的美國企業表示他們在產品和服務中使用 AI，而很少有 AI 初創公司實現盈利。最值得注意的是，ChatGPT 的創造者 OpenAI 預計今年將虧損約 50 億美元，因為員工薪資和運行大型語言模型（LLMs）所需的鉅額能源成本導致了鉅額支出。

圖片來源：Getty Images。

在最佳情況下，英偉達可以繼續製造更新、更高效的芯片，這些芯片可以在更低的能耗下執行更多的計算工作。這可能會降低訓練和運行 AI 模型的成本。但仍然有許多其他變量，例如 LLMs 之間的競爭，這可能會使行業的軟件部分無法盈利，即使運營成本開始下降。

總的來説，AI 的機會看起來比更樂觀的分析師所暗示的要更加投機和不確定。

三年後英偉達的股票會在哪裏？

在未來三年中，投資者應預期英偉達的增長和利潤率將下降，因為投資者對將 AI 技術引入主流所需的時間表變得更加現實。儘管如此，該股票的估值似乎已經考慮了這一逆風。以 37 的前瞻市盈率（P/E）來看，該公司的股票相對於其爆炸性的增長率顯得合理，因此潛在的下行空間有限。