Did the Federal Reserve's meeting minutes show a "hawkish" stance? There is widespread support for a cautious approach to future interest rate cuts

智通財經 APP 獲悉，週三，美聯儲公佈的 11 月會議紀要顯示，聯儲官員普遍支持在未來降息時採取謹慎態度，原因在於美國經濟表現依然穩健，通脹雖有緩解但進展緩慢。

會議紀要提到：“與會者預計，如果經濟數據與預期一致，通脹持續向 2% 的目標下降，同時經濟仍接近最大就業水平，那麼逐步向更加中性的政策立場轉變將是合適的。”

近期政策回顧與前瞻

美聯儲在 11 月 7 日結束的會議中宣佈，將基準利率下調 0.25 個百分點至 4.5%-4.75% 的區間。這一決定是在 9 月份一次大幅降息 0.5 個百分點的基礎上作出的。美聯儲主席鮑威爾此前表示，當前經濟狀況並未顯示出需要急於進一步降息的信號。

美聯儲將在 12 月 17 日至 18 日召開今年最後一次政策會議。一些官員在 11 月的會議中提出，如果通脹依然居高不下，美聯儲可能暫停降息，並將借貸成本維持在限制性水平。而如果經濟或就業市場惡化，降息速度可能加快。

中性利率的不確定性

官員們還指出，對所謂 “中性利率”（即既不限制也不刺激經濟增長的利率水平）的缺乏清晰判斷，是促使他們採取謹慎立場的原因之一。會議紀要顯示，許多官員認為這種不確定性 “使得評估貨幣政策的限制性程度變得複雜”，並認為 “逐步減少政策約束是適當的”。

儘管美聯儲過去一年對中性利率的預估不斷上調，但當前政策利率距離中性立場的準確距離仍不明確。

此外，紀要顯示，美聯儲官員正在考慮對隔夜逆回購利率進行 “技術調整”，這一利率對整體經濟的借貸成本有一定影響。

就業市場與通脹動態

紀要指出，與會者認為就業和經濟增長的下行風險 “有所減少”。總體來看，就業市場尚無 “快速惡化的跡象”。儘管 10 月的就業數據因颶風和一場主要罷工而受到影響，但整體就業市場依然表現穩健，失業率處於低位，裁員情況有限。

通脹方面，官員們指出，價格增長已從峯值顯著回落，但核心通脹（剔除食品和能源的指標）依然 “略高”。紀要提到，與會者對通脹正可持續地向 2% 的目標邁進充滿信心，但有少數官員表示，這一進程可能比此前預期更為漫長。

近期穩健的通脹數據以及美聯儲官員的謹慎表態，使得投資者對美聯儲在 12 月再次降息的預期有所下降。

經濟與政策風險

11 月的美聯儲會議召開前，特朗普剛剛連任總統。特朗普提出了新的關税、減税計劃以及大規模驅逐移民的政策。經濟學家表示，這些政策可能對通脹施加上行壓力。

總體而言，儘管就業市場表現穩定，通脹有所緩解，但美聯儲官員對未來政策的調整仍持謹慎態度，強調根據經濟數據的實際表現逐步調整政策。