Billionaire Philippe Laffont Is Dumping Shares of Artificial Intelligence (AI) Leaders Nvidia and AMD in Favor of a Tasty Stock-Split Stock

11 月并不缺乏重要的新闻发布。从选举日到财报季，绝大多数影响力最大的上市公司在六周内报告其季度经营结果，重要的文件很容易被忽视。

例如，11 月 14 日是资产管理规模（AUM）至少为 1 亿美元的机构投资者向证券交易委员会提交 13F 表格的截止日期。13F 表格允许投资者跟踪华尔街顶级资金经理在最近一个季度购买和出售的股票。

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在 伯克希尔哈撒韦 的沃伦·巴菲特自 1960 年代中期担任首席执行官以来， overseeing 其公司 A 类股票（BRK.A）累计回报超过 580 万%，因此他的交易活动受到投资者的密切关注也就不足为奇了。但他并不是唯一一位拥有成功投资记录或在华尔街拥有追随者的亿万富翁资金经理。

亿万富翁菲利普·拉丰自 1999 年创立 Coatue Management 以来，已经为自己赢得了相当大的名声。拉丰的基金非常专注于科技领域的高增长/创新企业，截至 9 月底的季度，管理的资产接近 270 亿美元。

尽管运营的是一个相对集中化的基金——Coatue 在第三季度仅持有 81 只股票——但拉丰最近进行了一些引人注目的交易。特别是，他正在抛售两家人工智能（AI）领军企业的股票，并大量买入华尔街表现最佳的股票拆分股票之一。

拉丰的 Coatue 将英伟达和 AMD 的股票送上了砧板

在过去两年中，华尔街上没有比人工智能的崛起更热门的趋势了。根据普华永道分析师的说法，到 2030 年，人工智能可以为全球经济增加 15.7 万亿美元。这是一个足够大的可寻址市场，可以产生众多赢家——投资者希望分一杯羹。

但尽管这个可寻址市场高得惊人，拉丰和他的顶级顾问们却一直在持续出售华尔街两大人工智能股票 英伟达（NVDA 0.28%）和 超威半导体（AMD 3.56%）的股份。

考虑到英伟达在 6 月进行的历史性 10 比 1 股票拆分，Coatue 在 18 个月内（2023 年 3 月 31 日至 2024 年 9 月 30 日）出售了 39,663,859 股英伟达股票，相当于其持仓减少了 80%。至于 AMD，拉丰在同一 18 个月的时间框架内监督了 4,249,190 股的出售，相当于其持股减少了 50%。

除了简单的获利了结外，还有几个催化剂可能促使拉丰和他的团队对一些顶级 AI 股票进行减持。

历史可能提供了一个更具说服力的理由，说明为什么 Coatue 的顶尖人才正在减少对英伟达和 AMD 的投资。包括互联网的出现，在过去 30 年中没有一种颠覆性技术能够避免早期阶段的泡沫。

投资者有一个糟糕的习惯，就是高估新技术被采用和利用的速度。每一个下一个大事件创新都需要充足的时间来成熟，而我们在人工智能方面还没有达到这个阶段。如果 AI 泡沫破裂，AI 数据中心的 “核心”——英伟达和 AMD 几乎肯定会受到重创。

此外，可能还存在对这两家公司毛利率的某种程度的担忧。特别是，英伟达的毛利率因 AI 图形处理单元（GPU）的稀缺性而飙升，其硬件的需求远远超过供应。然而，随着 AMD 加大对其 Insight MI300X GPU 的生产并推出下一代 MI325X GPU，稀缺性在未来几个季度应该会减弱。

进一步说，许多按净销售额计算的英伟达最大客户——即 “七大奇迹” 的成员——正在内部开发用于其数据中心的 GPU。尽管这些芯片在计算能力上可能落后于英伟达和 AMD，但它们的存在必然会占用宝贵的数据中心 “房地产”，并降低英伟达和 AMD 的定价能力（和毛利率）。

最后，内部人士对投资者几乎没有提供任何鼓励。自从英伟达的最后一位内部人士在公开市场上购买股票以来，已经快四年了。与此同时，AMD 的公司高管或董事在过去五年中没有在公开市场上购买过其公司的股票。如果内部人士对其公司的股票没有看到价值，投资者或亿万富翁资金经理又为何要看到呢？

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拉丰正在大量购买这只高飞的股票拆分股票

但尽管拉丰一直在持续出售华尔街两大领先的 AI 公司，他却在大量买入一家在 6 月完成历史性股票拆分的顶级消费品牌的股票。我说的是快餐连锁店 墨西哥卷饼（Chipotle Mexican Grill）（CMG -1.59%），该公司进行了 50 比 1 的股票拆分。

根据 Coatue 的 13F，第三季度购买了 4,575,054 股墨西哥卷饼，使其成为拉丰在其近 270 亿美元的投资组合中管理的第 30 大持仓。

自 2006 年 1 月首次公开募股价格为 22 美元以来，截至 11 月 29 日收盘，墨西哥卷饼的股价几乎上涨了 13900%。这些收益建立在信任、定价能力和创新的坚实基础之上。

例如，Chipotle 承诺使用负责任养殖的肉类，这些肉类不含不必要的抗生素，并在经济可行的情况下尽量使用本地采购的蔬菜。二十年来，消费者对 Chipotle 的忠诚度非常高，因为它采取了额外措施以确保他们获得更高质量的食品。

在此基础上，Chipotle Mexican Grill 的管理团队早已意识到，如果顾客获得优质产品，他们愿意支付更高的价格。正如二十年前杂货店因有机和天然食品需求大幅增加而受益，Chipotle 在提高价格以提供新鲜食品方面几乎没有遇到问题，这些食品绝不会进入冷冻库。

创新对公司的成功也至关重要。2018 年，它开始推出 “Chipotlane” 概念，这是一个专门用于数字订单的自驾车通道。Chipotlane 在 COVID-19 疫情期间特别有用，并为公司开辟了新的销售渠道。

然而，Chipotle Mexican Grill 的前景有些不明朗。今年八月，Starbucks 宣布挖走 Chipotle 的前首席执行官 Brian Niccol，任其新首席执行官。在运营状况良好的情况下，管理层的变动并不一定让现有股东感到安心。

或许更大的担忧是 Chipotle 的估值。尽管从比喻的鳄梨中挤出的创新有限，但 Chipotle 的交易倍数高达前瞻性年收益的 47 倍。对于一家在截至九月份的季度中仅实现 6% 温和同店销售增长的公司来说，这确实是一个高昂的溢价。

虽然不可否认 Chipotle 在快休闲餐饮连锁中拥有明显的竞争优势，但很难想象其股票在短期内会有太多额外的上涨空间。