After conducting an on-site inspection of POP MART in Thailand, UBS concluded: It's not just relying on Lisa and Labubu

瑞銀在 4 日發佈的研報中，對泡泡瑪特的未來發展前景持樂觀態度，認為其在 IP 創新、品類擴展和全球擴張方面的優勢將繼續推動其銷售增長。瑞銀指出：

“我們對類似、流行的玩具 (如 Squishmallows、Jellycat 等) 和熱門 IP( Hello Kitty) 的研究表明，上升週期通常會持續數年。”

報告指出，泡泡瑪特在泰國的成功並不全是由於韓國流行樂隊 BLACKPINK 成員 Lisa 的 Instagram 帖子。當地的管理團隊通過創新的活動和展覽在營銷中發揮了重要作用，不斷在社交媒體中 “圈粉”。2024 年，泡泡瑪特在泰國開設了三家新店，並舉行了多場大型營銷活動。

除 Labubu 角色外，Molly 和 Crybaby 等角色也很受歡迎，顯示出該品牌在東南亞國家的潛力。Crybaby 是由一位泰國藝術家創作的 IP。瑞銀表示，得益於本地管理工作，它在泰國的受歡迎程度超過了中國。

泡泡瑪特 Crybaby 角色，來源：泡泡瑪特官網

在國內市場，泡泡瑪特的銷售增長受到品類擴展、新 IP 推出和跨品牌營銷的支持。根據瑞銀 Evidence Lab 的微信跟蹤器，自 2022 年下半年以來，泡泡瑪特在 14 個流行玩具賬號中的總閲讀量一直在增長。

瑞銀認為，泡泡瑪特的海外擴張將成為其第二大收入增長引擎，僅次於國內市場。泡泡瑪特通過其 IP 變現能力、全渠道戰略和供應鏈效率吸引設計師和消費者。瑞銀的數據顯示，自 2023 年 10 月以來，泡泡瑪特在 Instagram 上的點贊和關注者數量持續增長。

瑞銀表示，與全球同行相比，泡泡瑪特的估值仍然具有吸引力。瑞銀將泡泡瑪特 2024 至 2026 年的每股收益預期上調 13%-19%，並將其 2024 年的目標價從 86.50 港元上調至 120.00 港元。這一目標價對應 2025 年 36.6 倍的市盈率，並預測其 2025 至 2027 年的年均複合增長率為 22%。