U.S. stocks expected to rise at least 5% next year? Wall Street's major firms' year-end predictions are in: everyone is bullish!

華爾街大行分析師們基本已經公佈了年度預測，他們的平均預測是標普 500 指數將上漲 10% 左右，這與歷史平均水平相符。在美股經歷了兩年高於歷史平均水平的漲幅之後，大多數策略師目前的普遍預期與歷史平均水平相符。

分析師對標普 500 指數的預測從 6400 到 7007 點。這意味着較上週五收盤水平 6090 點的漲幅在 5% 到 15% 之間。這一區間比去年的目標區間要窄，許多分析師的預期回報率都在 8%-10% 之間。

以下是分析師認影響美股 2025 年走勢的主要因素

美國當選總統特朗普提議對貿易政策和商業監管進行一些激進的改革。其中一些提議，如新關税和更嚴格的移民政策，預計將對商業造成不利影響，可能會抑制需求，同時引發通脹。這種不確定性使得預測來年變得異常困難。除了他們的基本情景預測外，許多策略師一直在談論牛市和熊市情況。

但負面影響可能有限。分析們認為特朗普的政策並不會帶來最壞的結果。相反，他們把這些看作是為更為温和的政策開標。此外，策略師們認為，低税率和放松管制帶來的有利因素將抵消任何潛在的不利因素。

分析師預計美國經濟將繼續增長。隨着就業創造降温和家庭財務狀況正常化，經濟增長可能不會像復甦初期那樣火熱。但增長仍然是增長，這對收入有利。一個不那麼鷹派的美聯儲會有所幫助。

企業利潤率有望上升。美股公司還沒有完全意識到近年來為提高運營效率所採取的措施。這包括戰略性裁員和招聘以及升級技術。由於正的經營槓桿，即使是適度的銷售增長也可能轉化為顯著的利潤率增長。較低的通脹應該有助於降低成本，但這可能會隨着貿易政策的演變而改變。

預計盈利增長將進一步擴大。目前的牛市在很大程度上是由 “壯麗七雄” 科技巨頭股票推動的，因為這些公司的盈利增長一直非常強勁。分析師目前預計，隨着七大巨頭的增長降温，標普成分股中 “其他 493 家” 成分股將實現更好的盈利增長。

但是所有策略師都承認美股估值很高，他們認為這限制了上漲潛力。不過，高估值並不一定意味着明年的低迴報。2025 年的價格增長將更少地與估值擴張有關，更多地與盈利增長有關。

總而言之：支持盈利增長的基本面是穩固的。目前的估值高於歷史平均水平，但並不值得警惕。像往常一樣，存在很多不確定性。但總的來説，美國股市的前景是有利的。

2025 年標普 500 指數目標價

以下是對標普 500 指數 2025 年目標點位以及每股收益預測的 14 個總結，其中包括策略師評論中的重點內容。

瑞銀：6400 點，257 美元

“今年特朗普內閣任命後股市反彈，我們預計明年上半年股市將温和下跌，因為美國經濟增長放緩。一旦盈利預期降至更現實的水平，2025 年下半年應該會更好。”

摩根士丹利：6500 點，271 美元

“展望 2025 年，我們認為投資者保持對市場領導者變化的靈活性仍然很重要，特別是考慮到最近選舉結果帶來的潛在不確定性。這也是為什麼我們維持一個比正常情況下更大的牛熊偏差的原因——基礎情景：6500;牛市情景：7400;熊市情景：4600。”

高盛：6500 點，268 美元

“我們預計淨利潤率將在 2025 年增長 78 個基點，達到 12.3%，隨後在 2026 年進一步增長 35 個基點，達到 12.6%。我們的經濟學家認為，特朗普政府將對進口汽車和部分從中國進口的產品徵收有針對性的關税。他們還假定對國內製造商徵收 15% 的公司税。總的來説，這些政策變化對我們每股收益預測的影響大致相互抵消。”

摩根大通：6500 點，每股收益 270 美元

“美國股市應該會繼續受到不斷擴大的商業週期、美國例外論 (幫助擴大人工智能週期和盈利增長)、全球央行持續的寬鬆政策以及美聯儲第一季度 QT 縮減的支持。與此同時，美國家庭正受益於緊張的勞動力市場，坐擁着創紀錄的財富 (過去一年增加了 10 萬億美元，截至 24 年第二季度達到約 165 萬億美元，自新冠疫情以來增加了 50 萬億美元)，以及潛在的能源價格下跌。地緣政治不確定性加劇，政策議程不斷演變，給前景帶來了不同尋常的複雜性，但機遇可能大於風險。放松管制和更友好的商業環境的好處，以及釋放生產率提高和資本配置的潛力，可能被低估了。”

CFRA: 6585 點

“這一新的目標點位綜合了基本面、技術和歷史因素，受到美國實際 GDP 2.4% 的預期增長和標普 500 指數營業利潤 13% 的增長的影響，並受到通脹數據和利率持續下降的支持。在連續兩年兩位數的增長之後，第三年牛市的歷史回報，加上相對於 10 年平均水平的估值過高 (使用當前的遠期市盈率、市值與總收入、總企業價值與遠期 EBITDA 指標)，削弱了我們的樂觀情緒，導致全年價格漲幅預測低於平均水平。”

加拿大皇家銀行： 6600 點，271 美元

“數據告訴我們的是，又一個經濟和盈利穩健增長的年份，一些政治順風，以及通脹的一些額外緩解 (這應該會使標普 500 指數的市盈率上升) 可以使股市在未來一年繼續走高。”

巴克萊銀行：6600 點，271 美元

“對美國股市而言，我們認為宏觀利好因素將超過明年的負面因素。……我們預計，到 2025 年，大多數行業將受到反通脹利潤率壓力和美國以外地區增長放緩的影響，而大型科技公司將繼續抵消上行影響。”

美國銀行：6666 點，275 美元

“準備好迎接週期性的地獄吧。9 個原因：(1) 經濟衰退，(2) 美聯儲降息，(3) 利潤加速，(4) 回流，(5) 生產率週期，(6) 從每個人都在科技上花錢轉變為在所有方面都在科技上花錢，(7) 市政當局翻新以吸引企業，(8) 產能緊張/製造業支出不足，(9) 至少自全球金融危機以來，週期性行業的定位最輕。”

BMO: 6700 點，275 美元

“牛市能夠、將會、也應該不時放慢步伐，這是一段消化期，反過來只會凸顯長期牛市的健康狀況。因此，我們認為，2025 年的投資環境將更加正常化，各個行業、規模和風格的表現將更加平衡。”

滙豐銀行：6700 點

“我們預計明年的股票回報將集中在盈利增長上，因為估值更加過高……總體而言，我們預計盈利將增長 9%，其中包括放緩但仍有彈性的美國經濟和一些利潤率的擴張。”

德意志銀行：7000 點，282 美元

“注意力集中在週期後期指標上，而週期早期指標一直在上升。我們看到週期的各個方面尚未開始，包括減少庫存、技術以外的資本支出、資本市場與併購、貸款增長以及世界其他地區的增長。由於新一屆政府可能出台的政策變化對經濟增長既有正面影響，也有負面影響，因此排序將是關鍵，但我們預計經濟增長仍將是重中之重。在上一輪貿易戰的幾輪中，隨着貿易戰升級，股市出現拋售，隨後又促使局勢緩和。”

Yardeni Research: 7000 點，290 美元

“就在特朗普在 2016 年 11 月 8 日贏得總統大選後，我們觀察到經濟和股市被 ‘動物精神’ 所激發，這個詞是約翰·梅納德·凱恩斯創造的，意思是自發的樂觀主義。既然特朗普在 11 月 5 日贏得了第二個任期，動物精神又回來了……”

凱投宏觀： 7000 點

“這些預測是基於美國經濟不會阻擋股市泡沫的假設，而股市泡沫是在圍繞人工智能的炒作中膨脹的，現在看起來比以前大膽得多。但我們並不介意僅僅因為該指數已經上漲，並且對特朗普獲勝的消息做出了非常積極的反應，便以此上調預測。一個關鍵原因是，我們認為他的政策將對美國和其他地區的經濟增長產生淨負增長。此外，如果我們將重大財政擴張排除在可行假設之外是正確的，那麼美國企業的利潤可能不會從企業税的進一步削減中得到提振。儘管如此，我們仍堅持對標普 500 指數的現有預測，因為我們認為特朗普的當選不會破壞經濟，也不會阻止人工智能泡沫的膨脹。”

富國銀行：7007 點，274 美元

“總的來説，我們預計特朗普政府將迎來一個對股市越來越有利的宏觀環境，而美聯儲將緩慢降息。簡而言之，就是股市繼續上漲的背景。”

總的來説，華爾街分析師仍看好明年每股漲勢。但要準確預測一年後股市的走勢是極其困難的。除了需要考慮的數不清的變量之外，還有一些完全不可預測的發展。隨着新信息的出現，策略師們通常會修改他們的目標。華爾街大行的股價預測應被視為指南針，而不是 GPS。