Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Opening high and closing low is a routine, no need to panic. Shanghai issues support for mergers and acquisitions

【解剖大盤】

昨天盤後政治局會議相當給力，直接導致隔夜美股中概指數最高飆漲超 10%，房多多一度翻倍，其它品種集體狂飆。不過，今天兩地市場都是大幅高開之後便一路下跌，全天毫無抵抗，港股收盤跌 0.50%。跳空缺口完全回補。量能接近 2500 億。

對於這次會議的解讀已經足夠多了，總之肯定是超預期的，很多方面表述都和以前不一樣，如政策定調方面，“超常規逆週期調節” 歷史第一次出現;貨幣政策方面，“適度寬鬆的貨幣政策” 上一次提出是 2010 年;財政政策方面，“積極” 改為 “更加積極”，此説法上一次提出是 2020 年。有槓精會説，沒有具體的數據，沒有明確的指引數字等等，非要這麼説的話，那隻能説，小作文都是這麼幹的，先把目標定的高高的，然後只有低於這個目標一律變成了不及預期。這個套路玩了好久了，能不能換個玩法？

那麼市場為何是高開走低呢？這個原因感覺還是要尊重統計學，看一組數據，自 2010 年起上證指數高開 1% 的時候共有 62 次，其中高開低走 34 次，高開高走 28 次; 而上證指數高開 2% 的時候，一共有 13 次，其中高開低走 11 次，高開高走 2 次。今天上證指數高開了 2.58%，港股則是高開了 3.21%，所以大概率高開低走，沒什麼毛病，除非是反轉行情才會高開高走，這並不代表政策就不及預期。有人繼續説，既然政策如此給力就應該不一樣，就應該直接上去。其實還是要搞清楚一點，按照目前這種全球環境，中國再牛，也不可能置身事外，除非是大老美，那沒辦法，全球越爛，它反而成了避風港。咱還沒到那個實力。只能説某些方面具備，但還有很多方面不是一朝一夕能建成的，比如説軟實力方面。

搞明白了這些之後，其實今天的盤面就好理解，昨日已經走起來的證券類，早上順勢高開就是套現的機會。包括保險、及地產都一樣。都是炒預期，不用入戲太深。

反制又來了，這次是英偉達，12 月 9 日晚間，中國國家市場監管總局發佈消息稱，近日，因英偉達公司涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》及《市場監管總局關於附加限制性條件批准英偉達公司收購邁絡思科技有限公司股權案反壟斷審查決定的公告》(市場監管總局公告〔2020〕第 16 號)，市場監管總局依法對英偉達公司開展立案調查。理由也是很充分的，不細説，美國、歐洲都有對英偉達進行過類似調查。關鍵是現在的時點很敏感，如近期對小金屬的反制、倡議不購買國外芯片等等，所以英偉達是遲早的事情，底氣就是中國製造已經在強勢崛起，雖然最高端還有差距，但可以通過其它方式彌補，抱幻想已經不可能了，乾脆主動捅破主動出擊。按照這種邏輯推演，接下來很多產業都會面臨這種情況，比如説無人機領域，有媒體 12 月 10 日刊文聲稱，中美在貿易問題上不斷升級的衝突已延伸至無人機領域，並稱中國政府預計最早將在明年 1 月收緊對無人機的出口管制。只是港股沒有相關標的。

今天市場繼續追捧機器人，當地時間 12 月 10 日，特斯拉機器人官方賬號發佈了一段視頻，展示了其人形機器人 Optimus 在複雜地形上行走的最新進展。特斯拉機器人團隊選取了三處遍佈雜草與落葉的地點，地面坡度最高大約 30 度。從視頻中看，Optimus 不僅能夠上坡，還能下坡，雖然與常人相比稍顯笨拙，但步速與普通人差不多，全程沒有摔倒。特斯拉預計到今年年底，Optimus 裝置將在工廠執行一系列有用的任務，同時公司的目標是在 2025 年底之前對外銷售這些機器人，即計劃從 2024 年底開始小批量試產 Optimus 機器人，預計 2025 年全年生產數千至一萬台，用於內部場景使用及訓練。機器人儘管還沒有大規模走入應用端，但方向已經不可逆轉，微創機器人-B(02252) 漲 8.7%,，速騰聚創 (02498)、優必選 (09880) 今年走勢良好。

消費端也是政策發力的重點，排名第一位，“港股國貨彩妝第一股” 毛戈平 (01318) 上市首日高開 59.90%。公開信息顯示，毛戈平的港股新股公開發售認購額達到 1738.14 億港元，超額認購超 826.27 倍，成為今年港股新股市場中的 “凍資王”。全天走勢穩健上行。其它響應的是家電類和乳業，如海信家電 (00921)、中國飛鶴 (06186) 等。影視類也有動作，國內電影總票房扭轉下跌態勢，25 年春節檔影片陸續定檔。相關品種有貓眼娛樂 (01896)、阿里影業 (01060)、中國儒意 (00136) 等。

近期活躍的 AI 類，整體處於調整狀態，但邁富時 (02556) 卻異軍突起，這個原因是邁富時沾上了消費屬性，近日，公司與如康集團舉正式達成數智化戰略合作。雙方將共同開啓牛羊肉食品賽道的全渠道營銷及運營數智化新藍圖，賦能如康集團在 2B、2C 方向全面提質增效。此前，邁富時旗下精準營銷業務品牌 “凱麗隆” 與 “袋鼠媽媽集團” 在廣州舉行了 6 億戰略合作啓動儀式。這就是雙重屬性的威力。今天大漲超 14%。另外一個零售股，12 月智通金股高鑫零售 (06808) 表示，收到潛在要約人關於收購公司全部股份的意向函，阿里與有意要約人的討論仍然 “正在進行”，今天漲超 5%。投資者宜密切關注後續消息，看樣子要約收購應該快了。今天也漲超 5%。

上海市印發《上海市支持上市公司併購重組行動方案 (2025-2027 年)》：力爭到 2027 年，落地一批重點行業代表性併購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育 10 家左右具有國際競爭力的上市公司，形成 3000 億元併購交易規模，激活總資產超 2 萬億元，集聚 3-5 家有較強行業影響力的專業併購基金管理人。上海電氣 (02727) 擬公開掛牌轉讓肅寧公司 100% 股權以聚焦核心裝備，比較符合這個政策。其它有上海復旦 (01385)、國泰君安 (02611) 等。

美股盤前中概股普跌，3 倍做多富時中國 ETF 跌近 12%。12 月 10 日上午，國家主席習近平在北京人民大會堂會見來華出席 “1+10” 對話會的主要國際經濟組織負責人，並指出：中方有充分信心實現今年經濟增長目標，繼續發揮世界經濟增長最大引擎作用。今天調整很正常，後面才是信心的體現。

【板塊聚焦】

近日，線路板用銅箔廠家漲價的消息擴散。覆銅板廠家收到因人工費等成本上升的漲價通知，不同產品漲價幅度有別，基本不含銅箔價變的加工費漲 10%，可能帶動覆銅板與線路板價格上升。覆銅板關鍵原材料玻纖已率先漲價發函。銅箔價由原材料與加工成本組成，廠家每三月與覆銅板、撓性覆銅板廠家議價。原材料價隨倫敦交易所聯動，此次主漲加工成本，涉及人工、物流費等增加，以往多因電費與銅箔表面處理劑價漲而漲。日本最大電解銅箔生產商三井金屬 8 月決算説明會提超薄電解載銅漲價，其在手機 IC 載板領域佔全球 90% 份額，議價優勢大。一些電解與壓延銅箔廠家也已漲價並在市場滲透。

港股市場相關品種：建滔積層板 (01888)、建滔集團 (00148)。

【個股掘金】

中聯重科 (01157)：歸母淨利潤同比增厚 海外營收比例快速提升

2024 年 11 月單月挖掘機內銷同比增長 20.5%，增長持續，好於 CME 預期。海外方面，2024 年 11 月挖掘機出口同比增長 15.2%，出口單月銷量增速擴大。2024 年 1-9 月，公司實現營收 343.9 億元 (yoy-3.2%)，歸母淨利潤 31.4 億元 (yoy+10.0%)。

點評：盈利能力領先，2024 年前三季度，公司毛利率、淨利率分別為 28.4% 和 9.1%，同比分別提升 0.6pct、1.1pct。前三季度，公司混凝土機械出口高速增長，海外市佔率提升明顯，攪拌車電動車型滲透率提升至 50% 以上;工程起重機械整體市佔率數一數二，其中 25-55 核心噸級汽車吊市場份額行業第一、1000 噸級以上履帶吊市場份額行業第一;建築起重機械市場份額穩居全球第一，海外營收比例快速提升。公司新興板塊繼續高速成長，行業地位顯著提升。截至 9 月末，公司土方、高機、農機、礦山等新板塊收入佔比已超過 50%，產品結構進一步優化。海外業務多元化增長：前三季度，公司在南美、非洲、南亞等新興潛力市場均實現高速增長;在歐盟和北美市場等傳統市場均實現迅猛增長。海外本土化佈局日趨完善。截至 9 月末，海外業務本土化率高達約 90%。公司持續分紅重視股東回報。2024 年三季度公司進行了現金分紅近 28 億元;近期公司還發布了回購並註銷部分 H 股的公告。

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