U.S. pharmacy chain giant Walgreens rose over 23%, reports indicate it is in talks with private equity firms for a sale
報道稱，WBA 正在與私募股權公司 Sycamore 洽談出售事宜。若收購成功，這家美國藥店零售巨頭或將退市，而且收購 WBA 也將成為 Sycamore 歷史上最大的一筆交易。受此消息影響，週二美股盤中，WBA 股價大漲超 23%。值得注意的是，WBA 的市值已從 2015 年超過 1000 億美元的峯值縮水至如今不到 100 億美元。
美東時間 12 月 10 日週二，據華爾街日報報道，美國連鎖藥房沃爾格林（Walgreens Boots Alliance，簡稱 WBA）正在與私募股權公司 Sycamore Partners 洽談出售事宜。如果交易成功，這家擁有超過 120 年曆史的零售巨頭將從公開市場退市。知情人士透露，雙方有望在明年初達成協議，除非談判破裂。
受此消息影響，WBA 股價漲幅擴大至 5.9%，觸發盤中熔斷。股票恢復交易後，漲幅迅速擴大至 23%。
然而，近年來公司股價持續下滑，市值已從 2015 年的 1000 多億美元峯值縮水至目前不到 100 億美元，今年迄今已累跌近 70%。WBA 這一困境的背後反映了美國傳統零售藥店行業面臨的巨大壓力。隨着電商和在線醫療服務的興起，以及處方藥價格競爭加劇，WBA 等傳統連鎖藥店的經營環境日益艱難。
WBA 面臨轉型困境
WBA 的歷史可以追溯到 19 世紀末。經過 120 多年的發展，公司已成為美國最具代表性的零售商之一。如今，WBA 在美國、拉丁美洲和歐洲擁有超過 1.2 萬家門店，遍佈全國各個社區，成為人們生活中不可或缺的一部分。
然而，近年來，WBA 在應對行業變革時卻未能取得預期的成功。為了應對競爭壓力，WBA 大力投資於醫療診所業務，期望通過轉型尋找新的增長點，但這一策略未能有效遏制業績下滑。
WBA 的困境並非個例。過去幾年，許多零售藥店面臨類似的壓力，特別是由於藥品價格的競爭加劇，導致公司利潤率普遍下降。這一困境源於藥房福利管理公司對藥價的壓力，這些公司代表保險公司和僱主談判藥品價格。同時，亞馬遜等電商平台的崛起，擠壓了傳統藥店的零售業務。
面對這些挑戰，WBA 的競爭對手 CVS Health 則通過收購藥品福利管理公司和保險公司實現了業務多元化，而 WBA 仍主要專注於零售藥店業務。
2012 年，WBA 斥資超 60 億美元收購歐洲藥店巨頭 Alliance Boots 近半股權，意在拓展海外市場。2015 年，公司完成對 Alliance Boots 剩餘股份的收購。然而，這筆交易並未如預期般順利。收購後，WBA 核心藥店業務面臨的財務壓力迫使公司考慮其他選擇，包括可能出售 Boots。
2023 年 10 月，來自 PBM 行業的 Tim Wentworth 接任 WBA CEO，致力於扭轉公司局面。公司宣佈計劃關閉大量表現不佳的門店，提高整體運營效率，並通過縮減在初級醫療服務商 VillageMD 的持股比例，重新聚焦核心業務。
零售業併購大戲再起？
在此背景下，作為美國第二大連鎖藥店，WBA 長期以來一直被視為私募股權收購的潛在目標，但其龐大的規模似乎讓很多潛在買家望而卻步。
回顧歷史，2019 年私募股權巨頭 KKR 曾對 WBA 發起過約 700 億美元的收購要約。當時 WBA 的市值超過 500 億美元，如果交易成功，將成為史上最大規模的私有化交易之一。然而，這筆交易最終未能達成。
事實上，近年來私募股權對零售業的收購興趣已經明顯降温。這主要是由於玩具反斗城 (Toys "R" Us) 等高調併購案的失敗，使得此類交易的融資難度大幅提高。過去幾年中，只有少數規模較大的零售商被私募股權公司收購。
對於 Sycamore Partners 而言，收購 WBA 將是其歷史上最大的一筆交易。Sycamore 總部位於紐約，專注於零售和消費品行業的投資，近年來曾參與過多宗規模較小的交易。
例如 2017 年，Sycamore 以近 70 億美元的價格收購了辦公用品零售商 Staples，並在 2022 年，參與競購百貨零售商 Kohl's。2023 年 9 月，Sycamore 宣佈收購餐飲連鎖店 Playa Bowls。此外，Sycamore 目前投資組合中還包括多個服裝品牌，如 Ann Taylor Loft 和 Aéropostale，以及百貨商店 Belk。
若此次收購成功，將進一步擴大 Sycamore 在零售業的佈局。另外，Sycamore 可能會對 WBA 進行重組，出售部分業務或引入合作伙伴共同運營，以實現更高的投資回報。
