After the release of the U.S. November CPI: A rate cut in December is almost certain, and the pace of rate cuts in 2025 may slow down

智通財經 APP 獲悉，最新的美國通脹數據可能會讓美聯儲對降息步伐更加謹慎，但還不是現在。在符合預期的美國 11 月 CPI 揭曉後，投資者仍普遍預期美聯儲下週將降息 25 個基點。

與此同時，持續的價格壓力也突顯了人們的擔憂，即實現美聯儲 2% 通脹目標的進展可能會停滯。這些擔憂可能會促使美聯儲官員們控制他們對 2025 年降息次數的預期，因為他們正在等待更多的證據表明通脹有望達到目標。美聯儲將在下週的政策會議結束時公佈最新的反映政策制定者利率預測的點陣圖。

前克利夫蘭聯儲主席梅斯特 (Loretta Mester) 表示：“我認為他們可以安全地在 12 月降息 25 個基點。市場已經為此做好了準備。然而，他們必須重新考慮明年的情況，因為現在看來，通脹回落進程確實有所停滯。”

3 個月前，美聯儲以 50 個基點的幅度開啓了降息週期，原因是人們越來越擔心正在降温的美國勞動力市場正接近一個危險的臨界點。如果美聯儲如市場普遍預期的那樣在下週降息 25 個基點，這將是美聯儲連續第三次降息，屆時聯邦基金利率將降至 4.25%-4.5%，較 9 月初的水平整整低了一個百分點。

不過，這仍遠高於政策制定者 9 月對利率最終穩定在 2.9% 的預估中值。政策制定者如今不着急將利率降至這一水平，這是因為，自 9 月以來，通脹回落的速度比預期的要慢，勞動力市場也沒有像人們擔心的那樣疲軟。包括美聯儲主席鮑威爾在內的官員回應稱，準備慢慢降低借貸成本。

如果政策制定者保持在 9 月的預測不變，那麼在 12 月的降息後，美聯儲將在 2025 年再降息四次。但許多分析師預計，由於對通脹粘性的擔憂日益加劇，2025 年的降息次數將會下降，尤其是如果下週降息的話。

Brean Capital LLC 高級經濟顧問 Conrad DeQuadros 表示：“希望降息的鴿派將以更高的利率為代價。我們將會獲得降息，但未來的降息幅度將小得多。”

根據聯邦基金期貨的定價，投資者預計美聯儲將在 12 月降息，明年則還會有兩到三次降息。MacroPolicy Perspectives 創始人、前美聯儲經濟學家 Julia Coronado 也認為，一些美聯儲官員可能會減少他們對 2025 年降息次數的預期。

美國勞工統計局週三發佈的數據顯示，美國 11 月 CPI 同比上漲 2.7%，與市場預期一致，略高於 10 月的 2.6%;環比上漲 0.3%，符合市場預期。剔除波動較大的食品和能源價格後，11 月核心 CPI 同比上漲 3.3%、環比上漲 0.3%，均與 10 月持平，且同樣符合市場預期。

數據顯示，住房價格是 11 月 CPI 環比上漲的主要推手，貢獻了接近 40% 的漲幅。此外，食品價格環比上漲 0.4%;能源價格環比上漲 0.2%，結束了 10 月的持平狀態。

值得注意的是，核心 CPI 的部分分項價格依然保持穩定增長。其中，醫療服務價格環比上漲 0.3%，二手車和卡車價格上漲 2.0%，家居用品價格上漲 0.6%。不過，通信價格連續第三個月下滑，11 月環比下降 1.0%。

在數據發佈後，交易員們增加了對美聯儲 12 月份降息的押注。芝商所 FedWatch 工具顯示，美聯儲 12 月降息概率大幅升至約 90%，一日前該概率約為 80%。

Marlborough Investment Management 投資組合經理 James Athey 表示：“現在看來，12 月的利率決定似乎已經敲定，美聯儲不是那種喜歡給市場帶來驚喜的央行。”

經濟學家 Anna Wong 和 Stuart Paul 表示：“11 月份強勁的核心 CPI 數據將加劇聯邦公開市場委員會少數成員的擔憂，即反通脹已經停滯。的確，住房租金通脹最終有所回落——正如市場租金長期以來所顯示的那樣，但商品價格已經失去了反通脹的勢頭。”

表現出粘性的通脹數據也可能加劇人們的疑問，即中性利率目前是否更高。如果中性利率水平現在更高，這將表明利率對經濟的下行壓力沒有此前預測的那麼大。美聯儲官員們不希望利率過於具有限制性，以免對勞動力市場造成損害，但他們同樣不希望降息太快，以免有利率跌破中性水平並重新引發通脹的風險。