Adobe "explodes," the monetization of AI has a long way to go

由於 Adobe 昨日公佈的 2025 財年業績指引不及預期，導致該公司股價在盤後交易中下跌超 9%。滙豐認為，Adobe 優先考慮其 AI 產品的推廣和普及，而不是 AI 貨幣化，這一策略這可能需要更多時間才能帶來顯著的財務影響。

週三美股盤後，Adobe 公佈了第四財季的業績報告，其營收、淨收入及季度調整後每股收益（EPS）均超出市場預期。不過，這一表現並未能平息市場對其長期增長前景的擔憂，Adobe 對 2025 財年和該財年一季度的業績指引遠低於分析師預期，美股盤後股價大跌，其中：

營收：預計 2025 財年營收 234 億美元，不及分析師預期的 238 億美元。

每股收益：每股收益預計在 20.20 美元至 20.50 美元之間，不及分析師預期的 20.52 美元。

同日，滙豐銀行分析師 Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar 發佈報告稱Adobe 難以有效地將其 AI 功能貨幣化，並將其目標價從 536 美元下調至 510 美元，維持 “持有” 評級。昨日，該公司股價收於 549.93 美元，即還有約 7.26% 的下跌空間。

Adobe 在電話會議中表示，管理層的首要任務是專注於 AI 產品的推廣和普及，並平衡 AI 產品的貨幣化。滙豐認為，該策略可能只會推動營收的温和增長。

儘管該公司在 2024 年初推出了 AI 產品，但過去三個財年的營收同比增長率仍為 10-11%，並未實現加速增長。而其 2025 財年營收指引意味着收入增長將放緩，增長率會下降到 9%，比財報公佈前的共識預期低 1%。分析師表示：

“我們認為 Adobe 在有效貨幣化其 AI 能力方面遇到了困難，該公司在 AI 方面付出的努力並沒有帶來營收增長提升。”

此外，AI 貨幣化的早期跡象並不令人振奮，而競爭帶來的風險卻不斷增加，其 AI 轉型之路前景不明。今年以來，Adobe 股票下跌了 5.2%，跑輸軟件行業指數 30% 以上的漲幅。投資者對來自 OpenAI 或 Runway AI 等公司的基於 AI 的創意工具可能搶佔 Adobe 市場份額的擔憂反覆出現。

滙豐認為，Adobe 創意產品領域的激烈競爭可能會迅速將其產品商品化，並削弱其競爭優勢。