美 11 月 PPI 通胀超预期，市场押注明年 1 月暂停降息，道指六连跌，英伟达最深跌 2.5%，特斯拉、Meta、谷歌、亚马逊脱离最高，铀矿股跌，但苹果新高，博通盘后涨近 5%，中概股百度拼多多涨超 1%。欧美国债收益率显著走高，欧央行降息后欧元跌至一周新低，后曾反弹，美元两周最高，离岸人民币一度涨超 200 点升破 7.26 元。商品普跌，盘中期金跌超 2%，期银跌超 4%。

上周首申失业救济人数意外上升至 24.2 万人高于预期和前值，为两个月来最高，美国就业市场放缓加强美联储下周降息 25 基点预期，抑制部分美债收益率涨幅。但美国通胀意外加速，11 月 PPI 同比增 3% 超预期，环比 0.4% 为 6 月份以来的最大涨幅，11 月核心 PPI 同比增 3.4% 亦高于预期和前值。美国核心通胀率连续第四个月保持坚挺，加之特朗普威胁上台后会提高进口关税，美联储明年降息前景存在不确定性，美元和美债收益率全线走高。

欧元区方面，欧洲央行如期降息 25 基点，放弃维持利率 “限制性” 的说法，并下调今明两年 GDP 和 CPI 增速预期。拉加德称，地缘政治紧张局势可能推高通胀，交易员削减欧洲央行降息押注，预计到 2025 年将降息不足 125 个基点，欧债收益率普遍走高，欧元收复稍早前失地。欧股小幅走高后回落。

但鉴于通胀和经济增长预测较低，欧央行管委会约有五人最初主张降息 50 个基点。据知情人士透露，欧央行准备在明年 1 月和 3 月分别降息 25 个基点。另外，瑞士央行降息 50 个基点超预期，为近 10 年来最大降幅。报道称日本央行下周倾向于维持利率不变，美银预计加息或推迟到明年 3 月，日元跌向 153。据央视，韩国国会通过 “尹锡悦内乱普通特检法”“金建希特检法”，韩元兑美元最终跌 0.05%。

此外，特朗普在纽交所敲开市钟时称，将对加密货币采取某些重大行动，美国得州宣布一份立法草案，要求建立战略比特币储备，一度令比特币升至日高，但随后还是重返 10 万美元下方。加拿大考虑对铀等征收出口税，以反制特朗普的美国进口关税威胁，美股铀矿概念股普跌。

通胀令降息前景不确定性加剧，拖累美股齐跌，纳指跌破2万点，小盘股指跌近1.4%领跌，道指六日连跌。科技股多数下跌，芯片股指最深跌约1.6%，英伟达一度跌近2.5%，博通最低跌近4%但盘后涨15%，业绩指引逊于预期的Adobe收跌13.69%。除消费必需品和房地产外，所有板块均下跌，中概指数逆市上涨，苹果创新高：

美股三大指数齐跌。标普 500 指数收跌 32.94 点，跌幅 0.54%，报 6051.25 点。与经济周期密切相关的道指收跌 234.44 点，跌幅 0.53%，报 43914.12 点。科技股居多的纳指收跌 132.05 点，跌幅 0.66%，报 19902.84 点。纳指 100 指数收跌 0.68%。衡量纳指 100 科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌 0.88%。对经济周期更敏感的罗素 2000 小盘股指数收跌 1.38%。恐慌指数 VIX 收涨 2.5%，报 13.92。

小盘股领跌

“科技七姐妹”多数下跌。微软收涨 0.13%，苹果收涨 0.6%，特斯拉收跌 1.57%，Meta 收跌 0.3%，谷歌 A 收跌 1.76%，亚马逊收跌 0.56%，这四只个股均跌离历史最高，英伟达收跌 1.41%，英伟达今年在中国加大招聘力度，以增强研发能力并专注于最新的自动驾驶技术。到今年年底，英伟达在华员工数量将达到约 4000 人，而今年初约为 3000 人。英伟达中国官方微博发声明，称近日社交媒体上传英伟达断供中国为不实传闻，中国是重要市场。

芯片股普跌。费城半导体指数收跌 0.91%。行业 ETF SOXX 收跌 0.78%。英伟达两倍做多 ETF 收跌 2.86%。博通收跌 1.39%，报道称苹果据称明年起 iPhone 和家居产品转用自研 Wi-Fi 芯片，替代目前博通供应的 WiFi/蓝牙芯片，博通 Q4 利润超预期，全财年 AI 收入大涨 220%，盘后波动上涨 15%。迈威尔科技收跌 2.11%，美光科技收跌 3.74%，高通收跌 0.99%，台积电收跌 1.3%，Wolfspeed 收跌 2.53%，Arm 控股收涨 3.38%，AMD 收涨 0.35%，英特尔收涨 3.28%。

AI概念股涨跌不一。Adobe 收跌 13.69%，公司全年业绩指引逊于预期。BigBear.ai 收跌 10.74%，甲骨文收跌 1.83%，Serve Robotics 收跌 8.4%，超微电脑收跌 0.94%，C3.ai 收涨 0.18%，英伟达持股的 AI 语音公司 SoundHound AI 收涨 0.89%，戴尔科技收涨 0.41%，CrowdStrike 收涨 0.7%，Palantir 收涨 0.95%。

中概股涨跌不一。纳斯达克金龙中国指数收涨 0.18%。ETF 中。富时 A50 期指连续夜盘收跌 0.89%，报 13546.000 点。

热门中概股中，名创优品收涨 5.45%，老虎证券收涨 1.75%，携程网收涨 1.74%，拼多多收涨 1.2%，百度收涨 1.06%，大全新能源收涨 0.82%，阿里巴巴收涨 0.28%，小鹏汽车收涨 0.16%，B 站收涨 0.1%，而理想汽车收跌 0.09%，京东收跌 0.26%，唯品会收跌 0.36%，网易收跌 0.64%，极氪收跌 0.39%，房多多收跌 7.74%，蔚来收跌 1.71%，蔚来李斌预计，2025 年销量翻倍的目标很合理，明年中国新能源车渗透率将达 75%，到 2027 年将达到 90%。

比特币期货站上 10.2 万美元后跌破 10 万美元，加密货币概念股冲高回落。BTC Digital 收跌 23.07%，“比特币持仓大户” MSTR 收跌 4.67%，Riot Platforms 收涨 4.76%，加密货币 “妖股” 优点互动收涨 85.19%，Bitdeer Technologies 收涨 7.23%，嘉楠科技收涨 3.76%，加密数字货币交易所巨头 Coinbase 收跌 0.27%。

加拿大考虑对铀、石油、钾肥征收出口税，以反制特朗普的美国进口关税威胁，铀矿概念股普跌。Uranium Energy 收跌 3.31%，Denison Mines 收跌 4.44%，Nexgen Energy 收跌 3.71%，CCJ 收跌 3.13%，Sam Altman 持股的 Oklo 收跌 4.67%。

其他重点个股中：（1）特朗普媒体科技（DJT）涨超 3.6% 后转跌，特朗普为纽交所敲开盘钟宣称，股市就是一切，将对加密货币采取重大行动。（2）媒体巨头华纳兄弟探索涨超 15%，宣布重组计划，将业务拆分为线性和流媒体部门。（3）报道称激进投资者 Starboard Value 入股比特币矿商 Riot Platforms，正在推动该公司将部分比特币挖矿设施改造成大型数据中心用户的空间，令后者一度涨近 13%。（4）作为今年重点科技 IPO 之一，云软件供应商 ServiceTitan 上市首日涨超 40%。

欧洲央行年内第四次降息后，欧洲股市小幅收低。矿业股跌1.7%而汽车股涨0.87%：

泛欧 STOXX 600 指数收跌 0.14%，报 519.20 点。欧元区 STOXX 50 指数收涨 0.12%。富时泛欧绩优 300 指数收跌 0.15%。

高盛分析师预计，2025 年欧洲银行业恐处境艰难。它们面临的挑战包括低利率、欧元区经济增长放缓、政治不确定性。

德国 DAX 30 指数收涨 0.13%。法国 CAC 40 指数收跌 0.03%。意大利富时 MIB 指数收涨 0.36%。荷兰 AEX 指数收跌 0.19%。英国富时 100 指数收涨 0.12%。西班牙 IBEX 35 指数收跌 0.21%。

美国财政部拍卖220亿美元30年期国债，但需求疲软，长端美债收益率至少涨7个基点，盘中公布PPI数据后，两年期美债收益率先跌至日低，随后拉升超5个基点转涨。欧元区意希西主权债收益率至多涨约16个基点，2/10年期德债收益率至多涨约8个基点：

美债：尾盘时，美国 10 年期基准国债收益率涨 6.26 个基点，连续第四个交易日上涨。两年期美债收益率涨 4.58 个基点，连续四天走高，刷新日高至 4.1990%，21:30 发布美国 PPI 数据后曾回落至 4.1301% 刷新日低。

法国巴黎银行预测，2025 年美联储将保持利率不变，美国国债收益率将上升。该行预计特朗普政府的关税措施将导致通胀从年中开始回升，美元兑欧元可能达到平价。

美债收益率齐升

欧债：欧市尾盘，欧元区基准的德国 10 年期国债收益率涨 7.8 个基点，报 2.205%。两年期德债收益率涨 7.3 个基点。英国 10 年期国债收益率涨 4.6 个基点，两年期英债收益率涨 2.3 个基点。法国 10 年期国债收益率涨 9.5 个基点，意大利 10 年期国债收益率涨 15.7 个基点，创 4 月份以来最佳单日表现，报 3.348%。

通胀数据助推美元指数连续第五日走高。市场削减日本下周加息押注，日元跌向153。离岸人民币涨超200点一度升破7.26 元。欧央行降息后欧元先跌后涨。瑞郎跌超0.9%。加元因降息和关税威胁而跌至近五年低点。比特币期货涨至10.2万美元高点后回落至10万美元下方：

美元：美元指数 DXY 涨 0.31%，报 107.038 点。彭博美元指数涨 0.28%，刷新日高至 1288.41 点，15:17 刷新日低至 1281.12 点之后，震荡上行。

美元五日连涨

非美货币：欧元兑美元跌 0.27%、报 1.0467，英镑兑美元跌 0.62%、报 1.2673，美元兑瑞郎涨 0.93%、报 0.8924；商品货币对中，澳元兑美元冲高回落后大致持平，纽元兑美元跌 0.29%，美元兑加元涨 0.44%。

日元：日元兑美元尾盘跌 0.14%，报 152.67 日元，日内交投区间为 151.81-152.77 日元。

离岸人民币（CNH）：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨 32 点，报 7.2759 元，日内整体交投于 7.2842-7.2555 元区间。

加密货币：市值最大的龙头比特币盘中一度涨超 0.7% 刷新日高至 10.2 万美元上方，随后回落至 10 万美元下方。美国当选总统特朗普宣称，将对加密货币采取重大行动。美国德州提议建立战略比特币储备，或为美国国家级储备探路。

比特币飙升至 10.2 万美元上方后，又跌回 10 万美元下方

国际能源署IEA明年供应过剩预测，抵消了降息乐观情绪，拖累美油和布油最低跌约1.5%左右，随后央视新闻报道称，以军称可能对伊朗核设施发动袭击，避险情绪助推油价抹平多数跌幅。EIA天然气库存下降，美国天然气期货创13个月新高：

美油：WTI 1 月原油期货收跌 0.27 美元，跌超 0.38%，报 70.02 美元/桶。美油最低跌超 1.6% 下逼 69.10 美元。

布油：布伦特 2 月原油期货收跌 0.11 美元，跌幅 0.15%，报 73.41 美元/桶。布油最低跌近 1.5% 下逼 72.40 美元。

分析指出，中国公布了 2025 年采取 “适度宽松” 货币政策的计划，这可能会刺激石油需求。IEA 月报称，即使 OPEC+ 推迟增产至 4 月，全球市场仍将面临每天 140 万桶的供应过剩。IEA 将明年油需上调 9 万桶至 110 万桶，主要因为中国最近宣布的经济刺激措施。

天然气：美国 1 月天然气期货收涨约 2.28%，报 3.4550 美元/百万英热单位。美国上周 EIA 天然气库存降幅超预期。

由于供应过剩的担忧抵消了地缘政治紧张局势，油价小幅收跌

美元和美债收益率携手走高，拖累贵金属、伦敦工业金属普跌。因盘初金价涨至五周高点时投资者获利了结，并在下周美联储会议前平仓，现货金最深跌近 1.6% 失守 2680 美元：

黄金：COMEX 黄金期货跌 1.81%，报 2706.70 美元/盎司。现货黄金盘中最深跌超 1.6%，北京时间 21:30 发布美国 PPI 数据后、欧洲央行行长拉加德新闻发布会期间加速下挫，尾盘跌 1.36%，报 2681.37 美元/盎司。

白银：COMEX 白银期货跌 4.19%，报 31.5850 美元/盎司。现货白银盘中最低跌近 2.6% 失守 30.90 美元，尾盘跌 2.91%，报 30.9710 美元/盎司。

花旗预计，黄金和白银未来 3-12 个月恢复逐步上涨趋势，分别达到每盎司 3000 美元及 36 美元，预期 2025 年整体大宗商品市场将小幅下跌。荷兰国际集团看跌明年大宗商品前景，预计黄金将一枝独秀。世界黄金协会称，金价有望创下 10 多年来最佳年度表现，2025 年黄金市场增长或将放缓，但仍存在上涨空间。

伦敦工业金属普跌：伦铜收跌 100 美元或跌超 1%，报 9092 美元/吨。COMEX 铜期货跌 0.50%，报 4.2420 美元/磅。伦铝收跌 2 美元，报 2600 美元/吨。伦锌收跌 50 美元，报 3075 美元/吨。伦铅收跌 38 美元，报 2006 美元/吨。伦镍收涨 310 美元，报 16168 美元/吨。伦锡收跌 423 美元，报 329534 美元/吨。伦钴收平，报 24300 美元/吨。

金价回落至 2700 美元下方

以下是北京时间 12 日 12 日 23:30 以前更新内容

美联储降息前景不确定性增加，道指连续第六日下跌，科技股领跌：

美股三大指数齐跌。标普 500 指数一度跌超 0.4%。与经济周期密切相关的道指一度跌超 0.2% 或 101 点。科技股居多的纳指一度跌超 0.6%。

“科技七姐妹” 涨跌不一。微软一度涨近 1.1%，特斯拉跌近 1.9% 后涨超 0.2%，Meta 跌近 0.9% 后涨超 0.2%，苹果涨超 0.4% 后转跌，谷歌 A 一度跌超 1%，亚马逊一度跌超 1.1%，英伟达一度跌近 2.5%，英伟达今年在中国加大招聘力度，以增强研发能力并专注于最新的自动驾驶技术。到今年年底，英伟达在华员工数量将达到约 4000 人，而今年初约为 3000 人。英伟达中国官方微博发声明，称近日社交媒体上传英伟达断供中国为不实传闻，中国是重要市场。

芯片股多数回落。费城半导体指数跌近 1.6% 后跌幅砍半。英伟达两倍做多 ETF 一度跌超 4.5%。博通一度跌超 2.4%，美光科技一度跌超 1.6%，高通一度跌超 1.8%，而 Arm 控股一度涨超 3%。

AI概念股涨跌不一。Adobe 一度跌超 12.7%，公司全年业绩指引逊于预期。BigBear.ai 一度跌超 7.5%，英伟达持股的 AI 语音公司 SoundHound AI 一度跌超 2.5%，Serve Robotics 一度涨超 5.5%。

中概股涨跌不一。纳斯达克金龙中国指数一度涨超 1%。热门中概股中，名创优品一度涨约 6.5%，老虎证券一度涨超 4.8%，携程网一度涨超 3.4%，而房多多一度跌超 10%，蔚来跌超 3% 后抹平多数跌幅，蔚来李斌预计，2025 年销量翻倍的目标很合理，明年中国新能源车渗透率将达 75%，到 2027 年将达到 90%。创智环球涨 12.6%，名创优品涨 5.58%，第九城市涨 4.8%，昨日在纳指中表现不错的九紫新能再涨 4.8%，大自然药业则跌 8.4%，36 氪跌 8.66%，BTC Digital 跌 10.4%。

其他重点个股中：（1）特朗普媒体科技（DJT）一度涨超 3.6%，特朗普为纽交所敲开盘钟宣称，股市就是一切，将对加密货币采取重大行动。

以下为 22:00 以前更新内容

周四，欧洲央行如期降息 25 个基点，欧股小幅走高，德国 DAX 指数日内涨幅扩大至 0.13%，法国 CAC 指数日内转涨。瑞士央行超预期降息 50 个基点，政策利率现至 0.5%。

美股盘前，3 倍做多富时中国 ETF-Direxion 涨近 2%。富时中国 A50 指数期货跌幅扩大至 1%。中概股多数上涨，哔哩哔哩涨约 3%，携程网涨约 3%。Adobe 跌约 9%，公司全年业绩指引逊于预期。昨日公布的美国 CPI 数据符合预期，增强了市场对美联储将在 12 月降息 25 个基点的信心。

MSCI 亚洲指数创下一周多来的最大涨幅。日本东证指数反弹至 7 月以来的最高水平。

欧洲央行如期降息 25 个基点，欧股小幅走高，德国 DAX 指数日内涨幅扩大至 0.13%，法国 CAC 指数日内转涨。

瑞士央行超预期降息 50 个基点，政策利率现至 0.5%。美元兑瑞郎短线拉升约 60 点。

美股盘前，3 倍做多富时中国 ETF-Direxion 涨近 2%。富时中国 A50 指数期货跌幅扩大至 1%。

中概股多数上涨，哔哩哔哩涨约 3%，携程网涨约 3%。Adobe 跌约 9%，公司全年业绩指引逊于预期。

美元指数下跌 0.1%，离岸人民币兑美元日内涨近 200 点，现报 7.2598。

10 年期美国国债收益率上涨 1 个基点至 4.28%

日经 225 指数收盘涨 1.2%，报 39849.14 点。日本东证指数收涨 0.9%，报 2773.03 点。

韩国首尔综指收盘涨 1.6%，报 2482.12 点。

现货黄金下跌 0.3% 至每盎司 2,711.39 美元。

比特币下跌 1.1% 至 100518.98 美元。