Expectations for a pause in interest rate cuts next year are rising, with long-term U.S. Treasury bonds experiencing five consecutive declines, facing the worst week of the year

本週，美國國債市場連續第五天遭遇拋售，30 年期國債收益率創下今年最大單週漲幅。

由於市場預期美聯儲即將放緩加息步伐，甚至可能在明年暫停降息，30 年期美國國債收益率週五攀升至 4.61%，較前一週上漲約 28 個基點。

此外，週四舉行的 30 年期國債拍賣需求疲軟，進一步推高了收益率，使其逼近 11 月高點。

BlackRock 的全球固定收益首席投資官 Rick Rieder 在彭博電視台表示，收益率正在 “定價一個美聯儲將暫時保持現狀的市場”：

“經濟狀況良好，通脹如果有的話，是在上升”。

收益率曲線倒掛終於 “解除” 明年美聯儲還會 “動手” 嗎？

相較於短期國債，10 年期國債收益率表現更為強勁，上漲了 25 個基點，觸及 4.40%，這是自 2022 年以來首次超越 3 個月期國債收益率。

3 個月期國債與 10 年期國債的收益率之差是投資者觀察美聯儲政策預期的一個重要指標。曾經 “提出收益率曲線倒掛具有預測性質” 的杜克大學教授 Campbell Harvey 曾表示，收益率曲線倒掛表明美聯儲應通過降息來應對經濟衰退的風險。

但如今倒掛 “已經解除”。所以，雖然市場普遍預期，美聯儲在 12 月降息 25 基點後，2025 年將降息兩次，但是部分經濟學家則持有不同看法。

其中德意志銀行和法國巴黎銀行的經濟學家預測，美聯儲在 2025 年不會採取行動。法國巴黎銀行還預計美聯儲下週的行動將伴隨鷹派措辭，以此暗示可能不會在未來採取更多的降息措施，該行還預測 10 年期美國國債收益率將在 2025 年升至 4.65%。

Glenmede 的投資策略和研究主管 Jason Pride 表示：

“理想情況下，美聯儲會在本次 12 月會議上降息，然後在 1 月暫停。”

他認為，明年美聯儲將在兩到四次降息之間做出決定，但 “圍繞下一屆政府的關税和移民政策的通脹方面存在很多爭論。”

但值得注意的是，利率期貨市場活動顯示，一些交易者預計明年初可能會有意外降息。最近的持倉數據表明，2 月聯邦基金期貨中已建立了新的多頭倉位，預期 12 月和 1 月均有 25 個基點的降息。