Blackwell May Be Nvidia's Hottest Ticket in 2025, but This Other Opportunity Could Be Even Bigger in the Long Run

在過去兩年中，半導體設計公司 英偉達（Nvidia，NVDA -2.25%）因其在人工智能（AI）革命中的領先地位而成為家喻户曉的名字。公司的核心產品是一種獨特的硬件，稱為圖形處理單元（GPU）。用一個比喻來説，GPU 本質上是推動整體 AI 車輛的引擎。

英偉達豐富的 GPU 產品線是公司迅速崛起為全球最有價值企業之一的最大動力。這一新發現的增長幫助英偉達在過去幾個季度持續產生數十億美元的利潤和自由現金流。公司一直在不遺餘力地投資於增強的研發（R&D）計劃，並即將迎來下一個重大機會。

當然，我所説的是英偉達期待已久的下一代 GPU 架構，名為 Blackwell。

讓我們看看為什麼 Blackwell 的發佈對英偉達在 2025 年是如此重要的時刻。我還將揭示英偉達目前正在醖釀的另一個資產，這個資產目前鮮有報道。從長遠來看，這個產品可能比 Blackwell 更具潛力。

所有目光都聚焦於 Blackwell，但...

Blackwell 預計將提供一系列新的功能和能力，旨在處理更復雜的生成式 AI 應用的數據訓練和推理工作負載。

在過去幾年中，AI 運動的最大產品之一是大型語言模型（LLM）的崛起。Meta Platforms、亞馬遜、Alphabet 和 微軟 都投資或開發了專有的 LLM。此外，這些 “七大巨頭” 中的每一個都是英偉達的客户，嚴重依賴公司的 GPU 和數據中心服務。

考慮到這一點，科技巨頭們迅速排在了 Blackwell 採購訂單的前列。事實上，需求如此之高，以至於 Blackwell 據報道在接下來的 12 個月內已經售罄。

來自 摩根士丹利 和 Piper Sandler 的研究分析師預計，Blackwell 的銷售額將在第四季度介於 50 億到 80 億美元之間。在這一預測的高端，這將佔英偉達上財年第四季度計算和網絡產品總銷售額的 45%——而這僅來自一款產品。

雖然顯然 Blackwell 是一個重要的產品，但英偉達還有其他計劃，我認為值得更多關注。

圖片來源：Getty Images。

... 更大的事情可能會更早到來

在科技媒體界，Beth Kindig 是一個相對知名的人物，她是 I/O Fund 的首席執行官。幾天前，Kindig 在 X（前身為 Twitter）上發佈消息稱，一款名為 Rubin 的 Blackwell 繼任者 “據説提前六個月完成，預計將在 2026 年上半年推出。”

沒錯，英偉達已經在開發 Blackwell 的繼任產品。如果上述需求主題對英偉達未來的前景有任何指示，我認為 Rubin 架構的發佈很可能會大獲成功。

這對英偉達投資者意味着什麼？

Wedbush Securities 的研究分析師 Dan Ives 最近建議，未來三年內對 AI 基礎設施的投資可能超過 1 萬億美元。我認為可以公平地説，英偉達憑藉 Blackwell 和 Rubin 的優勢，處於捕獲增量市場份額的良好位置。

雖然在 Rubin 的製造或質量保證過程中可能會發生任何事情，但我對目前的時間表提前感到鼓舞。Blackwell 和 Rubin 的組合可能有助於進一步將英偉達與激烈的競爭環境區分開，同時也重新加速收入增長和利潤率。

儘管來自 超微半導體 等公司的競爭日益激烈，甚至來自一些英偉達自己的客户，我認為英偉達正在為持續增長奠定必要的基礎。從長遠來看，我仍然認為英偉達是支持整體 AI 敍事的基礎之一，並且由於公司在戰略創新方面的持續投資，我對此持樂觀態度。