Could This Artificial Intelligence (AI) Newcomer Be the Next Nvidia?

在過去兩年中，大型科技公司主導了圍繞人工智能（AI）的故事線。"壯麗七俠"成員 微軟、亞馬遜 和 谷歌母公司 Alphabet 已向像 ChatGPT 創造者 OpenAI 及其最大的競爭對手 Anthropic 投資了數十億美元。

與此同時，還有 特斯拉，這是埃隆·馬斯克的創意，旨在將自動駕駛汽車和類人機器人帶給大眾。當然，幾乎沒有這些大型科技企業開發的生成式 AI 應用能夠在沒有 英偉達 的圖形處理單元（GPU）和專有軟件的幫助下實現。

如果你讀過我之前的文章，你會知道我傾向於將 2022 年 11 月 30 日視為 AI 革命的起點。為了提供一些背景，那是 ChatGPT 向公眾發佈的日子。從那時起，英偉達的表現遠遠超過了其壯麗七俠的同行，截至 2024 年 12 月 12 日市場收盤時，漲幅超過 700%。

坦率地説，這是英偉達的世界，其他人只是生活在其中。然而，聰明的投資者意識到，即使是最大的巨頭的表現也可以被匹敵。在大型科技公司之外，有一家公司在 AI 領域保持着明星地位，那就是 Palantir Technologies（PLTR -0.42%）。

Palantir 已證明它能夠與企業軟件領域的更大 incumbents 競爭，一些投資者，如億萬富翁企業家 Chamath Palihapitiya 認為，該公司甚至還沒有開始擴展。

在如此多的潛力面前，Palantir 是否可能是下一個隱藏在明面上的英偉達？讓我們深入探討一下。

Palantir 如何在 AI 領域嶄露頭角

在 Palantir 的第三季度財報電話會議上，首席執行官 Alex Karp 提出了一個有趣的觀點，即數據集成是開發 AI 驅動服務時最重要的變量。

Karp 宣稱，"撰寫這些內容的專家似乎認為商品，即 LLM，是有價值的方面，而實際資產，意味着你如何管理商品，才是真正的價值。"

Karp 想要表達的是，大型語言模型（LLMs）更像是一種商品，而不是專有技術。雖然 Alphabet 的 Gemini、亞馬遜的 Claude、Meta 的 Llama 和 ChatGPT 都提供獨特的功能，但普通用户實際上無法區分這些平台。從 Karp 的角度來看，真正的價值主張在於如何通過支持軟件集成將數據輸入 LLM。而這正是他認為 Palantir 具有優勢的地方。

在 2023 年 4 月，Palantir 發佈了其第四個主要產品，稱為人工智能平台（AIP）。在下面的表格中，我列出了一些關鍵績效指標，説明 AIP 對 Palantir 的影響。

數據來源：Palantir 投資者關係。

AIP 的出現對 Palantir 產生了變革性的影響。公司客户名單的增長導致每個季度收入加速，而利潤率保持在健康水平。收入增長與強勁利潤率的結合為 Palantir 提供了強大的財務靈活性，形成了持續的自由現金流。

從各方面來看，Palantir 看起來勢不可擋。然而，儘管表現令人印象深刻，但在將該公司標記為具有類似英偉達潛力的公司之前，還有進一步的分析需要討論。

圖片來源：Getty Images。

Palantir 會成為下一個英偉達嗎？

在將一家公司與英偉達進行比較時，方程式中不僅僅涉及估值和股價。

英偉達作為 AI 最大參與者的崛起，不僅僅歸功於其 GPU 和計算網絡業務。實際上，是 這種 業務的真正運作方式。英偉達的硬件（即 GPU）與其計算統一設備架構（CUDA）軟件平台緊密集成。

英偉達的 GPU 與 CUDA 的結合基本上在其客户中創造了"鎖定"效應——本質上擁有了客户生態系統中的 AI 堆棧。正是這種動態幫助英偉達獲得了估計 90% 的市場份額——絕對主導了 AI 推理和訓練協議。

此外，預計未來三年將有超過 1 萬億美元的 AI 基礎設施支出，英偉達對市場的緊密把握使其能夠繼續獲得增量市場份額，使其上行潛力更加可觀。

在企業軟件方面，我無法説 Palantir 具有與英偉達相當的潛力。在我看來，GPU 和數據中心是生成式 AI 開發的"必備"項目。相比之下，軟件和數據分析更像是"可有可無"的項目。

儘管在數據處理和使 LLM 更加有用方面至關重要，但我質疑企業軟件是否真的不可或缺。此外，面對 Snowflake、Databricks 等公司的激烈競爭，我認為 Palantir 可能難以創造類似於英偉達所實現的"鎖定"動態。

儘管我非常欣賞 Palantir 的管理層，併為自己持有該股票感到自豪，但我不能説該公司會成為下一個英偉達。