China's short dramas have surpassed the film market in scale this year! Goldman Sachs: Expects a compound annual growth rate of 25% over the next two years

在各類短劇席捲視頻平台之際，高盛發佈深度報告，熱情唱多國內短劇/迷你劇市場前景。

分析師表示，國內短劇/迷你劇市場規模（TAM）年化值已超電影市場，接近長視頻流媒體市場的 70%。整體市場規模未來 2—3 年有望繼續增長，2027 年有望達 910 億元。

高盛強調，由於模式嚴重依賴用户獲取，快手和騰訊等廣告平台是這波短視頻熱潮的最大受益方。從長遠來看，短劇和長劇之間的界限將逐漸模糊。目前受衝擊嚴重的長視頻平台必須學會適應。

一種極具顛覆性的娛樂形式

高盛分析師 Lincoln Kong 在 12 月 18 的報告中表示，自去年以來，短劇和迷你劇作為一種極具顛覆性的娛樂形式在中國興起，並日益流行。

高盛測算認為，目前短劇/迷你劇的總可尋址市場規模（TAM）已經超過了中國電影市場（年化 TAM 為 500 億元人民幣，而電影市場規模可能約為 470 億元人民幣），為長視頻流媒體市場規模的約 70%。2024 年，短劇/迷你劇的日活躍用户（DAU）達到 4 億多，日均使用時長超過 30 分鐘，總使用時長今年已經超過了長視頻流媒體。

高盛認為，基於用户滲透率的持續提升和使用時長的增長，短劇市場 TAM 在未來兩年將實現 25% 的複合年增長率，2027 年市場規模有望達 910 億元。

模式嚴重依賴用户獲取

在短劇價值鏈方面，短劇/迷你劇通常每集時長為 2—3 分鐘，通過應用內購買（IAP）和應用內廣告（IAA）兩種模式實現盈利。

其情節設置經過精心設計，以刺激用户持續觀看，如果用户想觀看劇集中間突然停止的部分，就會產生衝動性付費。大多數觀看量集中在短視頻平台 / 小程序或其他獨立應用 。

高盛強調，由於這種模式嚴重依賴用户獲取，實際上幾乎 80% 的總可尋址市場規模（TAM）都花費在包括抖音和快手等主要流量平台的營銷和用户獲取上，留給短劇製作方的運營利潤率約為 5%—10%。

高盛認為，鑑於其引人入勝的內容以及用户注意力持續時間可能縮短的趨勢，短劇和迷你劇是一種極具顛覆性的形式，在未來 2—3 年內將繼續佔據用户使用時長份額。隨着短劇佔據主導地位，免費增值/應用內廣告（IAA）模式可能會迅速崛起。因為用户越來越習慣免費模式。

海外市場增長存在巨大潛力（目前總可尋址市場規模為 10 億美元），鑑於全球觀眾更強的付費傾向，現在有更多中國製作商通過應用內購買（IAP）和訂閲模式瞄準海外市場。

長視頻平台必須學會適應

高盛認為，新模式興起背景下，抖音、快手、騰訊視頻號等短視頻平台將繼續受益於不斷增長的短劇市場規模（TAM）和廣告支出。短劇/迷你劇正成為一個重要的增長垂直領域（目前佔快手外部廣告的 10%），並且隨着應用內廣告（IAA）模式的快速興起，預計 2025 年廣告支出仍可能以 30% 以上的速度增長。

根據高盛的估算，短劇每分鐘產生的收入可能略低於短視頻平台（SFV）的整體水平，即變現效率較低，但會增加短視頻平台的整體使用時長和用户粘性。

高盛認為，愛奇藝、芒果等長視頻平台目前普遍受到短劇衝擊的壓力，預計大多數平台將不得不接受這種形式，要麼自己製作短劇，要麼在其應用中提供第三方短劇作為會員權益中的一個市場內容。從長遠來看，短劇和長劇之間的界限逐漸模糊。