The Bank of Japan continues to "stay put" in December, in line with expectations

12 月 19 日週四上午，日本央行發佈公告稱，將基準利率維持在 0.25% 不變，符合市場普遍預期。日本央行以 8-1 的投票結果維持利率不變，委員 Tamura 投票反對，他建議加息。

日本央行重申，通脹趨勢似乎與其展望期後半段的目標一致，表明經濟正朝着其預期的方向發展，這是加息的先決條件。

此外，日本央行本次還公佈了其 25 年來與通縮鬥爭中使用的各種非常規貨幣寬鬆工具的優缺點的調查結果，這是朝着結束其大規模刺激措施邁出的又一象徵性步驟。

消息發佈後，美元對日元短線走高近 60 點，目前報 155.32。

摩根大通提醒，如果日本央行 12 月意外加息，日元將出現大幅波動，美元兑日元匯率初始跌幅可能在 1% 至 2% 之間，甚至可能超過今年 7 月加息時的跌幅。

按兵不動的決定突顯出政策制定者傾向於花更多時間審視工資上漲是否會擴大，並決心將通脹長期維持在 2% 的目標附近。市場此前幾乎已完全定價此次將 “按兵不動”，關注焦點落在對通脹和經濟的預測，以及對下次加息的相關表述。

經濟和物價前景的不確定性仍然很高

日本央行表示，日本經濟和物價前景的不確定性仍然很高。

對於未來 CPI 預測，日本央行表示，潛在 CPI 預計將逐漸上升，核心 CPI 最近處於 2-2.5% 的區間內，下半年的評估期內，物價將與目標水平保持一致，政府的舉措、油價將影響物價。

對於經濟的預測，私人消費温和增長，日本經濟温和復甦，但仍存在一些弱點。經濟增速料將保持在潛在水平上方。

對於近期日元的下跌，日本央行表示，由於企業工資和定價行為的變化，外匯波動對通脹的影響可能比過去更大。必須仔細審查外匯、市場走勢及其對日本經濟和物價的影響。

同時，日本央行警告，政策給股票和匯率帶來的相互作用存在 “高度不確定”。

寬鬆政策不足以將通脹錨定在 2% 的水平

本次，日本央行還公佈了日本央行貨幣寬鬆政策審查報告。

報告指出，2016 年以來長期利率下行約 1 個百分點。大規模寬鬆貨幣政策對 GDP 影響在 +1.3% 至 +1.8% 之間，對 CPI 的影響在 +0.5 至 +0.7% 點之間。

但與常規貨幣政策措施相比，寬鬆政策效果的量化程度是不確定的，在一定程度上影響了通脹預期，但不足以將通脹錨定在 2% 的水平上。

日本央行宜繼續從持續穩定實現 2% 物價穩定目標的角度實施貨幣政策，在考慮未來的貨幣政策行為時，不應在這一點上排除任何具體措施。

明年 1 月加息預期升温

隨着年內加息無望，市場將預期放在明年的時間點。

植田和男正在尋找第三次加息的合適時機，最近的經濟指標顯示通脹走勢與日本央行的預測一致。明年 1 月已成為市場參與者最願意押注的下一次加息時機，而本月反對維持利率的投票可能會使這一對下個月加息的預期保持高位。

花旗認為，日央行明年 1 月或有動作。隨着日本經濟逐漸恢復活力，預計日本央行將在明年 1 月採取加息措施，以應對潛在的通脹壓力。

美銀認為，1 月加息的可能性更高。1 月是日本央行發佈 “展望報告” 的月份，這為其傳達政策意圖提供了更合適的時機。若美國經濟政策出現重大變動，日本央行可能將加息推遲至 3 月。