Nvidia vs. Broadcom: Which Is the Better AI Chip Stock to Own in 2025?

在 2024 年，英偉達(NVDA -1.14%) 在人工智能（AI）基礎設施方面佔據了主導地位。然而，博通(AVGO -6.91%) 將在 2025 年尋求挑戰這家芯片製造商。

這兩隻股票在 2024 年表現強勁，截至目前，英偉達的股價上漲超過 170%，而博通上漲約 107%。讓我們考慮一下在 2025 年即將到來之際，哪隻半導體股票看起來更值得購買。

AI 基礎設施增長

自 AI 熱潮開始以來，英偉達是最大的贏家。作為圖形處理單元（GPU）的製造商，該公司的芯片成為 AI 基礎設施的支柱。訓練大型語言模型（LLM）和運行 AI 推理需要大量計算能力，而 GPU 已被證明是執行這些任務的最佳芯片，因為它們能夠同時進行許多計算，這被稱為並行處理。

與此同時，英偉達因其 CUDA 軟件平台成為 GPU 市場的領導者。該公司最初開發了這款免費軟件，以便開發者能夠將其芯片編程用於超越加速圖形渲染（如視頻遊戲）的任務，從而銷售更多芯片。因此，CUDA 成為開發者學習訓練 GPU 的程序，這幫助公司建立了今天所看到的巨大護城河。結果，它在 GPU 市場的份額約為 90%。

強大的 GPU 與 CUDA 帶來的廣泛護城河的結合，使得公司在大型科技公司競相開發更強大的 AI 模型時實現了驚人的增長。在截至 2025 年 1 月的 2025 財年前九個月，英偉達的收入激增 135%，達到 912 億美元，而上個季度其收入飆升 94%，達到 351 億美元。

隨着 AI 模型在變得更加先進時需要指數級增加的計算能力，英偉達的未來增長前景也看起來樂觀。事實上，Alphabet 的 Llama AI 模型和 xAI 的 Grok 模型的最新版本正在使用比其前身多出 10 倍的 GPU 進行訓練。同時，英偉達的超大規模客户（擁有大型數據中心的客户）表示，他們計劃在明年增加對 AI 基礎設施的支出，因為他們將 AI 視為一項世代機遇。分析師預計該公司明年的收入將增長超過 50%。

圖片來源：Getty Images。

雖然英偉達在 AI 芯片領域佔據主導地位，但博通通過幫助客户開發定製 AI 芯片正在取得進展。其應用特定集成電路（ASIC）是專門為客户的精確需求設計的，可以幫助提高性能和更高效的電力消耗。

Alphabet 是第一家利用博通的技術和專業知識開發自有定製 AI 芯片的公司。結果是一個名為 Trillium 的張量處理單元（TPU），專門設計用於在谷歌的 TensorFlow（一個用於 AI 和機器學習的軟件庫）中工作。Alphabet 表示，這些 TPU 具有多個特性，如矩陣乘法單元（MXU）和專有互連拓撲，使其與大規模商用 GPU 有所不同，並使其在加速 AI 訓練和推理方面理想。

儘管有一些報道表明 Alphabet 希望獨立於博通，但博通贏得了 Alphabet 下一代 TPU 的設計合同。同時，該公司獲得了四個定製 AI 芯片的新客户。Meta Platforms 和抖音母公司字節跳動被廣泛認為是公司的既有客户，而 OpenAI 和最近的 蘋果 則被認為是新獲得的客户。

在最新的財報電話會議上，博通表示其三大定製 AI 芯片客户在 2027 財年的可尋址市場在 600 億美元到 900 億美元之間，並計劃到 2027 年部署 100 萬個定製 AI 芯片。同時，它表示其兩個新客户可能會增加這一總數。作為參考，Alphabet 花了 15 個月時間設計並在其數據中心內部署其定製 TPU。

雖然博通在 AI 領域的機會很大，但可尋址市場與預期收入之間存在很大差異。該公司還涉及許多與 AI 無關的半導體和軟件業務，這些業務的增長速度並不快。該公司在排除收購 VMware 後，上個季度的有機收入僅增長了 11%，分析師目前預計該公司在截至 2025 年 10 月 31 日的財年內收入將增長 18%，而在之後的年份增長 14%。

估值與結論

目前，英偉達的估值低於博通，前瞻市盈率（P/E）約為 30，而博通則超過 33。同時，英偉達的收入增長速度遠快於博通，預計這種趨勢將在 2025 年繼續。此外，英偉達持有約 300 億美元的淨現金，而博通則有 483 億美元的淨債務。

NVDA 市盈率（前瞻 1 年）數據來源於 YCharts。

博通通過其對 AI 可尋址市場的評論製造了很多炒作，這推動了其在 12 月的股價。同時，英偉達的股價在年末時表現不佳。但儘管博通獲得了動力，英偉達現在是更便宜的股票，並且預計在短期內其收入增長速度將更快。

博通管理層無疑在投資者心中對未來幾年誰將成為 AI 芯片贏家產生了一些懷疑。但博通的收益不一定會以英偉達的損失為代價。GPU 仍然比定製芯片更具多樣性，並且仍被視為標準。然而，公司也希望有一個除了英偉達之外的選擇，以確保其不會變得過於強大。

我認為這兩隻股票在 2025 年都有成為贏家的潛力，但考慮到目前英偉達的增長優勢和更低的估值，我更傾向於選擇英偉達。