The Federal Reserve's hawkish actions trigger a huge change in U.S. Treasuries! The yield curve reaches its steepest since 2022

智通財經 APP 獲悉，較長期美國國債在週四出現走弱，推動收益率曲線顯著趨陡，回到了大約 30 個月前的水平。這一變動主要受到美聯儲強硬利率政策的影響，其預計明年降息次數將減少。具體來説，兩年期國債收益率下跌 4 個基點至 4.31%，而 10 年期國債收益率則上漲約 8 個基點至 4.59% 的盤中高點，接近 5 月底以來的最高水平，兩者之間的收益率差異達到 0.27 個百分點，為 2022 年 6 月以來的首次。

美聯儲近幾個月的政策利率下調了一個百分點，但投資者因通脹高企和經濟強勁而不願持有較長期國債，導致收益率曲線陡化。BMO Capital Markets 的美國利率策略主管 Ian Lyngen 指出，收益率曲線較長端的疲軟與美聯儲的鷹派立場、持續的供應焦慮以及投資者在決定性價格行動前的謹慎態度有關。他預計，曲線變陡的趨勢將在 2024 年底前持續。

圖 1

此外，債券投資者還關注到即將上任的總統唐納德·特朗普可能推出的税收政策，這些政策可能刺激經濟增長和通脹，並加劇預算赤字。

美聯儲也表示，由於通脹率降至 2% 目標方面缺乏進展，預計 2025 年全年只會降息兩次，這進一步推高了基準 10 年期國債收益率至 4.5% 以上。

在通脹市場方面，美國國債的謹慎態度同樣明顯。例如，一場價值 220 億美元的五年期美國國債通脹保值證券拍賣吸引了非交易商的疲軟需求，清算價大幅上漲。

同時，一些交易員開始關注美聯儲可能在明年某個時候開始加息的前景，期權市場也交易了兩筆大額交易，支持美聯儲在 2025 年底前轉向鷹派立場。

10 年期美國國債的跌幅建立在連續下跌的基礎上，導致其收益率從 9 月中旬 3.60% 的低點回升。在此期間，2 年期和 10 年期收益率曲線在長期倒掛後轉為正值。

圖 2

資產管理公司總體上傾向於持有短期債券，以應對赤字前景、美聯儲降息以及特朗普政府政策的不確定性，這也為收益率曲線趨陡提供了助力。

貝萊德投資組合經理羅素·布朗巴克表示，考慮到明年政策的不確定性，他們更願意持有短期至中期債券，並對長期債券和收益率曲線保持謹慎態度。

此外，週四的經濟數據也顯示第三季度經濟增長略高於預期且每週首次申請失業救濟人數低於預期，這進一步加劇了投資者對短期債券的偏好。

值得一提的是，儘管美聯儲努力將核心通脹率降至 2% 的目標水平，但 10 月份該指標不降反升至 2.3%。預計週五公佈的 11 月份通脹數據將進一步攀升至 2.5%，而核心價格指數預計將達到 2.9% 的高位。