Will tonight's PCE bring good news? Can the PCE data provide some comfort for the bulls?

北京時間週五 21 點 30 分，美國將公佈美聯儲最青睞的通脹數據——11 月 PCE 物價指數，儘管通脹達到美聯儲 2% 目標的道路依然坎坷，但整體通脹可能仍在繼續降温。

此前，美聯儲宣佈降息 25 個基點，但對明年的降息預期減半。分析師預計，隨着通脹進展放緩以及勞動力市場保持平衡，美聯儲 2025 年降息步伐將會放慢。

市場預計，11 月整體 PCE 物價指數將環比上漲 0.2%，同比上漲 2.5%，與前值一致；他們還預計，剔除波動性食品和能源價格的核心 PCE 物價指數將環比上漲 0.2%，較上個月的 0.3% 有所放緩，同比上漲 2.9%，較上個月的 2.8% 有所回升。

“環比來看，整體通脹趨勢將回落，” 安永高級經濟學家 Lydia Boussour 表示。她預計整體 PCE 環比增速約為 0.2%，核心 PCE 環比增速約為 0.1%。

儘管總體 PCE 通脹率預計將從 10 月份的 2.3% 上升到 11 月份的 2.5%，但 Boussour 表示，部分上漲與一年前較弱的通脹數據有關：“你會遇到那些不太有利的基數效應。這將推高同比通脹速度。”

總體而言，Boussour 認為，通脹的基本驅動因素——包括勞動力市場、消費者支出、國內需求和房價變化——短期內仍在趨於温和。“所有這些因素都表明，即使道路坎坷，我們仍然處於通貨膨脹放緩的趨勢中，” 她説。

PCE 數據中的大部分原始數據是在報告發布前公佈的，這意味着經濟學家已經對週五公佈的數據有了很好的瞭解。PCE 數據也是美聯儲的首選通脹指標，而非本月早些時候發佈的 CPI 報告。

基於這些數據，Boussour 預計週五的 PCE 物價指數將顯示房價有所回落，投資組合管理服務的漲幅小於 10 月份。她説，商品價格可能略有下降，並補充説她預計汽油價格這次不會成為主要的反通脹因素，這已經在 2024 年大部分時間內推動整體通脹率下降。

Boussour 補充道，總的來説，“這份報告將比略顯粘性的 CPI 數據更令人鼓舞一些。”

雖然通脹放緩的驅動因素目前仍在發揮作用，但分析師表示，對特朗普 2025 年的政策展望可能會延緩這一進展。“我們確實看到，更高的關税和放松管制可能會帶來通脹展望的上行風險，” Boussour 説。她還指出了經濟強勁增長和税收政策變化的可能性，所有這些都可能加劇持續的價格壓力。“在選舉前，通脹可能高於我們之前的預期，這種可能性很大。”

美聯儲明年 1 月份會降息嗎？

美國銀行經濟學家本月早些時候寫道，“對於美聯儲來説，12 月之後的展望仍然不明朗，通脹進展最近停滯不前，而且未來存在通脹上行風險。”

許多分析師預計，美聯儲將在明年 1 月份的會議上暫停降息。債券期貨市場也同意這一點；根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具的數據，交易員預計美聯儲 1 月份維持利率不變的可能性為 88%。

另外，明年美聯儲 FOMC 票委構成的年度變動可能會略微增加對進一步降息的抵制。與即將卸任的票委相比，即將上任的票委更傾向於鷹派。道明證券分析師 OscarMunoz 表示，“這為明年出現更多反對票打開了大門。”

12 月的 FOMC 會議上，美聯儲 19 名決策者中有 4 名寫下了認為本次降息不合適的預測，克利夫蘭聯儲主席哈馬克作為票委投下反對票。哈馬克明年將退出 FOMC，取而代之的是芝加哥聯儲主席古爾斯比，他認為明年政策利率需要大幅下調，顯然比哈馬克更鴿派。

但另外兩位新票委——聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆和堪薩斯城聯儲主席施密德將使 2025 年票委的立場更加強硬。他們將接替被視為中間派的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和舊金山臨儲主席戴利。

道明證券分析師推測，穆薩萊姆是提交了反對本次降息的預測的四名政策制定者之一，另一位可能是施密德，兩者都曾暗示對進一步降息有些猶豫。第四位可能是美聯儲理事鮑曼，她在 9 月反對降息 50 個基點，但可能在為期兩天的會議期間轉而支持本週的降息。

美聯儲公開市場委員會（FOMC）的季度經濟預測摘要顯示，官員們對 2025 年底聯邦基金目標利率的中位數估計為 3.75%-4.00%。這意味着明年美聯儲可能只會降息 50 個基點，低於 9 月份的預期。

在新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾表示，這一變化與更堅定的通脹預測一致”。

黃金空頭導火索已被點燃？

週五，金價在普遍的避險情緒中維持其買盤基調。在持續的地緣政治風險和貿易戰擔憂的背景下，美國政府停擺的威脅推動了一些避險資金流向黃金。全球避險情緒導致美國國債收益率温和回落，這限制了近期美元上漲至兩年高點的漲勢，併為黃金提供了額外支撐。

儘管如此，美聯儲發出的將在 2025 年放慢降息步伐的鷹派信號仍對美國國債收益率構成利好，並有利於美元多頭。這反過來又未能幫助無收益的黃金價格利用其日內漲勢回到 2600 美元上方。交易員們現在正在關注即將公佈的 PCE 數據，這可能會影響美元價格動態，並影響黃金。

FXStreet 分析師指出，從技術角度來看，FOMC 會議後黃金跌破 100 日簡單移動平均線（SMA）被視為空頭交易者入場的一個新的觸發因素。儘管指標暗示黃金價格最小的阻力路徑是向上，但任何的上漲都可能繼續面臨 2626 美元附近的阻力位。如果黃金能夠突破此處，一些後續買盤可能會引發空頭回補反彈，並將黃金推高至下一個相關阻力位，即 2652-2655 美元的供應區域附近。若能突破此處，多頭將重新獲取控制權，併為進一步上漲鋪平道路。

另一方面，黃金週四觸及的約為 2583 美元的低點可能有所支撐，跌破該點位，金價可能會跌至 2560 美元區域，而後則是 2537-2536 美元區域的 11 月低點。若此處低點同樣失守，下跌趨勢可能會進一步延伸至 2500 美元的心理關口，其次便是非常重要的 200 日 SMA 支撐位，目前位於 2472 美元附近。

來源：金十數據