Multiple Federal Reserve officials support relying on data and cautiously lowering interest rates next year, while Powell's "dovish allies" rarely speak in a hawkish manner

12 月 20 日週五，在美聯儲最關注的通脹指標：11 月個人消費支出物價指數 PCE 數據公佈前後，多位美聯儲官員接受媒體採訪，其中被視為鮑威爾 “鴿派盟友” 的舊金山聯儲主席發言鷹派。

今年票委戴利：美聯儲已度過政策重新調整階段，明年降息次數可能少於兩次

美國舊金山聯儲主席、FOMC 今年票委戴利在接受彭博社採訪時直言：“我的預測是，明年降息次數將比我們想象的要少得多”，她還稱 “對 2025 年兩次降息的點陣圖中值預期非常滿意”。

她稱，美聯儲本週降息 25 個基點的決定非常 “驚險”（it’s a close call），也就是説暫不降息其實也在考慮之中，有分析認為，這是戴利在為明年 1 月、甚至是 3 月都暫停降息的預期鋪路。

戴利表示，當前的美國政策和經濟狀況良好，可以迴歸“更典型的漸進模式”，她特別提到 “覺得美聯儲已經度過了政策重新調整階段（recalibration phase）”：

“我們正在進入下一階段，這個階段是真正地審視我們接收到的信息。”

她還提到，美聯儲的關注點仍然是通脹和失業方面，對當前 2.5% 的通脹率感到不安，通脹進展相對於美聯儲的預期有所放緩，並警告 “我們必須保持靈活”：

“我們最終的降息次數可能少於兩次。如果通脹率下降得更快，或者勞動力市場明顯疲軟，我們可能不得不做出反應，那麼最終降息次數會更多。我很樂意等待數據陸續公佈，美聯儲會根據數據做出實際反應。現在需要謹慎等待，然後再決定進一步降息。”

有分析稱，戴利通常傾向於鴿派，而且與鮑威爾立場一致，但今天她的講話聽起來完全不鴿派、而是鷹派言論。期貨市場押注明年 1 月暫停降息概率高達 90%，3 月也不降息的概率接近 50%。

在週四公佈的點陣圖中，美聯儲將 2025 年利率中值較 9 月上修 50 個基點至 3.9%，對應降息從 4 次縮水至 2 次，2026 年利率中值上修 50 個基點至 3.4%，對應降息 2 次。長期利率中值上修 10 個基點至 3.0%。

“三把手” 威廉姆斯：調整政策必須依賴數據，會繼續降息，但前景不確定性相當大

11 月 PCE 通脹低於預期的數據公佈後，美聯儲 “三把手”、在職期間的永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯接受 CNBC 採訪時稱，儘管前景不明朗，美聯儲仍有望繼續降息，過去兩年通脹率大幅下降，而且通脹下降的過程仍在繼續。

他也像戴利一樣重申，在調整政策時必須依賴數據，而自 9 月份以來，美國的通脹數據 “略高”，經濟增長 “略強於” 預期，預計明年經濟增速將放緩至 2% 左右，失業率穩定在當前水平：

“我們有時間真正評估數據，評估正在發生的事情，並根據數據、前景以及實現美聯儲雙重目標的風險來做出最佳判斷。我認為，對於未來，我們處於一個很好的位置，並已做好了準備。”

至於美聯儲下一步的貨幣政策走向，威廉姆斯暗示會繼續降息，只是需要等待和觀察數據，因此不會急於降息。他認為本週降息後的貨幣政策 “仍然相當具有限制性”，而美聯儲的 “基本軌跡是正在向中性利率前進（下行），我估計中性利率比疫情前高出 0.25 個百分點”。

他特別提到，2025年 “在通脹前景和許多其他因素方面” 都存在 “相當大的不確定性”，並承認特朗普的政策主張已經開始影響他的觀點和經濟預測：

“在我個人的預測中，已經考慮到了未來的財政政策、移民政策和其他政策，因為這些都是影響經濟前景的重要因素。但我要強調的是，這些影響究竟會是什麼，目前還存在很多不確定性。”

他稱，特朗普在移民問題上想要實現的一些目標可能已經發生了，預計美國移民數量會放緩，“我們需要再等待看看財政和貿易政策”，美聯儲現在做的 “一切都是為了讓政策為明年任何事情做好準備”。

此前許多經濟學家警告稱，特朗普推崇的關税和限制移民政策或給通脹帶來上行壓力，不過美聯儲主席鮑威爾本週稱，新發布的 “通脹率將緩慢降至 2%” 的預測是基於現有數據，而非對未來政府政策的預期。

明年票委：通脹仍在降温，一年半內利率需大幅下調；今年異議票委：等待通脹進展

同樣在 PCE 通脹數據發佈後，2025 年票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比也接受了 CNBC 的採訪，並表示 “預計 FOMC 在 2025 年的降息幅度將低於之前預估”。

但是有分析稱，由於他讚揚了通脹降温的進展，認為週五通脹數據低於預期是個積極信號，而且美聯儲仍有望達到 2% 的通脹目標，所以推動美股低開高走和美債收益率回落。

古爾斯比確認，儘管美聯儲將採取謹慎立場，明年利率仍可能進一步下降，他覺得通脹數據表明 “最近幾個月的通脹堅挺更多是一種路障、而不是路徑的改變”。

他的發言更為鴿派，因為提到現有的政策利率具有限制性，“仍遠高於 3% 左右的最終停止點”，通脹下降則意味着美聯儲 “需要在未來 12 至 18 個月內將政策利率大幅下調”。

不過他坦言，之前預測是 2025 年降息 100 個基點，現在預測的明年降息路徑已經更為平緩，政策的不確定性導致其改變了降息押注，但 “仍相信美聯儲利率明年將下降合理幅度（judicious amount）”。他稱，候任總統特朗普政策的不確定性加大了對中性利率和通脹的預測難度。

他也同樣重申，通脹和失業率數據將決定央行未來的貨幣政策。勞動力市場穩定，有必要通過將利率降至中性水平來保持就業市場穩定，但距離 “中性水平” 還 “很遠”。他稱，美聯儲還必須 “應對/處理” 特朗普的下一屆政府 “對通脹和就業採取的措施”。

此外，在本週 FOMC 會議上唯一提出異議、支持暫不降息的克利夫蘭新任聯儲主席哈馬克週五發表書面聲明稱，通脹仍然 “過高”（elevated），降息進程 “不平衡”，經濟的強勁狀況不適合在此時再次降息，希望有更多證據表明通脹正在恢復朝 2% 的目標邁進再降息：

“根據我的估計，貨幣政策已距離中性利率不遠，前景風險似乎偏向通脹上升。通脹長期保持在 2% 以上可能會破壞通脹預期的錨定，使通脹更難回到我們的目標水平。”

金融市場目前認為美聯儲將在 2025 年 3 月恢復降息，10 月份可能第二次降息。週三和週四飆升的 10 年期美債收益率在週五轉跌超 7 個基點，重回 4.50% 關鍵位下方。