Japan and South Korea have once again launched a currency defense battle
日韓在強美元背景下再次干預匯率，因出口前景疲弱。2023 年上半年，日韓外匯儲備分別下降 5.5% 和 1.8%。兩國均為出口導向型經濟，出口佔 GDP 比重顯著，主要出口機械設備和汽車。當前全球工業商品需求減弱，導致出口商品價格下降，單位出口創匯能力減弱。此外，特朗普上台後，關税前景不確定性增加，促使日韓提前穩匯率。
出口前景，更為孱弱
今年上半年，日韓就曾在強美元背景下被迫干預過匯率。今年二季度，日本、韓國外匯儲備分別下降 5.5%、1.8%。
如今，他們干預匯率的力度可能加大。
除了守護匯率的 “關鍵點位”，更重要的原因在於出口前景已經不同。
日韓，都是出口導向型國家，尤其是韓國。
截至 2023 年，韓國、日本貨物與服務出口佔 GDP 比重分別為 44%、21.8%，出口在整個經濟總量中都舉足輕重。
出口產品上，韓國與日本有較大的共同點——都以機械設備、汽車及零部件為主。
圖：2022 年韓國出口籃子：主要包括半導體、精煉汽油、汽車及零部件、機械設備等
圖：2022 年日本出口籃子：主要包括汽車及零部件、機械設備、電氣設備等
出口目的地上，韓國與日本均主要面向亞太地區與美國出口，美國在兩者出口國別份額中分別達到 15.9% 和 18.8%。
圖：2022 年韓國出口國別與地區份額
圖：2022 年日本出口國別與地區份額
歷史上看，兩國的出口景氣度與美國商業信心及個人耐用品消費景氣度密切相關。
此外，基於出口在日韓經濟中的重要地位，兩國國內的工業生產和設備投資週期也和出口週期匹配。當出口下行，對整個經濟的影響會被自然放大。
如今，日韓提前 “穩匯率” 主要有兩個原因。
一方面，全球工業型大宗商品需求整體弱於上半年，導致日韓出口商品整體價格下降，單位出口創匯能力減弱；
另一方面，特朗普上台後，可能給兩國的關税前景帶來更多不確定性。
為平衡外匯市場的美元買賣需求，日韓當局不得不提前穩匯率。
這次，怎麼救？
