Goldman Sachs: Potential economic adjustments support anti-inflation trends, reiterates expectation of three rate cuts by the Federal Reserve next year

智通財經 APP 獲悉，高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 在一次採訪中談到了他對美國 2025 年的經濟前景、關税在特朗普第二屆政府中可能發揮的作用以及美聯儲的最新利率決定。

到目前為止，Hatzius 堅持他對美聯儲在 2025 年三次降息的預測，理由是：“我認為反通脹的許多根本原因仍然完好無損。對我來説，很難看出我們是如何扭轉這種潛在的通脹過程的。如果你聽一下鮑威爾在新聞發佈會上的講話，你會發現他似乎也是這麼説的。我對此表示贊同。”

Hatzius 預計，通脹環境將在可控範圍內，並將繼續朝着美聯儲 2% 的目標邁進。

他補充道，雖然關税等特定風險可能導致通脹暫時上升，但潛在的經濟調整 (工資、勞動力市場) 支持了反通脹趨勢。粘性價格成分和季節性效應將逐漸與整體反通脹力量相一致，加劇通脹的下降趨勢。

具體而言，Hatzius 預計，到 2025 年底，核心個人消費支出 (PCE) 通脹率將從目前的 2.8% 降至 2.4%。

這一修正後的預測反映了由於預期的關税影響而適度向上調整 (此前預期為 2.1%)。

至於關税的影響，Hatzius 預計關税將使通脹增加約 30 個基點 (0.3%)。該行經濟學家與美聯儲在最近的 FOMC 會議上進行的類似調整保持一致，該調整也考慮了與關税相關的通脹壓力。

一些通脹組成部分，如汽車保險和其他每年進行價格調整的行業，助長了後向性 (backward-looking) 通脹預期的上升。但 Hatzius 預計，這些影響將隨着時間的推移而減弱，導致價格同比上漲幅度放緩，特別是在 2025 年初。

Hatzius 指出，接下來反通脹的潛在驅動因素包括勞動力市場再平衡：工資增長正在減速，這有助於降低通脹壓力。勞動力市場正在逐步調整，有助於降低成本推動型通脹;經濟趨勢：持續的反通脹趨勢得到了更廣泛的經濟穩定和先前高通脹地區價格調整放緩的支持。

另外，Hatzius 強調了 2025 年 “1 月效應” 的可能性較小，即從 12 月到 1 月的價格上漲與前幾年相比不那麼明顯。這將有助於降低同比通脹率，改善通脹前景。

儘管通脹數據存在一些波動 (例如，9 月和 10 月的數字較高)，但 Hatzius 仍然充滿信心，理由包括：潛在通脹驅動因素的改善;工資增長和勞動力市場狀況良好;11 月的數據表明，通脹已經開始放緩。