Billionaire Stanley Druckenmiller Sells Nvidia Stock and Buys Another Stock-Split AI Stock. Does He Know Something Wall Street Doesn't?

英偉達(NVDA 0.39%) 引領了自 2022 年 11 月 ChatGPT 發佈以來的人工智能 (AI) 熱潮。自那時以來，其股價上漲了 895%，華爾街仍然非常看好。目前，62 位跟蹤英偉達的分析師中有 92% 將該股票評級為買入，175 美元的中位目標價意味着相較於當前 134 美元的股價有 30% 的上漲空間。

然而，億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒——這位以在 30 年內實現年均回報 30% 而聞名的前對沖基金經理——在第三季度出售了他在英偉達的全部股份。同時，他在 博通(AVGO 3.15%) 上建立了新頭寸，這是一家最近在股價大幅上漲後進行了 10 比 1 股票拆分的芯片製造商。

有趣的是，德魯肯米勒在一年前將 14% 的投資組合投入了英偉達，使其成為當時最大的持股。如今，德魯肯米勒不再持有英偉達的股份，但博通卻躋身於他的前 15 大持股之中。他是否知道華爾街不知道的事情？

英偉達：斯坦利·德魯肯米勒出售的股票

英偉達以其圖形處理單元 (GPU) 而聞名，這些芯片能夠比中央處理單元 (CPU) 更快、更高效地執行技術計算。這使得 GPU 能夠加速複雜的工作負載，例如訓練機器學習模型和運行人工智能應用。英偉達的 GPU 是黃金標準，在 AI 加速器市場的份額超過 80%。

然而，真正使英偉達與眾不同的是其涵蓋硬件和軟件的垂直整合。該公司將其 GPU 與 CPU 和網絡設備配對。首席執行官黃仁勳表示，這種全棧方法使英偉達能夠構建具有優越總擁有成本的數據中心繫統。此外，英偉達在其 CUDA 平台上提供了最強大的加速計算軟件開發工具集合。

該公司在近二十年前推出了 CUDA，現在包括數百個代碼庫和預訓練模型，簡化了從機器人技術到藥物發現等多個領域的應用開發。雖然許多芯片製造商希望取代英偉達成為 AI 加速器的領導者，但這不僅需要更好的芯片，還需要克服近二十年的軟件專業知識。

英偉達報告了 2025 財年第三季度的優秀財務業績，該季度於 2024 年 10 月結束。收入增長 94%，達到 350 億美元，數據中心銷售增長 112%，汽車和機器人銷售增長 72%。與此同時，非公認會計原則下的每股收益翻了一番，達到每稀釋股 0.81 美元。

展望未來，華爾街預計英偉達的調整後收益將在接下來的四個季度增長 50%。這使得當前 52 倍的調整後收益估值顯得相當便宜。

這引發了一個問題：斯坦利·德魯肯米勒為什麼會出售他的全部頭寸？他是否知道華爾街不知道的事情？

答案是否定的。德魯肯米勒在 7 月告訴彭博社，他出售英偉達是 “一個大錯誤”。

博通：斯坦利·德魯肯米勒購買的股票

博通銷售半導體和基礎設施軟件。其芯片在以太網交換機和路由器、數據中心存儲和移動設備中有廣泛應用。例如，該公司長期以來一直是 蘋果iPhone 的 Wi-Fi 和藍牙組合芯片的供應商。同時，其軟件解決方案涵蓋網絡安全、大型機可觀察性和虛擬化。

除了無線芯片外，博通在另外兩個半導體類別中也佔據了強勢地位。該公司在網絡芯片市場的份額為 80%，在定製 AI 芯片市場的份額為 60%。預計在未來幾年，這兩個市場的支出將以年均 20% 到 30% 的速度增長，因為企業正在現代化其數據中心基礎設施。

博通在 2024 財年第四季度報告了合理的財務業績，該季度於 2024 年 11 月結束。收入增長 51%，達到 140 億美元，非公認會計原則下的每股收益增長 28%，達到每稀釋股 1.42 美元。儘管如此，收購虛擬化專家 VMware 為收入增長貢獻了 40 個百分點，這意味着有機銷售僅增長了 11%。

然而，管理層在財報電話會議上做出了兩個令人震驚的聲明。首先，向其三位未透露姓名的超大規模客户——分析師猜測是 字母表 的谷歌、Meta Platforms 和 TikTok 母公司字節跳動——的 AI 芯片銷售將在未來三年內至少增長五倍。其次，博通相信它將很快增加兩個大客户——據説是蘋果和 OpenAI——為巨大的 AI 銷售增長鋪平道路。

展望未來，華爾街預計博通的調整後收益將在接下來的四個季度增長 30%。共識估計使得當前 46 倍的調整後收益估值顯得合理，儘管不如英偉達的價格吸引人。投資者今天應該考慮在這兩隻股票中小幅建倉。