Stock compensation faces scrutiny, and the cost-saving method for U.S. tech companies may be reduced by one

智通財經獲悉，美股科技公司新年需要準好擺脱對股票薪酬的依賴。資金緊張但堅信估值一定會上升的初創公司通過以股票形式支付薪水來吸引人才;即使是成熟的科技巨頭也很難只用現金支付。但到 2025 年，隨着審查的加強，保持這種勢頭的動力將會減弱。

超低利率和疫情後的那段時期讓這種習慣得到了強化。2021 年，約有 121 家科技公司上市，上一次達到這種上市繁榮是在互聯網泡沫之前。許多公司發展迅速，但無利可圖;表面上看，通過使用估值過高的股權來節省薪酬現金，這頗具吸引力。鑑於 BVP 納斯達克新興雲指數 (BVP Nasdaq Emerging Cloud Index) 去年翻了一番——該指數是雲計算相關的股票指數，用於追蹤雲軟件公司的估值，對員工來説，股票似乎也是一個安全的選擇。

這一趨勢已經由更成熟的同行引領。摩根士丹利分析師稱，在羅素 3000 指數成份股公司中，2006 年至 2022 年間，股票薪酬每年增長約 15%，遠遠超過同期約 4% 的收入增幅。2700 億美元的薪酬佔 2022 年美國上市公司薪酬總額的 8%。這不僅僅是老闆們的收入，80% 的股權薪酬都流向了高管以下的人。信息技術行業在這一實踐中獲益最大。

向初級員工提供慷慨待遇的動機將會減少。科技公司並沒有挖走他們能找到的所有人才，而是在縮減開支。根據《福布斯》的數據，自 2022 年以來，他們裁員了 50 多萬人。

管理層從投資者那裏得到的迴旋餘地也將減少。在經歷了 10 年的增長之後，盈利能力現在受到了重視。2022 年，隨着全球利率上升，BVP 納斯達克新興雲指數腰斬。超過 40 法則的公司與不超過 40 法則的公司之間的估值差距正在擴大。40 法則是一個將收入增長和 EBITDA 利潤率結合起來衡量盈利擴張的指標。當然，公司可能會在調整後的盈利指標中排除股票薪酬。但發行股票並非沒有成本，會稀釋現有股東的權益，降低每股收益。

就連市值 3000 億美元的行業巨頭賽富時 (CRM.US) 也不得不在 8 月份向投資者保證，其資本回報計劃 (即回購) 將 “完全抵消” 其股票計劃造成的稀釋。這是一種扭曲的邏輯，即先存下來，然後把現金流花在補償上。今年 7 月，賽富時多數股東反對就首席執行官 Marc Benioff 和其他高管的薪酬進行諮詢投票。隨着通脹變得棘手，各大央行降息的速度可能會放慢，科技公司將學會用現金支付的智慧。