Will the US stock market 迎来 a wave of spin-offs? Historically, companies that split tend to outperform the market

智通財經獲悉，Trivariate Research 的一份報告顯示，到 2025 年，美國企業的分拆步伐將加快，而且以史為鑑，新成立的公司將為投資者帶來可觀的回報。Trivariate 編制的數據顯示，從現有公司分拆出來的公司的股票在隨後的 18-24 個月裏的表現往往比標普 500 指數平均高出 10%。與此同時，根據上個月發佈的報告，在分拆結束後的第二年，拆分後剩下的實體的表現與標普 500 指數一致。

預計今年有幾個因素會進一步推動這一趨勢：最近一系列成功的分拆，來自激進投資者的壓力越來越大，以及併購活動增加可能需要分拆以滿足監管機構的預期。聯邦快遞 (FDX.US) 已經宣佈了在未來 18 個月內剝離其貨運部門的計劃。

Trivariate Research 創始人 Adam Parker 表示：“分拆出來的公司的強勁表現，可以作為尋找釋放價值成功途徑的管理團隊的晴雨表。”

有充分的證據支持這一舉措的優點。彭博美國分拆指數 (Bloomberg US Spinoff Index) 去年上漲了 62%，該指數由過去三年內被分拆的公司組成。數據顯示，雖然分拆交易在完成後的頭五個交易日的表現不如所謂的剩餘公司，但在前 400 個交易日，它們的表現平均比剩餘公司高出 12%。

去年，美國完成了八項分拆，包括 GE Vernova(GEV.US) 從通用電氣 (現為 GE Aerospace(GE.US)) 剝離出來。自分拆完成之日起，GE Vernova 的股價已經實現了 163% 的回報，而 GE Aerospace 的股價則上漲了 27%。

另一個例子是 Atmus Filtration Technologies(ATMU.US)，該公司從康明斯公司 (CMI.US) 分離出來後實現了 51% 的回報率，而康明斯公司的股價較剝離後的收盤日上漲了 33%。

來自激進股東壓力

在特殊情況研究公司 Edge Group 的創始人兼首席執行官 Jim Osman 看來，最大的驅動因素之一可能是來自激進投資者的壓力越來越大。Osman 在一封電子郵件中寫道：“隨着激進投資者加大投資力度，我們預計 2025 年企業分拆的數量將大幅增加。這一趨勢不僅會重塑行業，還會為那些知道該往哪裏看的積極投資者創造可觀的價值。”

霍尼韋爾 (HON.US) 就是一個有力的例子。這家工業集團正在探索剝離其航空航天業務，因為它面臨着埃利奧特投資管理公司 (Elliott Investment Management) 要求分拆的呼籲。彭博分析師 Karen Ubelhart 寫道：“如果霍尼韋爾按照維權股東埃利奧特投資管理公司的提議，剝離其航空航天部門，該公司的企業價值將提升至多 320 億美元。”

根據 Trivariate 的數據，企業最常尋求分拆的行業是工業、科技硬件和能源。分拆後的表現還取決於母公司的質量。研究人員將母公司的質量定義為利潤率高、自由現金流增長、債務低、做空率低。有趣的是，Trivariate 發現，迄今為止，參與分拆的質量最高的剩餘實體表現最差，在第一年平均落後於市場 15%。