The surge in 10-year U.S. Treasury yields is causing "pain" in the market, and U.S. stocks face further downside risks

智通财经 APP 注意到，随着 10 年期美债收益率接近近年来令股市痛苦不堪的水平，美国股市还有进一步下跌的空间。

美国 10 年期国债收益率攀升至略低于 4.7% 的水平，自 9 月中旬以来几乎不间断地上涨逾一个百分点，为 4 月份以来的最高水平。

这一走势与 2022 年和 2023 年的情况相似，当时全球股市大幅下跌。但这一次，股市涨势只是稍作喘息，如果收益率继续飙升，股市仍有下跌空间。

高盛集团策略师克里斯蒂安·穆勒 - 格里斯曼在一份报告中写道：“股票/债券收益率相关性再次转为负值。” 他强调，如果在没有良好经济数据的情况下收益率继续上升，将打击股市。“由于股市在债券抛售期间相对具有弹性，我们认为，如果出现负面增长消息，短期回调风险会有所增加。”

策略师指出，随着收益率曲线趋陡，较长期利率涨幅最大，表明市场对美国财政和通胀风险的担忧。大部分涨幅来自实际收益率，而非盈亏平衡通胀。

未来货币政策预期可能还会进一步波动。市场已经重新定价美国降息次数，预计 7 月份降息次数仅有一次，降幅为 25 个基点。周三晚些时候公布的 FOMC 会议纪要可能会为政策前景提供线索。

截至目前，市场似乎相信，物价下跌、经济复苏和政策逐步放松的 “金发姑娘” 情景将占上风。大多数投资者对 2025 年持非常乐观的态度，尤其是对美国股市，同时无视新政府下可能出现的关税和美国政策带来的通胀压力。

瑞银集团策略师 Gerry Fowler 表示：“这一切都取决于实际收益率，而不是通胀。这也取决于长期而非短期，这表明市场目前非常看好美国生产率的提高，几乎不担心关税升级。”