NVIDIA plummets, investors feel that Jensen Huang's CES speech had issues? It was all "fluff" with no substance

本週英偉達 CEO 黃仁勳在 CES 發表重磅主題演講，股市投資者卻不感冒。黃仁勳講話後首個交易日，週二英偉達股價不漲反跌，收跌超 6%，創四個月來最差單日表現。

華爾街日報的報道認為，雖然黃仁勳的演講讓現場幾千名觀眾無比激動，但他吸引的人不對，英偉達需要吸引更大範圍的羣體。這話説得難聽點就是，媚眼拋錯了人。

為什麼説黃仁勳演講對股市投資者來説重點不對？報道稱，黃仁勳在演講中展示英偉達在遊戲、自動駕駛和機器人領域的努力固然好，可投資者目前極為關注英偉達的數據中心業務，在這方面，英偉達本次 CES 沒有提供任何更新進展。

無怪乎 Benchmark 的分析師 Cody Acree 此後點評稱，黃仁勳的演講是 “一次紮實但有些低調的 CES 主題演講”，並表示，許多投資者之前希望獲得有關 Blackwell 芯片產量提升更具體的進展更新，以及有關下一代數據中心產品 Rubin 進展的一些信息。

華爾街之前已經開始猜測，英偉達的 Rubin 系列數據中心芯片預計要到 2026 年才開始出貨。而這次黃仁勳的演講沒有給出任何線索。華爾街見聞此前也提到，有評論稱，黃仁勳演講對英偉達利潤最為豐厚的業務——用於訓練和運行 AI 模型的芯片提供的細節相對較少，只是指出其 Blackwell AI 芯片已全面投產。

華爾街日報的報告指出，在週一大跌前，英偉達已經可能有望成為首家市值達到 4 萬億美元的上市公司，一年前的市值只有現在的三分之一，由於英偉達的市值增長是由爆炸式的銷售和盈利增長所推動，其股價對任何坎坷都高度敏感，投資者也高度關注數據中心採用的 AI 芯片業務。

數據中心對英偉達有多重要？看一組數字就知道。

• 在截至 2025 年 1 月的本財年，英偉達的數據中心業務收入料將約為 1130 億美元，以 FactSet 的數據估算，其他芯片公司的年收入都不及英偉達這一塊業務創收。據 Visible Alpha 估算，分析師預計 數據中心的銷售額將在截至 2027 年 1 月的下個財年突破 2000 億美元。
• 英偉達目前的第二大業務——遊戲 PC 的 GPU 本財年收入有望略低於 120 億美元，不到數據中心收入的 11%。英偉達的汽車業務收入預計下個財年才會增長到約 20 億美元，如果算上自動駕駛汽車所需的數據中心，汽車業務的總收入將超過 50 億美元，那還不到這個財年遊戲業務收入的一半。

上述報道認為，英偉達目前的價值很大程度上源於它能不斷説服微軟、亞馬遜、谷歌和 Meta 等巨頭每年在 AI 系統上投入數百億美元。英偉達長期廣泛涉足汽車、遊戲和高端設計等其他行業，其中不少都將要或已經受到生成式 AI 的影響，這對英偉達來説都是未來重要的發展機遇。但獲得認可是一個更漫長且緩慢的過程。數據中心將在很長一段時間內成為英偉達股價的主導因素。

總之，在當前的情況下，説服投資者相信，英偉達數據中心以外業務不僅僅是花活，談何容易。