The last time U.S. Treasury bonds fell like this, the U.S. stock market also crashed

債市 “跌跌不休”，華爾街：股市還有下跌空間。

近日全球債市出現大規模拋售，美國 10 年期國債收益率攀升至 4.7% 左右，創下 2023 年 4 月以來的新高。自 9 月中旬以來，10 年期美債收益率已漲超 100 個基點，幾乎呈現不間斷上漲態勢。

這一走勢與 2022 年和 2023 年的情況相似，當時全球股市大幅下跌。比如在 2023 年 10 月期間，10 年期美債收益率一度上逼 5%，當時美股出現大幅回調。

然而，本輪債券收益率上升中，股市僅出現輕微調整，這可能預示着如果收益率繼續上漲，股市還有進一步下跌空間。

高盛策略師 Christian Mueller-Glissmann 等在最新的報告中表示，股債收益率相關性再次轉為負值，如果債券收益率在經濟數據不佳的情況下繼續上行，將對股市造成打擊。

報告表示：

“考慮到股市在債券拋售期間相對穩定，我們認為如果出現負面經濟消息，短期內股市面臨的回調風險可能會有所上升。”

就在昨天，摩根士丹利首席策略師 Michael Wilson 也警告稱，隨着 10 年期美債收益率攀升至 4.5% 以上，已對美股估值形成壓力，標普 500 指數與債券收益率之間的相關性已經轉為"明顯負相關"，美股在未來六個月內可能面臨嚴峻挑戰。

高盛還補充稱，當前美國長債利率上行幅度最大，收益率曲線趨陡，反映了市場對美國財政和通脹風險的擔憂，並且發生變動的主要是剔除了通脹因素的實際收益率。

目前，市場已經重新定價降息預期，預計到 7 月份美聯儲僅有一次 25 個基點的降息，並似乎仍堅信美國經濟能實現 “金髮姑娘” 式 “軟着陸”，即經濟體保持增長、失業率不高且通脹威脅不大的完美狀態。

瑞銀集團策略師 Gerry Fowler 表示：

“這一切都體現在實際收益率而非通脹上，且主要發生在長端而非短端，這表明市場對美國生產力提高非常看好，幾乎不擔心關税升級。”

據路透社此前報道，華爾街大多數投資者對 2025 年的股市尤其是美股非常樂觀，而忽視了潛在關税和新政府政策可能帶來的通脹壓力。