Prediction: Nvidia Will Be the Biggest Winner in Microsoft's $80 Billion AI Spending Spree

微軟（MSFT -1.32%）在上週末引起了媒體的關注，宣佈今年將花費 800 億美元建設數據中心，以訓練人工智能（AI）模型並處理全球的 AI 和基於雲的應用程序。超過一半的投資將用於美國。

為了讓人們更好地理解微軟在 AI 基礎設施上的支出，這一金額超過了許多國家的國內生產總值（GDP），包括克羅地亞和立陶宛（僅舉兩個例子）。

微軟的 Azure 雲服務在 AI 領域表現出色，上個季度該部門的收入同比增長了 33%，而 Azure OpenAI 的使用量在過去六個月內翻了一番。然而，該公司表示，如果不是由於產能限制，增長可能會更大，因為對其 AI 服務的需求已經超過了產能。

顯然，該公司即將進行大規模數據中心建設的跡象已經顯現；它有 1087 億美元的融資租賃用於尚未開始建設的數據中心。這些租賃將在 2025 財年至 2030 財年之間生效，租賃期限從一年到 20 年不等。

英偉達將是最大的贏家

我認為，考慮到其雲業務的強勁需求，微軟將從增加的數據中心支出中受益。我相信 英偉達（NVDA -3.00%）將是這筆支出的最終贏家。並不是所有的 800 億美元都會用於圖形處理單元（GPU）和 AI 加速芯片（英偉達的專長），但其中相當一部分會。

為了提供一些背景，微軟在截至 6 月的 2024 財年中，資本支出（capex）為 445 億美元，其中大部分用於數據中心和雲計算。該公司表示，大約一半的資本支出用於長期使用的資產，而另一半則用於中央處理單元（CPU）和 GPU 服務器。

在 2024 年，微軟是英偉達最大的客户，購買了報告稱的 485,000 個 GPU，數量是其第二大客户 Meta Platforms 的兩倍多。綜合來看，英偉達的最大客户在 2025 年將比 2024 年在 GPU 上的支出顯著增加，這對公司來説是一個巨大的勝利。

更重要的是，微軟尚未開始的融資租賃仍然表明它並不打算停止今年的數據中心支出。如果其資本支出的 400 億美元用於長期資產如租賃，這意味着不到一半的租賃將在今年開始。

此外，這一鉅額支出的宣佈可能會刺激其他英偉達客户在 AI 基礎設施上的更多支出。像 Alphabet 和 Meta Platforms 這樣的科技巨頭都強調了 AI 的重要性，以及最大風險在於支出不足而非過度支出。與此同時，我認為可以肯定的是，科技界有一些相當大的自尊心，許多高管希望在 AI 競賽中獲勝。因此，我不會感到驚訝看到其他大型超大規模公司（擁有龐大數據中心運營的公司）也加大支出。

英偉達仍然是 GPU 的王者，市場份額約為 90%。其 CUDA 軟件平台使開發者能夠為不同任務編程其芯片，這被證明是一個重要的差異化因素，併為公司創造了廣泛的護城河。隨着競爭對手 超微半導體 仍在其軟件上落後，英偉達看起來有望繼續成為最大的 AI 基礎設施贏家。

該公司的最大競爭對手可能來自 博通 和 馬維爾科技 等公司幫助客户開發的定製 AI 芯片。這些芯片旨在執行非常特定的任務，因此可以比靈活性更高的 GPU 更好地執行這些任務。

但這些芯片也是客户特定的。對於大規模部署而言，英偉達及其 GPU 仍然是構建大型 AI 基礎設施項目的最快和最簡單的方法，因此將繼續保持較大的市場份額。

圖片來源：Getty Images。

英偉達的股票值得購買嗎？

英偉達仍然有很大的機會，因為公司繼續向 AI 基礎設施投入資金。其最大客户在這一領域大幅增加投資的事實是芯片製造商在 2025 年將繼續看到超常增長的良好跡象。

英偉達的股票繼續以吸引人的估值交易，基於 2025 年的分析師預估，其前瞻市盈率（P/E）僅約為 31.4，市盈率與增長比率（PEG）為 0.98。PEG 低於 1 通常被視為被低估，而成長股通常會要求 PEG 遠高於 1。

NVDA 市盈率（前瞻 1 年），數據來源於 YCharts。

隨着公司有望成為微軟 800 億美元數據中心建設的最大受益者，且其股票仍然定價合理，英偉達仍然是投資者的一個穩健選擇。