Nvidia Was One of the Largest Companies by Market Cap in 2024. Will Its Reign Continue in 2025?

2024 年，英偉達（NVDA -3.00%）短暫地成為全球市值最大的公司，隨後將這一位置讓回給 蘋果。微軟 也是一個競爭者，曾在一段時間內佔據首位。

雖然另外兩家大型科技公司多年來一直處於領先地位，但在 2021 年，英偉達甚至未能進入前 20 名。這突顯了其在過去幾年中的驚人崛起。

市值——即公司股價與流通股數的乘積——並不是衡量公司價值的完美標準，但它是一個有用的參考。它確實反映了公司在市場中的主導地位，而英偉達在人工智能（AI）領域一直處於主導地位。投資者能期待這種情況持續嗎？

Blackwell 的需求強勁

英偉達最新版本的超級芯片 Blackwell 即將推出，需求極其旺盛。AI 訓練模型的增長速度令人震驚，儘管 Blackwell 芯片的性能是其前身的兩倍多，但首席執行官黃仁勳解釋説，客户對其數據中心的 Blackwell 芯片需求更為迫切。

他告訴分析師，當前版本的 AI 模型最多可以使用 100,000 個之前的 Hopper 芯片，但新模型的起始需求是 100,000 個 Blackwell 芯片。這種需求被他形容為 “瘋狂”。據報道，英偉達的 Blackwell 芯片至少已經售罄 12 個月，儘管它正在努力提高產量，並與 富士康 合作在墨西哥建立全球最大的 Blackwell 生產設施。

投資者將觀察這一情況的發展，但公司的最重要產品的推出前景看好。其成功的發佈將推動銷售，可能導致又一個健康的兩位數增長年。摩根士丹利 的分析師認為，未來一年頂線收入可能增長 44%。

微軟做出了極其重要的公告

自從 AI 熱潮興起以來，英偉達的收入大部分來自硅谷公司，這些公司構建和運營使 AI 得以實現的物理數據中心——比如 字母表 和 微軟。後者最近宣佈，預計在 2025 財年將花費驚人的 800 億美元用於 AI 基礎設施。

這比 2024 年大約 500 億美元的支出增加了 60%，遠遠超過一些分析師預期的 630 億美元。去年的支出已經是創紀錄的金額，且顯著高於前一年。看看微軟過去五年資本支出的增長——其中大部分來自於建設 AI 數據中心和購買英偉達芯片。

MSFT 資本支出（TTM）數據來自 YCharts。

這一趨勢並沒有平穩下來，而是正在加速，這對像英偉達這樣的下游公司來説是個好消息。微軟不太可能是唯一一家這樣做的公司。如果微軟預計其 AI 支出會增長到這個程度，可以肯定的是，硅谷的其他公司也會效仿。

英偉達將繼續其主導地位

目前所有跡象都表明，英偉達將繼續主導一個不斷擴大的市場——普華永道（PwC）認為，到 2030 年，這個市場可以為全球經濟增加 15.7 萬億美元。英偉達的客户羣是否在收緊開支？

這種跡象不僅不存在，反而與實際情況相反。微軟對 AI 數據中心支出的巨大擴張對英偉達及其底線來説是一個極其積極的信號，至少在未來一年內是如此。

我相信英偉達的統治將持續到 2025 年。它也很可能會躍升至首位，再次成為全球最大的公司，超越蘋果。