Understanding the Market | Gold stocks rise during trading as limited room for interest rate cuts and inflation concerns support gold prices

智通財經 APP 獲悉，黃金股盤中走高，截至發稿，山東黃金 (01787) 漲 3.04%，報 14.24 港元；招金礦業 (01818) 漲 2.68%，報 12.24 港元；紫金礦業 (02899) 漲 1.06%，報 15.3 港元；靈寶黃金 (03330) 漲 0.96%，報 4.22 港元。

消息面上，上週，金價週一小幅下跌後實現四連漲，雖然有經濟數據放緩及聯儲官員表態暫緩降息等利空因素，受特朗普貿易政策不確定性影響，避險買盤需求提升，COMEX 黃金期貨周度收漲 2.36% 報 2717.4 美元/盎司。數據方面，美國 12 月非農新增就業 25.6 萬人，為九個月最大增幅，超出預期值 16.5 萬人，前值從 22.7 萬下修至 21.2 萬；12 月失業率為 4.1%，低於預期和 11 月的 4.2%。

平安證券分析認為，當前市場對於特朗普上台後的政策兑現預期較高，擔憂通脹抬頭，降息預期不斷下修，這使得金價承壓，但是通脹擔憂託底金價。目前，降息預期下修空間有限，此時邊際變量為通脹預期的變化。特朗普兑現政策決心較強，1 月金價在通脹擔憂中震盪上行。

天風證券指出，展望 2025 年，美國債務餘額仍在快速上行，進一步弱化美元信用，在推升央行購金需求的同時，美債配置資金的溢出也將為金價上行提供動能；進入降息週期，金價上行空間打開，不過美國偏粘性的通脹或將使降息節奏出現預期上的反覆，加劇金價的波動。