理解市场 | 黄金股盘中走高 降息预期下修空间有限 通胀担忧托底金价

智通财经 APP 获悉，黄金股盘中走高，截至发稿，山东黄金 (01787) 涨 3.04%，报 14.24 港元；招金矿业 (01818) 涨 2.68%，报 12.24 港元；紫金矿业 (02899) 涨 1.06%，报 15.3 港元；灵宝黄金 (03330) 涨 0.96%，报 4.22 港元。

消息面上，上周，金价周一小幅下跌后实现四连涨，虽然有经济数据放缓及联储官员表态暂缓降息等利空因素，受特朗普贸易政策不确定性影响，避险买盘需求提升，COMEX 黄金期货周度收涨 2.36% 报 2717.4 美元/盎司。数据方面，美国 12 月非农新增就业 25.6 万人，为九个月最大增幅，超出预期值 16.5 万人，前值从 22.7 万下修至 21.2 万；12 月失业率为 4.1%，低于预期和 11 月的 4.2%。

平安证券分析认为，当前市场对于特朗普上台后的政策兑现预期较高，担忧通胀抬头，降息预期不断下修，这使得金价承压，但是通胀担忧托底金价。目前，降息预期下修空间有限，此时边际变量为通胀预期的变化。特朗普兑现政策决心较强，1 月金价在通胀担忧中震荡上行。

天风证券指出，展望 2025 年，美国债务余额仍在快速上行，进一步弱化美元信用，在推升央行购金需求的同时，美债配置资金的溢出也将为金价上行提供动能；进入降息周期，金价上行空间打开，不过美国偏粘性的通胀或将使降息节奏出现预期上的反复，加剧金价的波动。