Last year's top-performing hedge fund in the United States, what is its background?
去年業績最佳的對沖基金 Rubric，由 David Rosen 領導，規模為 35 億美元，淨收益率為 81%。Rosen 以其深度價值投資策略而聞名，曾在 SAC 工作，擅長左側交易，能夠提前預測市場動向。儘管在 2022 年預測了 SVB 的危機，但因市場波動未能獲利。他的投資風格注重基本面，尤其是在 Talen 的投資上，展現出極大的耐心和低成本策略。
去年第一 Rubric 不是搞 semi 的，是搞深度價值股的。
這圖很多人發給我，讓我評價一下。這圖其實 source 是彭博的對沖基金記者，13F 不知是誰幫忙查的，替讀者謝謝了，版權歸原作者 hedgevision。
對沖基金去年業績全球第一的是 Rubric，$35 億規模，費後 net 81%。也是我組合裏的第一，不過還有個同時擊中 SPOT，APP 的，也是 80 多，這表裏沒有。Rubric 的老大是 David Rosen，是 SAC 搞價值股的第一猛人，當年號稱人肉夏普能弄到 5。他在 SAC 內部就已經有獨立的 Rubric 品牌，也是 long only 風格在平台成功的為數不多者。他是我見過最聰明的 PM 之一，會的東西很多，敢上槓杆。不過離開 SAC 也是因為做砸了一年，Steve 想收回一些 GMV，畢竟那時候 SAC 的錢都是 Steve 自己 的錢，Rosen 就走了。
他有個很特別的特長，就是非常左側。從預測 SVB 出事，到預測 IPP 資產被低估，都是起碼催化劑發酵至少半年以前。當然了，預測對了不一定賺錢。比如 22 年夏天就預料 SVB 出事，23 年 3 月 SVB 真出事時，也按照基本面空了 crypto，誰料財政部救市 crypto 大漲，擠得他 23 年正負零。
一般人看到他的 Talen 倉位根本不敢投，但是要知道他的 Talen 是從破產重組的債券拿起的，非常有耐心，成本也低得令人咂舌。乍一看，他的 Talen 也是 AI 受益股，但是他投的時候可真是基本面中的戰鬥機，沒有任何 AI 大棋論的考量。他愛寫東西，季度信裏很有內容，也是一個深深擔憂反猶主義的美國猶太人。很多時候，某個垂直策略高手就那幾個人，很珍貴，得把生態搞清楚。Rosen 當年很親切，跟 COO 聊着聊着他就上線 say hi 了，但現在火了，每個 25mn 投資額見不到，還得是老客户。
Rosen 在 Blackstone restructuring 學會了 distressed 和 deep value，他認為 deep value 本質就是如何評估 business 以及價格多便宜。後面去了 Green River management 學習瞭如何 short 和 portfolio construction。之後在 SAC 下的 CR intrinsic, 是 SAC 下拓展 fundamental research 的部門， pitch to Steve。六個月後 Steve 把他轉出 intrinsic, 2006 年 12 月開始有自己的 portfolio, 離開時是公司最大 portfolio。Rubric 是在 SAC 就給 Rosen 組合的單獨品牌，Oct 2016 獨立出來。
2 年多前他對 Talen 的評價: “Talen 也是 distress 投資。Talen 擁有美國非常高效的核電站，30 美分買的債券，現在價格在 70-80 美分。” 有了直接買資產的樂趣，又經歷了 Talen 在主基金倉位過大的種種不便，Rosen 便在去年下半年發了一支 PE 基金，想把準備長期持有的放這裏海闊憑魚躍。發的時候並沒有很大的反響，也沒有超募，現在名聲大了也許就不同了。
總之他是個 distress、價值股玩家。沒賺過英偉達的錢，也沒有 AI 的偉大夢想，只想找到被錯估的高質量資產，其實大部分倉位也不是很集中。和巴芒錄平相比，他買的生意國際散户、Coatue 很難看懂，這也是巨大的護城河。他現在最大的 conviction 是 generics(仿製藥) 要迎來新的曲線，我們拭目以待。
文章來源：海外對沖，原文標題：《去年業績一》
