Is Trump's Inauguration Day Relatively "Low-Key"? Has He Changed?

特朗普在就職日的表現相對低調，演講中對移民和關税的措辭較為剋制，簽署的政策文件數量少於市場預期。儘管政策顯得更成熟理性，但他依然堅持打破現有國際秩序的決心。演講內容較以往更為具體，強調能源開發和移民政策的調整，同時簽署了 46 條政策文件，主要集中在內政和能源領域。

和勝選前後的姿態相比，就職日特朗普的亮相相對 “低調”。就職演講對移民和關税問題的措辭比較剋制；簽署文件也沒有市場預期的 100 條之多；關税沒有落地，只是發佈了一份廣泛的貿易備忘錄，發起貿易審查。

特朗普變了？我們覺得：是，也不是。變的角度，政策的出台似乎更成熟和理性；但不變的是打破美國和國際現有秩序的決心，以及往往出人意料的行事風格。市場可以暫緩一口氣，但是也要為即將到來的 “百日新政” 做好準備。

從就職演講來看，和 8 年前相比，明顯更有準備；但和特朗普前期的激進作風相比，略顯低調。本次演講字數約為 2017 年就職演講的兩倍，2017 年特朗普以闡述執政理念為主，包括 “美國優先”、“購買美國貨，僱用美國人”、重建工業和基建；而這次演講，特朗普更具體的列出了計劃頒佈的政策：

對於關税，演講僅簡短提及，表示 “對外國徵收關税”“建立對外税務局”。

更多的筆墨給了能源，強調 “鑽井，鑽井”，結束綠色新政，生產汽車；開發能源產量，擊敗通脹；並將美國能源出口到世界各地。

移民方面的態度邊際緩和，將停止非法入境，恢復 “留在墨西哥” 政策。

外交方面，着重闡述了巴拿馬運河、墨西哥灣改名為美洲灣，恢復中東和平。並未提及科技安全制裁、格陵蘭島等問題。

“1 天抵 100 天”，特朗普首日簽下 46 條政策文件（統計截至當地時間晚上 22 點；包括行政令、總統備忘錄、總統聲明等形式）。46 條政策文件主要集中於內政，對關税和外交的涉及較少。

行政部門改革：文件數量最多，包括取消聯邦人員遠程工作、凍結招聘、改革聯邦招聘程序、結束政府部門 DEI 計劃。

移民：宣佈南部邊境進入國家緊急狀態、調整難民接納計劃、確保國家免受入侵等政策。

能源和環境：宣佈國家能源緊急狀態，釋放能源產量，放寬環境監管，暫停海上風電租賃，退出《巴黎協定》等。

對於關税，發佈備忘錄要求美國貿易代表和商務部啓動審查中、加、墨等地的貿易行為；其中，對中國的審查結果在2025 年 4 月 1 日之前提交給總統。此外，特朗普對媒體表示，他正在考慮從 2 月 1 日起對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關税。

外交方面，發佈關於 “美國第一”、退出世衞組織、調整美國對外援助、OECD 全球税收協議等的政策文件。

對比前兩屆政府的 “百日新政”，可見今年政策發力的 “勤奮” 程度：

4 年前拜登就職，百日內簽署了 42 項行政令和 11 項法案；8 年前特朗普就職，百日內簽署了 33 項行政令和 28 項法案。28 項法案中有 17 項是修改、撤銷或延長現有法案，全新編寫且做出重大決定的幾乎沒有；這次特朗普更有準備，不排除百日內有重要法案落地。

我們對中美關係的觀點進一步得到驗證：短期內或正處緩和的窗口期；但中長期仍存懸念。

短期看，美國政策重心在能源、移民等領域。外交方面的重心也不在中國。邀請中方領導人出席就職典禮，中美國家元首通電話，中美關係釋放積極信號。

中長期看，中美關係仍將曲折發展，關税大棒仍懸於頭上，關注風險：

一是特朗普發佈行政令，給予 TikTok 禁令 75 天寬限期，提出美方擁 50%TikTok 所有權的設想，科技安全領域的競爭不會結束；

二是盧比奧、邁克·沃爾茲等鷹派尚未 “發力”；

三是2025 年 4 月 1 日美國貿易代表辦公室和商務部發布對中美經貿行為的審查結果。

本文作者：裴明楠 SAC 編號 S0100524080002，邵翔 SAC 編號 S0100524080007，來源：川閲全球宏觀，原文標題：《Trump 就職典禮：佈局之招》

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