3 Massive Risks for Intel Stock

英特爾（INTC 9.25%）的股票在 2024 年表現令人失望。多次失誤 culminated 以首席執行官 Pat Gelsinger 在去年底的意外退休，現公司由臨時共同首席執行官領導，缺乏明確的戰略。投資者對英特爾的復甦持懷疑態度是有道理的。

儘管管理層可能會在今年開始扭轉局面，但仍存在多項重大風險可能進一步阻礙股票表現。

一切都寄託在英特爾 18A 上

英特爾 18A 是英特爾四年內五個工藝節點中的第五個也是最後一個。公司已經制定了 18A 之後的路線圖，但英特爾 18A 可能會決定公司的代工業務成敗。

在過去幾年中，這家芯片製造商在製造技術上已經取得了與 台積電 的進展，而英特爾 18A 預計將使其重新領先，或者至少恢復到平衡狀態。它採用了一種新型晶體管，並將是第一個能夠使用背面供電的工藝，這一特性可以顯著提高性能和效率。

英特爾 18A 的幾個主要買家已經公佈，但客户贏得的速度較慢。為了證明帶動英特爾 18A 達到量產所需的鉅額投資是合理的，公司需要儘快獲得更多客户的支持。由於目前由臨時共同首席執行官管理，潛在客户可能不太願意承諾進行生產。

除了代工業務外，多個即將推出的產品線也將使用英特爾 18A 進行製造。任何工藝的延遲或問題不僅會對代工業務造成挫折，還會影響公司需要正確推出以贏回市場份額的產品。這些產品包括服務器中央處理器（CPU）中的 Clearwater Forest 和 PC CPU 市場中的 Panther Lake。

如果英特爾 18A 失敗，復甦將面臨嚴重威脅。

在 PC 市場的失誤

英特爾在桌面 CPU 市場面臨兩個明顯的問題。首先，公司上一代的 Raptor Lake 芯片雖然性能強大，但卻遭遇了尷尬的穩定性問題，迫使其延長保修期。

其次，公司的最新桌面芯片 Arrow Lake 在遊戲工作負載中的表現不如 Raptor Lake 和 AMD 的競爭 CPU。雖然 Arrow Lake 在其他領域表現良好，但糟糕的遊戲性能卻成為了其負擔。

即使在一系列旨在改善 Arrow Lake 遊戲性能的軟件修復後，這些新芯片對於 PC 遊戲玩家仍然缺乏吸引力。網站 Tom's Hardware 發現，這些修復實際上使 Arrow Lake 的競爭力相對降低，因為它們也提高了英特爾舊芯片的性能。

雖然遊戲僅佔桌面 CPU 市場的一部分，但圍繞 Arrow Lake 的負面報道是一個真正的問題，不會消失。這對英特爾的客户端計算部門構成了麻煩。

在人工智能領域落後

從表面上看，公司 Gaudi 系列人工智能（AI）加速器提供了一個有吸引力的價值主張。不幸的是，軟件不成熟阻礙了其採用。英特爾最初設定了在 2024 年銷售價值 5 億美元的 AI 加速器的目標，這個數字與市場整體規模相比顯得微不足道。最終未能達到這一目標。

英特爾的 AI 加速器路線圖複雜，公司計劃將 Gaudi 與其數據中心 GPU 合併為一個新的產品線，這是一種傳統 GPU，集成了 Gaudi 的特性。長話短説，2025 年對其 AI 芯片業務來説可能不會是一個好年頭。AMD 在這一領域的表現遠超英特爾，因此沒有任何藉口。

如果不是因為公司執行不力，AI 加速器本可以輕鬆成為英特爾的數十億美元業務。由於面臨多方面的挑戰，缺乏可觀的 AI 加速器業務可能會拖累股票，因為投資者將注意力轉向其他 AI 投資。

英特爾股票值得購買嗎？

儘管英特爾正經歷前所未有的危機，但押注於其復甦仍然有意義。其製造資產具有價值，公司仍然是唯一一家美國本土的先進邏輯半導體制造商。該股票目前的交易價格低於賬面價值，表明投資者對這家曾經不可觸碰的半導體巨頭的前景極為悲觀。

如果英特爾 18A 工藝按時交付並實現其潛力，復甦可能會在今年開始真正展開。然而，如果這個至關重要的工藝節點在任何方面令人失望，英特爾股票可能會在可預見的未來停滯不前。