Incremental funds may reach 2 trillion, financial institutions actively evaluate the "new policy for medium and long-term funds entering the market"

1 月 23 日，國新辦舉行新聞發佈會，就前一天七部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》做進一步溝通。監管部門領導在會上介紹了，大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況。

各家金融機構隨即行動起來，對相關方法進行研究分析，並給出觀點，不少機構認為，相關方案預計會在未來帶來一場可觀的資金流入，並使得 A 股市場的資金面得到極大改善。

四方面渠道引入資金

申萬宏源策略團隊測算了基金、險資、回購增持貸款、上市公司分紅等渠道和措施可能帶來的資金規模和市場影響力。

公募基金方面，按照公募基金持有 A 股流通市值每年至少增長 10% 的目標，申萬預計 2027 年末公募基金持有 A 股流通市值預計小幅上升至 7.7%（2024 年末為 7.6%）。

國有保險公司方面，按照 “大型國有保險公司從 2025 年起每年新增保費的 30% 用於投資 A 股” 的要求分析。如果 A 股大型上市國有險企（國壽、新華、人保、太保）2024 年前三季度股票和基金餘額變化/保險資金運用餘額變化（流量口徑）提升至 30%，假設這些公司在全行業的市佔率不變，則理論上 2024 年前三季度新增股票投資 3377 億元，所有險資股票和基金投資佔比提升至 14.3%（存量口徑）。

回購增持貸款方面，按新聞發佈會上提及的金融機構已經和近 800 家上市公司和主要股東達成合作意向，已有超過 300 家上市公司公告，金額上限超過 600 億元分析。以及截至 2025 年 1 月 22 日共計 320 家上市公司公告擬回購/增持，涉及金額 770 億元。其中，民營企業更為積極、專項貸款佔比較高，預計後續民營企業通過專項貸款進行回購增持有望進一步放量。

A 股分紅方面，以年內涉及的分紅口徑統計（例如，24 年為 23 年年報分紅 +24 年前三季度分紅 + 年內特別分紅），2024 年 A 股上市公司涉及的分紅總金額為 2.39 萬億元的新高，分紅公司佔比上升至 74.1% 的新高。A 股分紅比例在 2022 年以來中樞抬升，24Q2 分紅比例 TTM 為 45.9%，為 2010 年以來新高，24Q3 末小幅回落，但還是 2010 年以來第二高。

增量資金近 2 萬億

東吳期貨吳照銀、陳夢贇分析認為，包括險資、公募基金、社保基金、分紅等幾類中長期資金增量規模合計可能達到 1.82 萬億元，具體包括以下幾個方面：

1、險資:2024 年前 11 個月保費收入同比增長 11.8%，按此增速測算 2024 年合計新增保費收入約 6063 億元，如果按每年新增保費的 30% 用於投資 A 股來測算，2025 年增量資金約 1800 億元。

2、公募基金：從 2024 年年報來看，公募基金中 A 股持倉規模約 5.9 萬億元，按公募基金持有 A 股股票未來三年每年至少增長 10% 來測算，2025 年增量資金約 5900 億元，預計主要通過 ETF 流入市場。

3、社保基金：截至 2024 年底，我國基本養老保險基金投資運營規模已達到 2.3 萬億元，如果股票投資比例提高一個百分點，增量資金約 230 億元。截至 2023 年末，全國社會保障基金資產總額 3 萬億元，如果股票投資比例提高一個百分點，增量資金約 300 億元，兩者合計約 530 億元。

4、分紅:2024 年上市公司全年分紅 2.4 萬億元。從整個市場來看，流通市值一般佔了總市值的 80%，自由流通市值佔了流通市值的 55% 左右，即自由流通市值約佔總市值的 44% 左右。大致可以以 40% 比例來計算上市公司分紅留存在二級市場的資金量，因此 2024 年分紅留存二級市場資金大約為 1 萬億元。

合計來看，險資、公募基金、社保基金、上市公司分紅這幾類中長期資金 2025 年可帶來增量資金約 18230 億元，增量資金規模較為可觀，A 股資金面將得到極大改善。

有助降低市場短期波動

易方達基金表示，《實施方案》聚焦公募基金、商業保險資金、養老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，提出了一系列具體舉措，並從考核制度、投資政策、市場生態建設等方面作出一些適配長期投資的制度安排，比如提升 A 股投資比例，延長考核週期，引導上市公司加大股份回購力度、落實一年多次分紅政策等。

這將進一步提升中長期資金的權益配置能力，有助於穩步擴大投資規模，優化市場資金供給與投資者結構，減少市場短期波動，增強資本市場內在穩定性。

同時也有助於中長期資金提升長期投資回報，更好踐行長期投資、價值投資、理性投資理念，促進投融資兩端協調發展，推動形成 “長錢更多、長錢更長、回報更優"的資本市場生態，實現中長期資金保值增值、資本市場平穩健康運行與實體經濟高質量發展的良性循環。

有利於資本市場生態建設

嘉實基金認為，中長期資金入市，是我國資本市場改革開放和穩定發展的一項長期戰略任務，也是一個系統性的持續工程。

此次方案落地，可以進一步優化資本市場生態建設，形成多方 “協同共贏”的良好局面。給所有投資者一個明確的預期，而預期的共識是市場持續健康穩定發展的基礎和發動機。

當下，各類中長期資金對權益市場內在需求持續提升。新質生產力發展驅動的投資機會不斷豐富，疊加 A 股整體估值較低，A 股權益資產投資吸引力進一步上升，仍可為廣大投資者帶來優秀長期投資回報。

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