Trump's first week was quite "unexpected," the US dollar plummeted, and non-US stock markets surged

特朗普就職後的第一週，金融市場如預期般充滿刺激，但市場反應卻出乎意料。

這一週，特朗普幹了很多事，從數十項行政令到即興的新聞發佈會，全國各地奔走，但由於特朗普政府未立即對實施關税措施，美股整體表現落後於全球市場，日本半導體股和歐洲電氣股則受益於特朗普 “星際之門” 項目所帶動的市場樂觀情緒而大幅上漲。

美元重挫，非美股市大漲，美債平淡

EP Wealth Advisors 投資總經理 Adam Phillip 分析稱：

“大選後，對美國資產的偏好迅速成為共識，但新關税未如期而至，我們看到國際股票和貨幣的情緒有所改善，美國優先貿易本週稍事休息。”

數據顯示，美國股市雖然漲勢強勁，但表現不及日本、德國，漲幅甚至不如部分新興市場。標普 500 指數上漲 1.7%，創下自 1985 年裏根就職以來最佳開局。而德國股市上漲 2.4%，日本股市上漲 3.9%，墨西哥股市更是上漲約 5%，相比之下更加亮眼。

與此同時，美元大幅走弱。彭博美元現貨指數週跌幅達 1.6%，創下 14 個月以來最大單週跌幅。新興市場貨幣則普遍上漲，哥倫比亞比索、匈牙利福林和波蘭茲羅提兑美元均上漲超過 3%。

摩根士丹利宏觀策略主管 Matthew Hornbach 表示：

“投資者在就職典禮前一直不願拋售美元，以防特朗普選擇立即實施關税。但現在，他們有了更多的行動自由。預計美元多頭的大量撤離將使日元、歐元和英鎊受益。”

美國國債市場則相對平靜。10 年期國債收益率與一週前基本持平，變動幅度為去年 9 月以來最小。

非美資產表現亮眼，半導體和電氣股成為贏家

在非美資產中，日本半導體股和歐洲電氣股表現尤為突出。上週二，特朗普官宣 “星際之門” 項目，OpenAI、軟銀和甲骨文將成立合資公司，共同大力投資 AI 基礎設施，計劃斥資 5000 億美元，美國大型科技股連續第二週強勁上漲，回升至歷史高點附近。

高盛的數據顯示，受此消息提振，一籃子日本人工智能相關股票本週大幅上漲。同時，歐洲電力相關股票也出現顯著上漲。

德國股市也表現不俗。德國 DAX 指數上漲 2.4%，跑贏美國主要股指。歐洲銀行股更是大幅上漲，當地分析師認為，這主要得益於低估值、高利率環境持續、盈利增長穩健以及資本處理更為寬鬆等因素。

分析認為，特朗普政府首周在貿易問題上的政策決定比市場預期的更為温和。這導致此前盛行的 “美國優先” 交易策略暫時降温，全球投資者重新關注美國以外的資產。

不過，也有分析警告稱，下週，隨着聯儲政策會議召開以及大型科技公司財報季的到來，特朗普更多行政命令的出台可能會引發新一輪大跌，