U.S. Stock Outlook | Large Tech Stocks Hit Hard by DeepSeek, U.S. Earnings Season Focuses on Macroeconomic Data

盤前市場動向

1. 1 月 27 日 (週一) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.98%，標普 500 指數期貨跌 2.39%，納指期貨跌 4.10%。博通、英偉達、台積電等芯片股跌幅居前，微軟、Meta、特斯拉、甲骨文、亞馬遜、谷歌等大型科技股均走低。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 1.14%，英國富時 100 指數跌 0.20%，法國 CAC40 指數跌 0.91%，歐洲斯托克 50 指數跌 1.36%。

3. 截至發稿，WTI 原油跌 0.17%，報 74.53 美元/桶。布倫特原油跌 0.19%，報 77.40 美元/桶。

市場消息

“超級數據周” 來襲！美聯儲、科技巨頭財報接連轟炸，特朗普 2.0 下的美股還經受得住考驗嗎？標普 500 指數上週剛剛創下了自 1985 年裏根上任首周以來新總統上任頭四個交易日的最佳表現。未來一週，大量的經濟消息將考驗這輪漲勢是否穩固。標普 500 指數成分股中有超過 100 家公司即將公佈財報，其中，科技巨頭 Meta、微軟、蘋果、和特斯拉的業績預計將受到密切關注。此外，星巴克、埃克森美孚和雪佛龍也將發佈財報。北京時間週四凌晨，美聯儲還將宣佈其最新的貨幣政策決定，目前市場普遍預計，美聯儲將維持利率不變。投資者將關注美聯儲主席鮑威爾對 2025 年政策預期的看法。

“DeepSeek 風暴” 席捲全球，美股 “四巨頭” 亟需強勁業績服眾。將於本週公佈業績的美股 “四巨頭”——即蘋果、微軟、Meta、以及特斯拉，它們的業績對於美股乃至全球股市走勢而言可謂至關重要，這些科技巨頭佔標普 500 指數以及納斯達克綜合指數的權重接近 40%，並且它們的業績攸關全球科技股投資者們對於 “人工智能的信仰與積極展望”。若它們的業績普遍不及市場預期，或將令投資者們紛紛質疑與 AI 相關聯的創收與盈利前景，進而引發類似去年夏季的全球科技股暴跌之勢。因此，全球投資者們迫切希望美股 “四巨頭” 對於 AI 方面的鉅額投入能夠實現積極創收與盈利規模，進而實現整體營收與利潤業績大超預期，否則他們會將這種 “非理性” AI 支出、同時無法憑藉大額投入帶來任何可觀利潤，視為這些科技巨頭在 AI 方面的瘋狂支出 “完完全全在損害歸屬於公司普通股股東的利潤”，進而掀起拋售大浪潮。

“好消息就是壞消息”！花旗：美股財報季聚焦宏觀數據。花旗發佈研報指出，目前，美股處於好 (宏觀) 消息即壞 (股市) 消息的環境中，這種情況可能會持續到第一季度。花旗表示，在這個財報季中，宏觀經濟因素可能更重要。市場通常會在財報季轉向關注公司業績，然而，今年特朗普的就職典禮和美聯儲會議都打破了典型的新聞週期。這讓投資者們關注標普 500 指數的宏觀影響，即便是在收益和業績指引陸續出爐之際。花旗指出，美股市場目前仍處於 “壞宏觀=好股市” 的模式當中。

特朗普 “發難” 美聯儲要求降息，華爾街卻警告：加息信號愈發強烈。僅僅在就職典禮幾天後，美國總統特朗普就開始向美聯儲施壓，要求其降息。但在華爾街看來，這種情況不太可能發生，甚至認為加息的可能性越來越大。美聯儲將於本週召開會議，並於美東時間週三下午宣佈政策。華爾街預計，在去年降息 100 個基點後，利率預計將維持在 4.25%-4.5%。而且這可能就是利率的下限，因為美國經濟依然強勁，而預期的關税、減税和移民限制將推高通脹。ABP Invest 創始人兼首席投資官 Thanos Papasavvas 表示：“我們不相信美聯儲會在 2025 年降息——我們甚至不認為美聯儲已經結束 (收緊貨幣政策)。”“相反，我們預計有彈性的美國經濟和特朗普的政策將推高通脹預期，迫使美聯儲主席鮑威爾從 9 月開始加息。” 債券巨頭太平洋投資管理公司 (Pimco) 首席投資官 Dan Ivascyn 表示，在華爾街等待更多經濟數據和特朗普政策的明朗之際，美聯儲準備在 “可預見的未來” 維持利率不變。他補充道，雖然加息不在他的基本預期之內，但 “肯定是有可能的”，因為最近的調查表明消費者的通脹預期上升。

華爾街寄望特朗普移民政策手下留情，否則經濟將遭受破壞性衝擊。戰略家和分析人士認為，特朗普的移民政策是一場代價高昂的賭博。大規模驅逐出境可能會顛覆服務密集型的酒店和休閒業，以及勞動密集型的農業、食品生產、製造業和建築業等各種行業。戰略家、經濟學家和華爾街專業人士認為，特朗普的全面計劃將引發整個經濟的衝擊波，通脹將飆升，農業和建築等勞動密集型行業將難以找到工人。一項分析發現，遣返美國所有非法移民將使美國的國內生產總值減少 8%。擔心特朗普驅逐計劃的投資者將關注擁有酒店物業和快餐店的公司的股東，以及食品和建築產品生產商——所有這些行業都依賴低技能勞動力。儘管如此，投資者尚未感到不安，主要是因為他們不相信特朗普會全面貫徹他的計劃。

個股消息

DeepSeek 暴擊華爾街，美股科技巨頭集體殺跌！截至發稿，美股科技股盤前普遍走低。微軟 (MSFT.US) 跌超 6%，Meta(META.US)、甲骨文 (ORCL.US)、亞馬遜 (AMZN.US) 跌超 5%，特斯拉 (TSLA.US)、谷歌 (GOOGL.US) 跌超 4%。芯片股跌幅居前，博通 (AVGO.US) 跌超 13%，英偉達 (NVDA.US) 跌近 11%，台積電 (TSM.US)、美光科技 (MU.US) 跌近 10%，阿斯麥 (ASML.US) 跌超 9%，AMD(AMD.US) 跌超 6%。美股科技股盤前普跌與 DeepSeek 推出的低成本 AI 模型有關。該模型以極低的成本實現了與 OpenAI o1 相當的性能，引發市場對正處於高估值的科技巨頭 AI 投資回報率的質疑。有分析人士認為，DeepSeek 在有限的硬件資源下實現頂尖的模型性能，減少了對高端 GPU 的依賴，低廉的訓練成本預示着 AI 大模型對算力投入的需求將大幅下降。

AT&T(T.US) Q4 業績超預期，重申 2025 年盈利指引。得益於季節性促銷和捆綁產品的推動，以及手機用户和光纖互聯網用户的增長好於預期，AT&T 2024 年第四季度業績超出市場預期。財報顯示，AT&T Q4 營收同比增長 1% 至 323 億美元，略高於分析師預期;調整後的每股收益為 54 美分，與上年同期持平，高於分析師預期的 50 美分。Q4 每月新增移動用户 48.2 萬，高於分析師預期的 44.2 萬。Q4 光纖互聯網服務客户增加了 30.7 萬，高於分析師預期的 26.6 萬。此外，該公司重申，預計 2025 年調整後每股收益為 1.97-2.07 美元。

谷歌 (GOOGL.US) AI 芯片業務估值超 7000 億美元，或成最具價值板塊。金融服務公司 DA Davidson 的分析師 Gil Luria 在 1 月 26 日的一份報告中表示，谷歌擁有的人工智能芯片業務不僅可以與英偉達相媲美，而且可能成為這家互聯網搜索公司最有價值的部分。分析師稱，這些人工智能業務的價值超過 7000 億美元，或每股 60 美元。據瞭解，谷歌當前的市值約為 2.5 萬億美元，每股價格為 200 美元。據分析師稱，谷歌的潛在價值的關鍵部分來自於其芯片，即張量處理單元 (TPU)。這些芯片可以提高 AI 計算機的性能。

Meta(META.US) 大手筆撒錢，重金挖角 TikTok 創作者。Meta 推出了一項新舉措，通過 “突破獎金計劃”(Breakthrough Bonus Program) 提供高達 5000 美元的獎金，以吸引 TikTok 創作者加入其平台。TikTok 目前無法從蘋果和谷歌在美國的應用商店下載，Meta 正在抓住這個機會，向更多用户推廣其社交媒體 Instagram。該計劃旨在鼓勵創作者在 Facebook 和 Instagram 上發帖，以吸引 TikTok 的一部分用户。根據 Meta 的説法，該項目向在其他社交媒體平台上已有存在並願意在申請過程中鏈接該平台的美國創作者開放。

輝瑞 (PFE.US) Braftovi 療法試驗大獲成功，結直腸癌治療有效率超六成。輝瑞上週六宣佈，其結直腸癌治療藥物 Braftovi(encorafenib) 作為聯合方案的一部分，在後期試驗中顯示出顯著的臨牀效果，能夠縮小腫瘤大小。在公佈其第三階段 BREAKWATER 試驗的數據後，這家總部位於紐約的製藥巨頭表示，以 Braftovi 為基礎的組合藥物顯示出與每種藥物成分先前試驗一致的安全性。其詳細結果顯示，Braftovi 組合療法的客觀反應率為 61%，具有臨牀意義和統計學意義的效果，而化療患者的客觀反應率為 40%。此外，Braftovi 組合療法的中位緩解持續時間為 13.9 個月，而化療組為 11.1 個月。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 21:00 美國 12 月營建許可月率修正值

北京時間 23:00 美國 12 月季調後新屋銷售年化總數

業績預告

週二盤前：SAP(SAP.US)、波音 (BA.US)、通用汽車 (GM.US)